价值投资之伟大公司最佳买点

（原标题：价值投资之伟大公司最佳买点）

价值投资之伟大公司的最佳买点
有人问我，片仔癀，伊利股份，海天味业，金龙鱼等公司已经跌了很多，能不能抄底。
我的结论是，伟大公司的买点，在12倍市盈率之下。优秀公司的买点，在7倍市盈率之下。
这里，伟大公司的定义，就是公司营收利润增长和维持需要非常少的资本再投入。就是投入少，产出多的类型。同时，净资产收益率要在20%+，毛利率50%+。总结一句话，就是赚钱非常容易，轻资产，而且需求要永续。这里有个别指标可以不那么严格教条，比如老凤祥净资产收益率常年20%以上去年降低到17%，毛利率很低但是实际他赚黄金加工费，换一种算法毛利率其实很高。再比如伊利股份现在在投入期，不断投入资本加固护城河，增发，毛利率不那么高，但是也符合伟大公司的特征，因为可以对标国外雀巢。符合这个标准的伟大公司，有贵州茅台，五粮液，海天味业，片仔癀，老凤祥，伊利股份，中国飞鹤等。
那么这些公司的买点，参考巴菲特买喜事糖果，可口可乐，苹果，都在14倍市盈率附近。贵州茅台2003年和2013年出现过12倍市盈率和8倍市盈率，老凤祥出现过5倍市盈率，伊利股份2009年出现过2pb，中国飞鹤出现过7倍市盈率等。所以伟大公司的买点，我定义在10倍市盈率附近。
所以，海天味业，金龙鱼，伊利股份，片仔癀，贵州茅台，五粮液，这些伟大公司，要问我多少钱买，我的回答就是10倍市盈率以下。
多数人要说，这些公司不可能跌到10倍市盈率以下。没关系，我不买这些公司就是了。
很多人定义伟大公司，就是股价过去涨的多就是伟大公司，股价过去跌的多就是垃圾公司。
我定义伟大公司，不看过去两年股价涨跌多少，也不看一两年公司营收利润增长下降情况，看的是行业空间，赚钱模式，公司管理层进击力，分红，净资产收益率，毛利率，护城河等很多方面，综合看。
在我看来，单个一家伟大公司，出现伟大的投资机会，很罕见。但是30多家伟大公司，在最近1， 2年有一两家出现了伟大的投资机会，还是很正常的。所谓伟大的投资机会，就是伟大公司出现了7倍市盈率的买点。
比如2021年末6倍市盈率的港股白云山，2022年末6倍市盈率的老凤祥B,和2023年7倍市盈率的中国飞鹤等。
所以，那些伟大公司，赚钱模式好，股价已经跌了很多，但是离10倍市盈率还有很远的公司，我没什么兴趣去研究，更没有兴趣买入。我有限的精力聚焦于在10倍市盈率以下寻找赚钱模式好的伟大公司。
至于优秀公司，各种指标数据标准可以再降低一点。所以买点也要降低一点，到7倍市盈率甚至更低。举个例子，我曾经2014年7倍市盈率买过五粮液，这个是五粮液我认为的最佳买点。所以海天味业，伊利股份，金龙鱼，我认为他们没有五粮液优秀，所以我是不愿意在7倍以上市盈率去买他们的。
给自己的投资设置非常严格苛刻的标准，要万里挑一，这样才能最大概率地避免赔钱和被套。
这里还有一个例外，就是对婴儿股本，巨人品牌的公司，市盈率可以权变。比如我当年买过25倍市盈率的涪陵榨菜，20倍市盈率的洽洽食品，今天买25倍市盈率的紫燕食品，还有当年买股价暴跌85%利润暴跌95%的比亚迪，还有很多人早年买ST舍得酒业和ST古井贡酒，还有比如周期低点买隆基股份，这个时候7倍市盈率就不合适了。这个时候要看周期性公司未来利润爆发增长，婴儿股本巨人品牌公司快速开分店扩张阶段红利等。比如2004年到2007年苏宁电器（现在叫苏宁云商）股价涨了40多倍。此时用市盈率就不合适。再比如2019年比亚迪30元，市盈率也没有到7倍，但是最近2年销量营收爆发增长也能让股价涨10倍。再比如，现在的云顶新耀-B，东方甄选，其投资逻辑又和上面稳定增长的消费股不一样。

$金龙鱼(SZ300999)$ $伊利股份(SH600887)$ $中国飞鹤(06186)$