乐观一点，牛市已经在路上

（原标题：乐观一点，牛市已经在路上）

时间到了2023年7月底，今年已经过了一半多。那么如何看待下半年及明年的中国股市呢？我现在比年初更乐观。

年初的时候，在严厉的防疫政策放开之际，很多人对于经济的复苏和股市的上涨表达了乐观之情。那个时候，我其实比较悲观。因为综合出口、消费、投资，这三驾马车，看不出任何可以乐观的地方。因此投资策略上，我选择了且退且战的策略，只要有机会就减仓；另外，配置了在下行期可以受益的火电板块。

后面随着时间的推移，经济的弱现实徐徐展开。这个时候，似乎大家都意识到了经济发展确实遇到了阻力，而且这种阻力还没有好的办法去解决。很多问题是深层次的，绝对不是政策调整就可以短期解决的。

于是，更多的人产生了焦虑。这种焦虑包括了对于未来的困惑，对于股市的担忧。

但是对于股票投资者来说，其实目前可以乐观一点。为什么可以乐观呢？股市从来就不是经济的晴雨表，不是经济差，股市就一定差的。启动牛市有三个要素。低估值、充裕的流动性、信心。目前估值是够低的，沪深300十年PE百分比处于25.7%的位置（2023年7月22日数据），不算绝对低估，但是已经很便宜了。6月底M2 余额为287.3万亿，同比增长11.3%。这是很高的一个数据了。社会面的流动性是充裕的，就是不敢进股市，市场没有赚钱效应。目前最为缺乏的就是信心。

因此，我们距离牛市就差一个市场信心。后面的关键就是信心如何来。我们做一个推演。

中短期内的情况不外乎就是经济数据不好，为了挽救经济，各种政策持续的加码。可能在加码的过程中，经济继续疲弊，然后政策力度继续加大。当这个事，继续到一定程度后，经济数据就会从底部反弹。可能类似一个之前考80分的学生，成绩下滑到50分，但是后来他考了65分，大家认为情况扭转了。对他有信心了。

另外，我个人看好经济触底回升。今年上半年是过去5年来，政策面对于经济支持力度最大的时刻。我看到了不少的转变。

对于股票投资者来说，未来的半年、甚至一年，大家可能会经历信心进一步的减弱，然后逐步恢复的过程。当市场信心恢复的时候，就是股市上涨之际。

在目前这个时间点，我认为可以对未来多一些乐观。毕竟作为价值投资者来说，总体市场的估值是处于低位的，这是对我们最大的保护。当然也不要满仓，给自己留意余地，在更极端的情况下，我们要有资金加仓，

这个时候保持适度仓位，进可攻，退可守。不断波段操作，降低成本，静静等到市场信心恢复，等待牛市的到来。

@今日话题 $华润电力(00836)$ $贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$