锐叔论市 利好来了，能否重振市场信心？

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数一度震荡回升，但中午前后继发力再次回落。午后，指数继续小幅震荡走弱直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.11%、跌0.58%、跌0.75%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）24家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2390：2430，个股平均涨幅-0.05%，赚钱效应较差，两市成交额6589亿，较前一交易日缩量7.32%。北上资金净流出逾51亿。

连续两天大盘都是后继乏力导致冲高回落，成交量则是连续创出近期新低，背后折射出来的则是信心严重不足。而盘后消息面上，重磅会议释放出一系列重要信息，能否重塑市场信心，从而给市场带来转机呢？

据新华社消息，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议通稿中信息量很大，并有很多新提法，比如：“活跃资本市场，提振投资者信心”的说法在政治局会议通稿中是首次出现；“加强逆周期调节”时隔三年半再次出现，上一次在政治局会议通稿中出现“逆周期调节”的说法还要追溯到2019年12月；“房住不炒”很少见的在年中政治局会议上没有被提及，而自从2018年以来，在年中（4、7月）的政治会议通稿上“房住不炒”几乎从不缺席。

从上述新提法来看，此次会议通稿的内容和措辞明显偏积极，尤其是此次会议首次明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，对资本市场发展意义重大，预计下半年会有一系列活跃资本市场，提振投资者信心的政策和举措出台。“信心比黄金更重要”，此前A股市场情绪降至冰点，两市交易额缩量明显，平均股价指数已接近10月“弱现实+弱预期”时的位置并在技术上再次进入超卖区域，可以说市场已较为充分的反应了相当悲观的预期。而随着此次会议释放出的积极信号，叠加人民币汇率已有企稳回升趋势，后续外资有望净流入A股，以及大宗商品价格继续上涨，已升至年初以来高位，下半年PPI拐头向上，企业盈利预期存在上修空间，阶段性后市值得期待。

就短线而言，在昨天的早评中，锐叔曾按照本周重要事件发生时间的排序，做出了节奏上先抑后扬的判断。但由于重磅会议召开的时间比往年和自己预计的更早一些，加上会议释放了一些超预期的积极信号，节奏上恐怕比原来预计的也会“扬”的更快，作为A股先行指标的隔夜富时A50指数期货应声大涨也预示了这点。因此，在相应的操作层面上，今天给大家的建议是：只要不是高开太多或拉升太快，轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，船舶、IT设备、医药等涨幅居前，农林牧渔、有色、食品饮料等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，人工智能、算力概念等稍显活跃。

由于此前市场对经济的悲观预期，资金更偏向于题材炒作，昨天盘面上人工智能主题再次活跃。但现在重磅会议已在稳增长方面释放出更加积极的信号，估计人工智能主题要暂时歇一歇了，取代其的应该是与会议政策信号相关的方向。而对于后者来说，房地产相关政策的表述变化是一大看点。本次会议指出：“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。”其中，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，表明政府认识到目前房地产基本面形势相对严峻，对行业的客观理解为后续政策奠定了基础；“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱“，意味着房地产行业的调控政策可以进一步的适时调整优化，目前一二线城市仍延续2016年3月以来的严格购房四限政策，而这些在市场热度较高时期出台的政策或已经不符合目前的房地产供需态势，因而后续存在进一步改善的预期；“更好满足居民刚性和改善性住房需求”，相比以前“支持刚性和改善性住房需求”的一贯提法，从“支持”到“更好满足”，用词语气更积极，并且考虑到目前刚需支持政策已经出台较多，因而预计对改善型需求将有更多的支持政策出台，尤其包括一二线城市改善型需求的支持政策等。近期，地产基本面持续承压，6月单月，商品房销售面积13075万方，同比-18.2%，商品房销售额13305亿元，同比-19.2%（追溯调整）；而7月至今新房高频销售面积同比-30.9%。而房地产行业作为我国的支柱性产业，增加值占GDP的比例高，同时相关贷款占银行信贷的比例高、房地产相关收入占地方综合财力的比例高、居民财富主要在住房上，因此其对于稳定经济大盘来说，重要性也不言而喻，这也意味着基本面持续承压或带来政策持续加码。事实上，近期相关政策已出现了一些新的积极信号，包括：7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》；7月10日，浙江省人民政府办公厅发布通知，放开放宽农业转移人口落户条件，全省（杭州市区除外）全面取消落户限制政策；7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》等，加上本次会议释放出的信号，表明新一轮房地产政策优化正在路上。而历史上来看，便随着相关政策边际宽松趋势，房地产板块往往也会有所表现，近日也是如此，房地产板块指数从7月17日开始，连续5天逆势走强。昨天虽然出现了些回调，这从技术上来看也很正常，一方面，连续上涨之后需要一个震荡来清理浮筹；另一方面，昨天板块指数已接近6月中上旬小平台，前期套牢盘压力有所增大。不过，在政策面不断释放积极信号的背景下，房地产板块有望重拾升势，而板块指数一旦出现阳包阴且突破前期小平台对应的50分钟K线上1130左右的筹码峰，上行空间将打开不少。综上所述，房地产板块在短期仍可继续逢低适当关注。

本次重磅会议提出“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”，相较于4月会议提及的“强化就业优先导向”，本次会议对稳就业重视度及紧迫性进一步提升。根据国家统计局7月17日发布的数据，6月16-24岁劳动力调查失业率为21.3%，2019-2022年同期则为11.6%、15.4%、15.4%、19.3%。数据反映，当前青年人群就业形势存在一定的压力。在这样的形势下，二季度以来，央地稳就业措施已加快推出，包括：稳定和扩大就业容量、支持国企扩大招聘等；加大高校毕业生就业、创业培训等政策支持等，后续稳就业重点或在于推进现有政策落地，针对重点人群进一步加强支持力度等。本次会议提出“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”，也意味着稳就业将是下阶段工作的重中之重，就业扶持政策有望不断出台。稳就业的根本途径是稳经济增长，尤其是促进民营企业的发展，民营经济贡献了80%以上的城镇劳动就业。此外，也要促进劳动力市场的供需匹配，解决劳动力就业难与企业招工难并存的问题。当前高新企业亟需高技术人才，中低端制造业需要生产线工人，然而前者门槛较高，后者相对艰苦的工作条件又难以吸引年轻人，劳动力市场存在明显的供需错位。而人服行业对解决劳动力市场的供需错位问题有望发挥重要的作用，从经济层面来说，经济增长、产业转型带来的人才供需错配与摩擦性失业是人服中介机构存在的基石；从社会层面来说，人口结构的改变、劳动力人口就业观念的改变催生人服机构创造与其对应的产品；从政策来看，就业情况一直是国家重点关注的民生问题之一，因此国家面对当前的形势围绕灵活就业、灵活用工政策出台了较多鼓励政策。而在市场需求和政策推动下，未来我国灵活用工中介机构的市场空间很大，按照此前民生证券相关研报的测算，未来我国灵活用工终端市场整体规模在16000亿元到30000亿元之间，假设灵活用工中介收费率为10%，灵活用工中介机构的市场规模则处于1600- 3000亿元之间。此外，6月30日，人力资源社会保障部发布《人力资源服务机构管理规定》，这是我国首部系统规范人力资源服务机构及相关活动的规章，将自2023年8月1日起施行。本次机构管理文件进一步从人服机构展业许可、维护劳动者权益以及业务流程三方面进行规范，这意味着行业合规有望向纵深发展，率先实现合规经营的企业有望深度受益于合规化发展趋势，同时不合规的企业亦将被逐步出清，行业集中度有望进一步提升。而截至到2021年，国内有5.9万家人力资源企业，但从行业集中度来看，我国人力资源上市公司CR5为 5.18%，这意味着未来国内人服行业整合空间与市场集中度提升空间巨大，上市公司有望凭借其资金、平台、渠道等方面的优势，取得更多的超额成长性。 

操作策略：

昨天大盘再次冲高回落，成交量则是连续创出近期新低，背后折射出来的则是信心严重不足。短线来看，重磅会议释放出“活跃资本市场，提振投资者信心”等超预期积极信号，有助于重振市场信心，叠加内有货币政策和流动性边际宽松、新一轮稳增长政策陆续落地的支撑，外有人民币汇率已有中期企稳回升趋势、中美博弈边际趋缓的助攻，行情有望迎来向上拐点。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：只要不是高开太多或拉升太快，轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）