新希望完全成本推演

（原标题：新希望完全成本推演）

上半年新希望按照头数加权平均售价是14.49元/kg，出栏量899.4万头，亏损28.1~30.1亿元。新希望今年上半年饲料业务实现销量、盈利的同比共同增长；白羽肉禽业务因行情回暖与经营改善扭亏为盈，只有养猪业务在亏损。

假设其他业务不亏损，新希望完全成本在17.09~17.28元/kg，这是新希望最低的完全成本。

根据机构调研音频，新希望上半年养殖成本在17.4元/kg左右，23Q1 总部费用及其他 8 项（包括联营公司亏损）合计 6.4 亿，同比增加 2.8 亿，主要是股权激励和利息费用增加，按照去年集团费用比例摊销算，新希望一季度完全成本应该在19.14元/kg左右。五月和六月的细节都没有披露，我估计上半年完全成本就在18.5~19.14元/kg之间了。

集团费用摊销比例的计算如下：

2022年年报披露，饲料业务贡献毛利51.3亿元，禽类产业贡献毛利5.73亿，食品业务毛利9.49亿，养猪业务毛利30.45亿元。三费+研发85.88亿，总计亏损18.99亿。

按照营收占比分配费用的话，饲料业务分配48.09亿，禽类产业分配11.01亿，食品业务6.21亿，猪肉产业分配13.59亿。照这样算，养猪业应该是盈利16.86亿才对，但是2022年新希望全年平均养殖成本是17.75元/kg，全年销售均价18元/kg。也就是说，如果按照营收占比分配集团费用的话，新希望的完全成本是17.04元/kg，那么新希望集团费用应该是负数，这显然矛盾。

从定性层面说，新希望最初做养猪的目的是为了更好的销售它的饲料，做食品业务是为了猪肉增收增利，这两块盈利是必然的，禽类业务去年有周期底部，亏损是正常的，但这几个业务加起来盈利的可能性更大一些。

那么我们假设去年新希望的亏损全部是由养猪业务引起的，新希望2022年的完全成本大约是19.08元/kg，集团费用23.36亿，占比27.2%（最少占这么多），每kg集团费用1.33元（每头猪均重120kg）。

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