再聊港股投资的心得

（原标题：再聊港股投资的心得）

#投资思考#

$海信家电(00921)$

再聊港股投资。这次从我最赚钱的股票说起，但此文目的并不是针对个股，而是通过对投资过程的复盘，分享我投资港股的一些心得。

最近，查看账户时看到了2018年11月到现在本人最赚钱的股票海信家电，自然而然回顾对这只股票整个投资过程，产生了一些思考和感悟。

因为我的投资账户包括我和我爱人两个（为了增加打新成功概率），加上还有港股通和B股账户，想及时了解投资收益情况并不容易的，我一般都是每个月导出资金流水，用Excel表格进行加工，每月进行总结。从2018年11月起，我开始使用雪球的模拟组合来做投资记录，所以现在很容易即时看到我的所有股票投资收益情况。如果从一家公司维度来看，从18年底算起，最赚钱的公司是招商银行，包括了A股和H股。如果只算单一股票的盈利，最赚钱股票是海信家电H股，今年这只股票涨幅超过150%，因为我有记投资笔记的习惯，所以我很清楚最初买入海信家电的原因，所以我并不会因为这只赚钱的股票就对我的投资能力有不切实际的评价。简单的说，买入海信家电的主要原因基于对家电股的配置，当时格力和美的都比较热门，2018年贸易战，对此股票的影响也是巨大的，所以也产生了比较便宜的价格，纯粹从性价比的角度考虑，开始买入该股票。19年价格得到一定恢复，20到22这三年基本上就是波澜不惊的行情，迎来了2023年的爆发。这就是整个投资过程。

港股中很多股票往往是几年不涨，一个季度，一个月甚至一周内涨了几年的涨幅。这种“不鸣则已。一鸣惊人”的走势并不是个例，仅仅从我持有的港股就能举出不少例子，创维集团，华能国际，东风集团股份都有过这样的走势。对于普通投资者，这并不是好事，从我整个港股的投资经历看，港股的投资难度远远大于A股，其中一个重要的原因就是因为这样的走势，从长期跟踪看，特别是一些两地同时上市的股票，AH股比价基本上都是处于一个比较稳定的状态，为什么散户赚不到钱呢？很显然因为对手盘不一样，博弈的钱是很难赚到的。这就不得不让我思考港股为什么总会出现这样的走势？这对我们投资港股有什么启示？

我思考的结果是，港股市场与A股市场主要不同的是港股市场以机构投资者为主，由于很少“韭菜”可割。机构投资者扎堆的市场交易集中非常高。绝大部分交易集中在个别股票上。买入没有流动性的股票是不能通过买卖价格的差异获利的。很多股票看似低估的如此不合理，由于现金流较差和未来不确定性等原因。我们从未来股息回报的角度分析也很符合逻辑。短期股价不涨甚至继续下跌都是很正常的，即使大多数人相信长期回报良好，但因为机构投资者有业绩考核要求，买入这些股票可能等不到股价上涨的那一天了就失业了。所以港股投资者往往更加注重顺势而为的。低估值股票的上涨往往需要伴随着催化剂事件。一旦市场形成共识，有一句市场流行语“横有多长竖有多高”对此就是很好的解释。但是作为一名普通投资者，你没有信息优势，后知后觉者的你想追高，结果可想而知。

有一句老话说，你不可能用华尔街的方式去战胜华尔街。所以作为一个普通人投资港股要获得成功，你必须与大多数的投资者不一样。这说起来容易，做起来极难，想象一下，你的对手都是大摩，高盛这样的投资界的精英，在这样的市场里，做一个逆行者，难度可想而知。所以自从我上个投资港股这个“贼船”后，我一直呼吁大家不要买港股。这是我的切身体会。

如果你“不幸”像我一样投资了港股，你先要用博弈的思维去看待这个市场，你要清楚你的交易对手是谁，如果你还沿用投资A股的方法，你的胜算会很低的。

前面说过，虽然做一个逆向投资者极其困难，但从战略层面看，我认为这是作为普通投资者投资港股唯一正确的选择，虽然很难，但是这是必须的。

要明白港股市场为什么很多股票的估值极低，这是风险溢价水平决定的。一旦投资错误，你将血本无归，很多股票连死猫跳的机会都没有。选股方面应该遵守安全第一的原则，你要选择大概率走出周期的公司。活着就有机会等到爆发的行情。普通投资者要分散持股，分散持股至少有两点好处，第一，即使我们遵守安全第一的原则，但也要清楚发生错误是不可避免的，分散持股让你的选择错误付出的代价尽可能小的。第二、投资港股需要具备很好的耐心，前面说过，从长期看港股并不是永远不涨，但经常是“不鸣则已一鸣惊人”的行情，只有分散持股，你才有耐心等待到催化剂事件的发生，这样市场才会给你的耐心以足够的回报。

总体来说，我投资港股的业绩并不是很差，海信家电，创维电器，华能国际，南方航空，皖通高速，中国神华，中国石化，中国移动、深高速等等这些股票都获得非常满意的回报，但是其中的过程实在是太艰难了，所以，我一直坚持认为，投资A股比港股要容易的多，不要简单的看到港股的便宜就冲动的杀入港股，这就是我作为一个老韭菜的忠告。

不过从另一方面看，随着全面注册制的不断深入，我认为今后A股市场的港股化趋势将越来越明显，散户的生存环境将不断恶化。长期看，投资港股的这种痛苦经历是每个准备长期投资股票的朋友都要经历的，从这个意义上说，越早经历可能会是一件好事。

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