决定股价的三个变量

（原标题：决定股价的三个变量）

在股票投资市场里，我们经常发现有的股票明明市盈率、PB很高了，可是股价却很坚挺，而有的股票明明股息率很高，pb极低而股价长期趴着不动，这是什么原因导致的呢，在巴哥看来，那是由于受股价三个变量所影响，即业绩、估值、预期三者共同决定股价的走势，也就是我们经常说的杀业绩、杀估值、杀逻辑。

业绩是企业利润，是投资的基石，没有利润一切就是无水之源，估值通常是指企业在股票市场这个大超市的报价，预期简单来说是指企业未来的盈利能力，尤其是需要结合当前企业的经营指标去判断。

在股市待得久一点的朋友们就会发现，股票市场里有些股票经常市盈率高高在上，换句话说pb高的离谱，当然这些股票通常有一定的预期，巴哥最喜欢用片仔癀、海天味业说事，他们都有非常高的pb，以及低投入高回报的特征，正是有了这些特点，所以资本市场经常给出很高的市盈率，而且股价可以保持高位很长时间，很多朋友们经常会说，市盈率这么高了，泡沫这么高了股价肯定会暴跌，但是很多时候发现，几乎他们长时间他们的股价都可以保持高高在上，这让很多人不解，在巴哥看来，那是由于三个变量决定了股价走势，一方面他们有业绩增长，有未来预期，所以导致估值长时间居高不下，然而一切不是一成不变的，随着时间推移，只要这三个变量遭到了破坏，那么股价可能就是一泄千里。

杀业绩、杀估值其实都不可怕，这个是短期问题，对于价值投资来说最可怕的杀预期，预期没有了股价可以连续阴跌几年，目前片仔癀的预期还在的，最多杀点估值这个不可怕，只要股市稍微好点，他的股价反弹也是急先锋。海天目前是预期没有了，所谓的预期到底是什么，在巴哥看来，预期是指企业利用资产高盈利能力，以及再投资高回报能力，过去海天这两点都是存在的，你们可以看看海天在18年之前roe可以高达36%，这种资产盈利能力堪比茅台，所以他可以支撑很高的pb，随着时间推移，三个变量受到影响，预期没有了，遇到了强力的竞争、公司布局再投机回报能力也不如之前那么高了，甚至会加剧竞争，这就直接导致了海天股价从最高位下跌了66%，可以说海天这波是三杀，即杀业绩、杀估值、杀预期，如果投资者不幸在高位买入亏损无疑是惨重的。

巴哥投资感悟时间

投资最关键的秘诀是提前看到市场看不见的东西，大部分人总是等到事情发生之后才会恍然大悟，亡羊补牢为时晚矣，就投资来说，股价短期走势你可以完全忽略，但是企业长期的盈利能力你一定要有所预判，尤其企业利用资产的盈利能力，结合当下估值分析，企业会面临哪些风险，竞争对手在哪里等等，就像巴菲特当时在报纸上看到富士拿下奥运的赞助，就预判到柯达会面临强大的竞争，这需要超凡的商业洞察力，你必须理解生意，在能力范围内行事，如果你不能看到生意出现的变化而马上明白事情的本质，这个就不属于你的能力圈，不幸的是，我们大部分人是不具备超强的商业洞察力的，大部分人分析企业也是流于表面，根本看不到行业内发生了什么变化，最后只能是亡羊补老为时晚矣。$伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$ $海天味业(SH603288)$ @今日话题 @雪球达人秀