我的小盘策略也创下历史新高了

（原标题：我的小盘策略也创下历史新高了）

今年主动量化基金十分火爆。

国金，招商，国泰，金元顺安，大成等公司的量化产品成为今年上半年最受关注的明星。

观察这些明星基金靓丽业绩的背后，大家提及最多的关键词是小盘，量化。

今年3月份，我写了一篇文章：《“神基”金元顺安元启基金的平替，我找到了》，在文章的结尾，我提取了“神基”的一些关键指标。

当时，我就自己找了一些相关的市值因子，基本面因子和动量因子做了一个模拟策略。但是后面沉迷于挖掘天风证券刘晨明提出的“30%”挖掘牛股的模型构建，一直在改进完善这个策略而忽略了小盘策略。

但随着市场对于小盘量化基金的关注，让我再次重视起了自己在3月份做的模型。

于是昨天，我对该策略进行了一定的调整，结果让我眼前一亮，该【小盘选股策略】净值不但在近期创出新高，而且今年整体收益回报率处于今年公募量化基金回报前列。

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小盘量化策略

策略的构建上，我做了改进，如果是以金元顺安元启为基准，那么20年以来的收益是大幅跑输，但如果是以其他小盘的策略为基准，本策略的收益回报率还是比较可观。

因子我用了16个左右，其中基本面因子在策略中的占比最大，占比60%，在传统基本面因子的使用之外，我还对于标的股东稳定性，股东性质等因子也做了加强，旨在增加组合的稳定性；市值因子占比20%，动量因子占比30%。

策略分两类：高换手/低换手（接近3X差距）

【小盘量化选股-低换手】

数据区间：2020.01.01-2023.08.04

累计收益：74.14%

区间最大回撤：-18.60%

区间累计换手：1006.57%

YTD：23.79%（最高值：24.57%）

YTD最大回撤：-9.63%

图1-净值走势图：

图2-净周期回报：

图3-资产配置：持仓长期满仓，不择时

图4-风格分析：

截至8月4日，组合股票持仓89只，前十大持仓集中度为16.91%，前十大持仓全部实现正收益。

【小盘量化选股-高换手】

数据区间：2020.01.01-2023.08.04

累计收益：70.04%

区间最大回撤：-20.97%

区间累计换手：3398.28%

YTD：15.08%

YTD最大回撤：-8.45%

图1-净值走势图：

图2-净周期回报：

图3-资产配置：

图4-风格分析：

截至8月4日，组合股票持仓89只，前十大持仓集中度为15.33%，前十大持仓全部实现正收益。

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高换手≠高收益

仅从以上两个策略的比较结果：

同一个策略，高换手并无法带来更高的回报，相反，可能折损更多的交易成本。

金元顺安元启在过去几年长期保持了较低的换手，2020年，金元顺安元启换手率是国金量化多因子的1/6，同期回报却是后者的3倍以上水平；回溯21年，22年的数据，低换手的基金均取得不错的表现。

高换手的基金，具有较大的收益弹性，且更能快速调整策略适应市场风格，这个可能跟机器学习的能力相关。

也可以看出，主动量化以AI算法驱动和多因子模型驱动的，换手率相对更加高频；而量化+主观双驱动的策略，换手率相对低频，这点主要也跟主观交易的各种影响因素相关。

当然，从比较的结果看，我这个策略远不如金元顺安元启的收益水平，但整体的表现，经过对基本面因子的改造之后，策略最终体现的结果更加类似大成景恒这种做反转的产品。

数据来源：wind

经过对比也发现这个策略与大成景恒有较高的走势相似度，只不过我这边是由量化自主交易，缺少主观的择时，却长期股票仓位更加高，所以在21年下半年没有跑过苏总，从持股周期上看，平均持仓时间与大成景恒也比较贴合。

最后，我将策略做了一次新的迭代，下调了基本面因子占比，同时对市值因子的区间也做了放开，增强后的收益和最大回撤的效果都得到了提高。

从回测中也能看到，策略对于市场风格的要求较高，所以金元顺安元启这种长期顺风的“神基”可遇不可求，也难以跟踪，但还是可以通过多开发几个不同风格的策略进行切换和适配，当然，如果有能力，交给AI（华夏）或是机器学习（国金）则能获得更广的市场适配性。

本文仅供娱乐分享，离实践还有较长的距离，我还是继续好好研究基金吧~

ps：区间内产品策略有变化，但为了方便提取数据，合并处理，请理性区分

风险提示：

本资料未进行单独说明的数据均来源于wind，过往数据不代表未来收益。

$上证指数(SH000001)$

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