贵州茅台2023年半年报数据简评_财经频道

（原标题：贵州茅台2023年半年报数据简评）

本文数据分享：茅台2023年H1数据

【简评】

1.2023年上半年营业总收入709.87亿，同比增19.42%，归母净利润359.80亿，同比增20.76%；稍高于之前发布的业绩预告；

2.单季来看，2023年Q2营业总收入316.08亿，同比增20.38%，归母净利润151.86亿，同比增21.01%；相比于Q1时增速均微幅上升，达到了20%+；

3.2023年上半年末时的合同负债为73.34亿，同比下降了24.14%；从增速来看，处于持续下降的趋势中，蓄水水位有所下降；

4.2023年H1直销收入314.2亿，同比增加49.98%，占比进一步提升到45.3%（22年末时为39.89%）；批发收入379.33亿，同比微增3.6%，占比下降至54.7%；

5.2023年H1系列酒收入100.74亿，同比增加32.58%，占比提升到14.53%（22年末时为13.20%）；茅台酒收入592.79亿，同比增加18.64%，占比下降至85.47%；

6.总体来说，茅台半年报还是体现了一个稳字，在未提价的情况下，主要依靠直销占比进一步提高的结构性变化保持了增长，甚至相比Q1进一步稍提速至20%+的水平；但同时也存在一些隐忧：

一是合同负债同比下降24.14%，蓄水有所下降；这方面其实应该也在意料之中，其他白酒企业的半年报中预计大多也都会有这样的情况，只是下降程度不同而已；另外对于茅台来说，直销占比的提高也本来会降低批发商渠道的合同负债金额；

二是直销占比继续提升的空间还有多大，这可能是影响茅台后续业绩是否能继续稳住的更关键因素；由于i茅台22年3月底才开始试运行，5月19日才正式上线，而23年则是全年运行，所以上半年直销占比的继续提升是有去年基数低的因素存在的；下半年直销占比提升的空间预计将承压。

一、经营业绩

1.经营业绩-按半年

营业总收入

归母净利润

2.经营业绩-单季

营业总收入

归母净利润

二、合同负债

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