做好中国式的巴菲特

（原标题：做好中国式的巴菲特）

前天做直播时，我提到周期股的钱相对容易赚。有位观者提了一个问题，既然通过周期股比较容易赚到钱，为什么巴菲特的持仓中周期股的占比不高呢？

这是一个很朴素的问题。既然你觉得这个方法好，为什么大咖不用呢？其实要回答这个问题也简单。之前持有封基老哥说过这么一个现象，可转债投资并不适合大资金做。即某些好的投资方法是有局限性的。周期股投资对于巴菲特来说同样如此。

首先，我们知道巴菲特是买周期股的。之前在中石油上，巴菲特取得非常惊人的业绩。印象中是大致2元钱买入，12元左右卖出的。周期股投资有这样一个特点，就是萧条周期、股价低的时候进入，景气周期离开。也就是说要不断的低买高卖。

以巴菲特的资金体量去做这样的事情就变的很难。等待周期股的投资机会可能需要几年，这个过程中大量的资金该如何安置？对于散户来说，买周期股其实很简单。先持有白马股，同时关注几个周期性的行业，等到有周期股的估值非常有吸引力的时候，减仓白马股、加仓周期股。整个过程异常丝滑。

对于伯克希尔这种手握数千亿资金的巨无霸，如果要这么做，摩擦成本太高了，买卖之间就会导致股价大幅波动。另外，美股和A股有一个巨大的不同，就是交易成本的差异。A股可以说没有交易成本。美股的资本得利税很高。这样的摩擦成本让很多人失去了较为频繁交易的兴趣。甚至说，美股的公司更愿意回购，而不是分红，也是因为红利税的影响。

包括我，我们太多的人都是师从巴菲特，开始学习价值投资。巴菲特为我们打开了一扇不同的窗户。对此，我是非常感激的。

很多人说，巴菲特如果在中国投资，也会亏的裤子都没有了。对此，我是完全不认同的。A股和美股没有本质的区别。都是既有投机性，又有价值发现功能的市场。只要牢牢守住对于价值的认知，就可以利用价值获得收益。价值投资的最基本原理在任何市场都是一样的。

但是我们在学习巴菲特时，要学习其价值投资行为的本质：认清价值，不做超过自己能力圈的事情，买入预留安全边际，时刻保持理性。这些都是第一性的投资原理。

我们一定不要去模仿巴菲特。我们和巴菲特的认知能力有差异，资金属性不同，A股和美股的交易制度有差异，市场特征有差异。这些都会导致在相同底层逻辑的情况下不同的表现。一个很简单的例子，美国往往表现为长牛或者长熊，在这种市场就很难做波段；而A股市场波动剧烈，且长期指数变化不大。往往波动操作比持有效果更好。

因此，作为中国的价值投资者，需要了解巴菲特投资体系的底层逻辑，但是把其外在表现本土化。做中国式的巴菲特。

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