行情来了，要追吗？

（原标题：行情来了，要追吗？）

今年上半年的A股尽管整体跌幅不大，但沪深300指数在经历连续几年的调整后，投资者面对市场在底部的持续弱势震荡时，已然变得信心全无。市场情绪跌到了冰点，各种悲观的宏大叙事到处传播，颇有2018年年底之风。

不过近期随着政府一系列政策措施的相继出台，这些弥漫着的悲观情绪在一夜之间变得烟消云散。证券板块成为本轮反弹中的领头羊让很多投资者嗅到了牛市的气息，大家从一个月前的“基金都是坑货”变成“还有哪些基金可以追？”。

对于这种棘手的问题，我很难回答。但根据以往的经验，我还是建议大家适当按捺一下自己那颗急吼吼想加仓的心，投资是一件长期的事情，不差这一两天。之所以这么说，是因为我觉得市场演绎往往要比大家想象得要复杂得多，事后我们很容易为过去行情的走势找到一个非常符合逻辑的解释，但事前我们绝大多数人都很难对未来行情做出正确的判断。

最近为基金季报披露季，我注意到很多人都提到了张坤的季报，认为这次他的季报写得非常好，很有巴菲特的风范。这次张坤正面的回答了过去几年这些优质股票表现不理想的原因，他表示：

【张坤】最近三年，组合的市值虽有上下波动，但总体并没有增长。这三年期间，将持仓公司作为一个组合，估算其内在价值的复合增速在15%左右，而且总体保持了和三年前类似的竞争力和护城河深度。然而内在价值的增长为什么没有转化为市值的增长？分析原因，我们认为最主要是在2020年中，市场先生对公司前景大多持乐观的态度，给出了一个较高的估值，而2023年中，市场先生对公司前景大多持悲观的态度，给出了一个很低的估值。估值的下移抵消了内在价值的增长。虽然，我们在当时预计到估值会有一定回归，但如此的幅度是没有预料到的。【张坤】

总结来说，张坤认为这几年优质资产表现不理想的原因在于估值的扰动（2020年市场过于乐观，2023年市场过于悲观），这一解释是非常令人信服的，但我想说的是过去几年发生的这一切他并未在事前预料到。如果翻翻他过去写的季报，可发现他在2021年三季报中就开始看好这批核心资产未来的表现了，张坤当时表示：“这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长”。但回过头来看，市场调整的幅度和时间远远超出了他的预期。

既然顶流基金经理不能预测好这么长跨度的行情，那对我们预测短期行情而言则更是如此。

首先明确一点，当下的市场确实不贵，未来向上的概率肯定要大于向下的概率，但这不意味着投资者买入立马就能涨。

举一个稍显负面的例子，之前我在5月6日写过一篇如何看待“中特估”行情的投资机会？的文章，受到了不少关注，当时我给出的判断是“中特估未来未必会有相对收益，但大概率会有绝对收益”。如果当时大家听从了这个建议去买入，那大概率就买在了上一轮中特估行情的最高点，随后该板块开启了一轮10%+的调整，尽管站在现在时点来看，近期中特估的回暖以及考虑现金分红因素，中特估整体离上一轮的最高点还有2-4%的距离，未来我认为该板块创出新高从而获得绝对收益是大概率事件。这么看我当时给的判断在未来不久就能兑现，但行情的演绎是曲折的，很多关注短期行情的投资者早已在5-6月中特估板块调整期间丧失了耐心，亏损下了车，从而无缘享受到近期的重新上涨。

通过这个活生生的例子，我想大家可以得出一个很重要的结论就是，可能市场到底是在底部还是顶部，某个板块的长期投资价值如何，大家只要稍加思考并不难得出模糊正确的结论。但在投资者在持有的过程中可能免不了非常多的波折以及上蹿下跳，大家如果只盯着短期行情去追涨大概率也扛不住中间的各种折腾，从而导致收益不理想。

从这个角度来看，大家要想在市场中赚到比较理想的投资收益，我觉得还是要秉承长期思维。以长期的视角来应对短期的波动才会显得更加淡然，修心是投资中的必修课。如果每次都是看到市场短期好转了再追进去，市场短期调整了再退出来，那么我们就经常会慢半拍，成为牺牲品。

综上，我想大家对于标题中的问题应该有了答案：从长视角来看，目前市场确实处于底部，投资者早一天晚一天入场大概率都能在长期取得还算满意的收益；从短视角来看，以这么多年下来的经验，如果投资者抱着买入便能立马上涨的期待去投资，那大概率会让自己失望。

所以大家不用太焦虑，真的。

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