“黄金、石油”商品基金，大佬说配置15%最合适！_财经频道

（原标题：“黄金、石油”商品基金，大佬说配置15%最合适！）

#老司基硬核测评#一提到“商品基金”，想必大多投资者都是非常陌生的。今天趁雪球征文活动，我也来学习和分享一番我对“商品基金”的理解。

什么是“商品基金”？它与股票基金、债券基金有什么区别和关系？

我们就从一张图入手来看——美林时钟。

美林时钟理论是2004年由美林证券通过对超过30年的数据统计分析得出的，用通胀CPI+增长GDP的分析视角，将经济周期分成了4个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。

抗通胀神器——商品基金

从上面“美林时钟”图可以看到：当经济经历了“复苏期”后，就进入到“过热期”。这个时候，就是“商品为王”。

从美林时钟来看，“过热期”的特征是：高GDP+高CPI

除此之外，还有2个具有前瞻性的指标也会升高，那就是：高社融+高PPI

大家想想看，如果社融和PPI都处于高位，说明市场上资金过多（大家不仅敢花钱，还敢借钱），当资金供给过多，那么物价就会上涨，然后出现通货膨胀，现金的购买力下降，钱不值钱。

通胀环境下，大宗商品“保值抗通胀”的功能就发挥出来了。这时消费品价格上涨，相应的作为原材料的大宗商品价格也稳步攀升，投资大宗商品有望获得较好的投资回报。

那么，经济过热期，股票和债券表现如何呢？

股票：在上一个阶段“复苏期”就已经涨了很多了，甚至把“过热期”的业绩都提前反映到股价中了。所以，在经济过热期时，股票类资产很可能已经涨到高位了，这时是很适合止盈的。

债券：当市场上钱过多时，央行会开始加息收水，此时市场利率上涨。又由于“市场利率与债券价格呈反向关系”，因此，债券价格会下降。

什么是大宗商品？

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，具有天然的抗通胀功能。

大宗商品通常分为4大类：

能源：石油、天然气、动力煤、甲醇

贵金属：黄金、白银、铂金

农产品：玉米、大豆、小麦、棕榈油等

基础原材料：钢铁、铜、铝、锌、橡胶、铁矿石等

其中，最为大家熟知的商品就是“黄金”和“石油”。这也是我今天想重点分享的2类商品资产。

——黄金——

2022年以来，金价走势主要围绕欧美通胀和地缘政治风险展开，呈现震荡上涨的趋势。

这就要提到黄金最主要的2大特征：

1. 保值：抵抗高通胀（欧美高通胀）

2. 避险：应对未来不确定性（地缘政治）

回顾历史上两次黄金的大牛市，都是源于“抗通胀需求”。

第一次黄金大牛市：1971 年尼克松宣布取消黄金与美元的自由兑换，信任危机引发了美元的抛售潮，美元加速贬值之下，黄金价格在两年内上涨了三倍。随后中东战争的爆发引发了两次石油机，高通胀之下的经济衰退使得黄金成了抵抗通胀的最佳资产。

第二次黄金大牛市：21世纪初互联网泡沫破灭，08 年次贷危机以及10年欧债危机的影响下，各国央行皆开启了货币宽松政策。货币超发带来的购买力贬值以及通胀预期使得资金涌向黄金市场。

——石油——

作为全球大宗商品之王，石油从进入工业文明开始，就牵动着全球经济的命脉。

影响石油价格的4大因素：开采成本、原油供应、全球需求、美元汇率。

【开采成本】很好理解，因为油田产地不同，开采成本千差万别。就拿我能翻到的2017年的数据来看：美国开采一统石油成本要36美元，中国约为50-60美元，而沙特平均不到10美元，伊朗成本更是仅1-1.5美元。

【原油供应】这就要提到扛把子石油输出国组织OPEC。根据新闻数据：从闲置产能的角度出发，OPEC几乎占了全球9成的原油闲置产能。中长期来看，OPEC的已探明原油储量突破1.24亿桶，占全球的比重稳步提升至80.4%，进一步强化了OPEC对石油价格的支配权。这也是为什么每次OPEC宣布减产，都是全球的大新闻！

【全球需求】油价另一重大影响因素是需求，尤其是美国、中国等全球经济引擎的需求（高GDP时）。这些国家经济一降速，油价也会因为需求减少而低迷。

【美元汇率】国际原油交易主要以美元为标价，因此，当美元升值时，国际上包括石油、黄金、铜等大宗商品原料价格有下跌的压力。这也是为什么，从美联储加息，美元开始升值后，石油价格就开始下降。后来在加息末期，石油价格也开始企稳。