锐叔论市 有望重拾升势，但注意一件事！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数有所分化，分别在平盘线上下震荡。午后，指数集体走强，开市后和休市前出现两波拉升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.58%、涨0.53%、涨1.06%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2008：2821，个股平均涨幅-0.06%，赚钱效应较差，两市成交额8329亿，较前一交易日缩量0.38%。北上资金小幅净流入逾5亿。

在昨天的早评中，锐叔认为“短线调整已基本到位。不过，重拾升势可能还要稍微等一等”。而从市场实际的表现来看，大盘在午后便开始拉升，最后几乎来了个“阳包阴”，有点略超预期，但综合个股跌多涨少、平均股价微跌的情况，基本还是符合锐叔判断的。再结合盘前消息面内外释放出的利好，锐叔昨天早评中提到的“到了周五，则回升的希望将开始增大”，大概也将成为现实。

内部消息面上，中国结算表示，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。结算备付金对于券商来说，有点类似于商业银行缴纳的存款准备金。因此，调降结算备付金就相当于针对券商的“降准”。据专业人士估测，此举将释放300多亿券商资金，算是落实中央政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”的举措之一。除此之外，央广网等媒体共同发声，市场期待未来在交易端出台更多政策和细则，比如降低股票交易印花税、优化交易制度等，以进一步活跃市场，提升A股流动性；深圳市证券业协会于8月2日组织招商证券、国信证券、中信证券深圳分公司等会员单位相关业务负责人，召开活跃深圳证券交易市场座谈会。这些动向预示，调降券商结算备付金或许只是“开胃菜”，后续更多的活跃资本市场的具体举措还在路上。

外部消息面上，由于公布的美国7月ISM非制造业指数不及预期和前值，市场对美联储进一步加息的预期降温，导致美元指数受挫，隔夜离岸人民币汇率则涨超200个基点，这有助于北上资金回归近来的流入态势。而隔夜富时中国A50指数期货、纳斯达克中国金龙指数已“先涨为敬”，分别涨近1%和涨超3%。

在内外消息面利好的助攻之下，叠加锐叔在昨天早评中提到的“临近周末，随着市场对政策期待值的提升，市场情绪有望再次拐头向上”，今天大盘上涨几无悬念。再结合此前对市场阶段性行情有望保持震荡上行的判断，这有望开启新一波向上的攻势。不过需要提醒大家注意的是，下周一有个大家伙即募资将超过212亿元的华虹半导体要上市，可能会在微观资金面及情绪面上产生一些扰动，从而对行情的短线节奏产生一些影响。综合以上因素，今天给大家的建议如下：轻仓者以逢低加仓为主，但若遇今天拉升较多则谨慎追涨；重仓者继续以持股待涨为主，但今天如果涨幅过大的话，也可考虑战术性适当控制一下仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，证券、保险、食品饮料等涨幅居前，汽车类、有色、通用机械等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，CXO概念、互联金融等较为活跃。

这轮行情的主线其实比较明朗，比如最近表现最强的券商和房地产板块，昨天涨幅居前的证券、保险、食品饮料、房地产等，都与近日召开的重磅会议政策导向有关，其中：券商板块受益于“要活跃资本市场，提振投资者信心”；房地产板块受益于“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”、“适时调整优化房地产政策”；“更好满足居民刚性和改善性住房需求”；食品饮料受益于“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用”；保险则在资产端的股市投资、债市投资、楼市投资上同时受益于资本市场、稳增长、房地产等相关政策。按图索骥，我们还可以继续发掘一些目前涨幅还不是很大的品种，比如说建筑。建筑板块受益于这次重磅会议政策导向有两个方面：一是“一带一路”。这次重磅会议指出“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛”。随后的7月27日，国资委就召开了中央企业境外投资合作工作专题会议，要求为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要外交活动营造良好环境，为推进高质量共建“一带一路”、服务构建新发展格局作出国资央企应有贡献。据北京日报报道“一带一路”峰会将于10月召开，二在此之前的8月底，南非还将召开2023年金砖国家领导人峰会，预计当前至大会召开期间更多外交合作成果有望达成，相关企业标志性海外大型项目也有望加快落地。二是稳增长。这次重磅会议指出“要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”。预计后续基建资金面有望改善，下半年基建投资仍将发挥稳定器作用，全年有望保持较快增长。上半年由于地方政府资金较紧，基建央企新签订单及施工有所放缓，随着后续资金面的改善，三季度整体经营趋势有望上行。再回顾历史，建筑板块在“一带一路”主题行情期间，以及国内政策发力稳增长阶段，都有不错的表现。比如：2013年11月，十八届三中全会将“一带一路”上升为国家战略。而在之后的2014年1月到2015年6月，建筑板块相对于沪深300的最大超额收益高达190.44%。再比如：2008年以来，我国共经历了六次“稳增长”时期，分别为：2008年3季度-2009年、2011年4季度-2012年、2014年4季度-2016年、2018年3季度-2019年1季度、2020年、2021年底-2022年初六个阶段。这六个阶段，建筑板块相对沪深300最高超额收益分别为32%、8%、34%、10%、10%、27%。综上所述，建筑板块尤其是其中的低估值、同时还受益于国企改革进一步深化的建筑央企，也可以作为大家可以考虑的配置方向之一。

消息面上，8月3日国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。本次《通知》明确了绿证两个“唯一”地位：1）是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，2）是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证。绿证效力明确，2019年开展绿电交易工作后“证电合一”消费方式逐步被用户认可，依托中国绿色电力证书交易平台的“证电分离”方式有望加速推进。带补贴项目绿证收益溢价部分有望帮助运营商等额冲抵补贴，平价项目绿证收益帮助运营商增厚收益，提升绿电项目ROE水平，提升装机热情。本次《通知》还实现了绿证核发全覆盖，本次覆盖项目包括全国风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等项目的上网电量核发，其中存量常规水电项目暂不核发，对2023年1月1日后新投产的完全市场化常规水电核发绿证，因此绿证供给并无大幅扩张。依据绿证认购平台数据，年初至7月底，无补贴风电/光伏绿证平均价格分别为43.6/42.4元/张，折算度电收入提升0.04元/kWh。截至2023年6月底，我国分布式光伏198.2GW，其中户用光伏95.02GW，当前分布式光伏项目有“全额上网”和“自发自用，余量上网”模式，上网电量部分核发绿证后，有望提升项目收益率。当前，规模化的应用，已经使得新能源发电成本明显下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。根据最近相关券商研报的测算。在配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%的情况下，光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，已低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh。新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下，新能源项目收益率维持在合理水平。而绿电市场、碳交易市场和电力市场融合，有望进一步提振绿电项目收益。绿电交易体现绿电环境价值，绿电溢价增厚绿电企业收益；同时，碳交易市场促进绿电消纳，未来碳价上行为绿电企业带来增量收益；此外，绿电企业成立售电公司在电力交易市场中拥有卖方、买方双重角色，通过多签署中长协交易电量，将中长协交易与现货交易进行组合制定交易策略，从而提升交易电价水平，并一定程度上对冲负电价对绿电项目收益率的影响。综上所述，锐叔比较看好绿电营运商的长期价值，就有点像长江电力，平时不显山不露水，但2014年到现在股价却涨了近400%，远远跑赢大盘和市场中的绝大多数个股，比较适合中长期稳健型投资者。

操作策略：

昨天大盘企稳回升并差点实现“阳包阴”，但个股跌多涨少、平均股价微跌，显示整体市场况处于震荡整固状态。短线来看，内有券商“降准”利好，外有隔夜人民币汇率反弹利好，叠加临近周末，市场对政策期待值或再次提升，今天大盘发起上攻的概率较大，不过大块头华虹半导体在下周一上市，或对行情节奏产生一些影响。就阶段性而言，重磅会议已释放出超预期积极信号，“政策底”依然明朗，叠加人民币汇率已有中期企稳回升趋势、中美博弈边际趋缓的助攻，行情有望保持震荡上行态势。不过，如果后市量能不能持续放大的话，考虑到3250左右及3270左右两个筹码峰对应的前期套牢盘的消化不是太充分，继续上涨容易引发短线较大的震荡。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者以逢低加仓为主，但若遇今天拉升较多则谨慎追涨；重仓者继续以持股待涨为主，但今天如果涨幅过大的话，也可考虑战术性适当控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）