超越PD-1的最大医药最大单品GLP-1

（原标题：超越PD-1的最大医药最大单品GLP-1）

先说风险，纯纪录，短期涨幅过大，慎重追高

第一，先说预期差

和AI不同的是，这次市场有正宗标的。

1）不管仿制药角度来看，只要审批通过，就有巨大市场，有真正受益的公司

礼来和诺和诺德都是百亿美元的销售单品，国内目前还存在供不应求的情况，特别司美格鲁肽，一药难求。

2）产能需求巨大

全球市场而言，司美格鲁肽等显著供不应求，国内的原料药和CDMO属于强势公司，只要切入，就能有巨大的营收和业绩弹性

目前诺和诺德和礼来都在疯狂找原料药和CDMO企业帮忙扩产。

3）空间巨大

2030年保守预计GLP-1有千亿美金以上（将近万亿）的市场，相关巨头市值高达6.5万亿（还在继续涨）

国内不管营收还是市值对标空间都巨大。

按保守来算，国内保守2030年有3000亿市场，世界万亿市场，国内药企随着专利到期拿到巨大市场。

假设有公司哪怕能拿到5%的份额，也有500亿营收，100亿净利润。业绩弹性巨大。

按原料药和CDMO占比10%来算，也会给国内带来千亿以上的空间。

4) 对标弹性空间巨大

→药品对标

对标海外礼来（3.5万亿），诺和诺德（3万亿）市值，有巨大空间

→仿制药对标

对标健友股份，恒瑞医药，

肝素专利到期后健友凭借出色的 品控和渠道，10倍涨幅达到600亿，国内医药巨头恒瑞药业靠PD-1曾经5000亿亿基本为仿制药

目前GLP-1作为历史最大单品，远超肝素，甚至会超过PD-1.

→原料药和CDMO对标

对标药明康德，药名生物等

PD-1等成就了药名系曾经的万亿市值

去年辉瑞产业链也成就了巨大的原料药和代工要企业市值

目前GLP-1的原料药和CDMO空间远大于辉瑞特效药产业链和PD-1

多肽原料药和CDMO有望充分受益

第二，前言：

1）神药出圈。马斯克等人带货减重100斤，肥胖为现代万病之源。肥胖会提升各类慢病的患病风险：糖尿病243%，冠心病69%，高血压113%，血脂异常74%，美国每年为肥胖花的钱合计超过1.37万亿美元 ，肥胖患者的生活开销是健康人的2.7倍

2）$诺和诺德(NVO)$ 和$礼来(LLY)$ 已经成为世界最大医药公司。

礼来 3.5万亿 诺和诺德 3万亿 艾伯维 1.9万亿 诺华 1.5万亿 赛诺菲1万亿 默沙东1.9万亿 阿斯利康1.5万亿 施贵宝9千亿 辉瑞1.5万亿 罗氏1.7万亿

是的，大家熟知的辉瑞，去年的特效药王，只有他们的二分之一市值。

仅8.08人这2个医药巨头涨幅就达将近万亿市值。是国内第一药企恒瑞医药市值的4倍。

3）GLP-1也超过了PD-1（抗癌）和特效药成为世界第一大单品类目，且增速惊人。

Wegovy受到市场热捧，供不应求。2022年，在产能一度受限的情况下，Wegovy全球销售额为9亿美元，到了今年一季度，销售额达到6.7亿美元，同比大涨225%

礼来为例，Mounjaro表现极佳，值得重点关注。数据显示，2022年二季度该药物的收入仅为1600万美元，而到了今年第二季度，其收入飙增至9.8亿美元。

4）限制GLP-1产品的不是实力，而是产能，产品显著供不应求，除一代产品利拉鲁肽外，诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的“替尔泊肽“显著供不应求”，调研得知，基本被院内医生和医生家属消化。

和国内不同的医疗反F和高额的销售费用不一样，诺和诺德已经停止国家广告投放计划和宣传和销售开支，缓解药物的进一步紧张。

目前的销量远没有达到实际的需求量。

第三，神药为啥神

正文：

显然，多肽减肥药GLP-1刚刚开始

简单分析下，为什么GLP-1，减肥药这么性感，特别相对其他药。

1）适用人群广，三分之一人是客户群

全球肥胖率现已飙升至13%。世界卫生组织（WHO）2016年的最新数据估计，全球有19亿人超重，其中6.5亿成人患有肥胖症，另外有近3.8亿青少年及儿童超重或肥胖

其中现代女性以瘦为美，哪怕不肥胖的，也有控制食欲控制体重的想法，实际上在医美领域应用更广。适用人群极大。

而其他绝大多数药，特别PD-1抗癌药人数少。

2）慢性病，用药时间久，依赖大。

解决了疗效好和使用时间长，费用高的不可能三角问题。

减肥，控制体重，包括糖尿病都是慢性病。

很多药最大的问题怕疗效太好，吃了太好就没有客户了。与其他疾病不同，比如PD-1等抗癌药，使用时间短。

但是司美格鲁肽代表的GLP-1不仅效果好，更是要长时间使用。

3）使用频率高，费用高

解决了疗效好和使用时间长，费用高的不可能三角问题。

利拉鲁肽每天都要注射，司美格鲁肽每周都要注射，基本上一年的费用都在5000元以上（国内医保后）

4) 效果惊人

根据临床数据显示，替尔泊肽的减重效果最好，17个月可以减重22.5%。其次是司美格鲁肽，17个月减重15%。利拉鲁肽最次。

同时因为减少肥胖，导致对糖尿病，冠心病，心血管疾病，呼吸暂停综合征等疾病的降维打击。

糖尿病243%，冠心病69%，高血压113%，血脂异常74%，美国每年为肥胖花的钱合计超过1.37万亿美元 ，肥胖患者的生活开销是健康人的2.7倍

减肥领域持续突破，显示出降低心血管疾病风险的益处外，GLP-1药物还展现出治疗多种难治性疾病的潜力，包括非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、慢性肾病（CKD）、阿尔茨海默病（AD）

比如之前很火的NASH 脂肪肝药，呼吸机，就被降维打击。

属于神医扁鹊说:未雨绸缪，上医治未病 良医者，常治无病之病，故无病；圣人者，常治无患之患，故无患。事后控制不如事中控制，事中控制不如事前控制。与其“亡羊补牢”，不如“未雨绸缪”。所以“防患于未然”才是真正最高明的

从治疗肥胖，基本根本上解决了糖尿病，心血管疾病，肝病都问题，对其他头痛治头，脚痛治脚的药降维打击

5）副作用小

一般而言，药物都有巨大的副作用，特别减肥类药品，导致大家望而却步。

但是GLP-1的核心原理是这类药物可以模拟一种肠促胰岛素激素（胰高血糖素样肽-1，即GLP-1）的作用，降低血糖水平，同时增加饱腹感，从而有助于控制食欲和体重。‘’

笔者就是这类药品的深度用户，核心就是让你有消化慢，有饱腹感，少吃。而且不会丧失食欲，吃一点就饱了。根本上减少能量摄入

当然也有显示可能对甲状腺有副作用，但是相对于疗效而言，副作用微乎其微。

6）出圈快，知名度高，销售费用低

一般而言，专业药品因为消费者不懂药物，但是开药的人掌握药物开具决定权

导致很多药需要庞大的销售费用才能推广，这也是医药反腐的根源。

司美格鲁肽，利拉鲁肽的出圈，基本上消费者点名和医生要，基本不需要消费费用

第四，投资产业链

1）显然药品最有投资价值。

利拉鲁肽专利期已过，目前国内一堆企业在排队，华东医药已经批准

相对华东医药等而言，圣诺生物也是仿制药，只有30亿。弹性最大。

2）原料药和CDMO有巨大价值

目前司美格鲁肽和利拉鲁肽显著供不应求，对多肽原料药和CDMO需求巨大。

其中国内载体，多肽和CDMO企业纯正的就是圣诺生物，且弹性巨大，有新产能。

这里面最有预期差的，不是市场热度最高的昊帆生物，而是圣诺生物

昊帆生物本质是试剂龙头公司，但是圣诺生物是原料药，载体，试剂，CDMO和仿制药全产业链一条龙。

大家认为华东医药的未来是利拉鲁肽，奈何华东医药市值太大，弹性 有效，但是圣诺生物仅有30亿，流通盘只有18亿，弹性巨大。

肝素专利到期，健友药业凭借仿制药出口和国内，曾经暴涨10倍，达到600亿市值，哪怕现在也有200亿市值

显然，肝素和GLP-1的体量无法比拟。

PD-1的CXO产业诞生了药明康德，凯莱英，药明生物的万亿产业链

多肽CDMO的企业会怎么样呢？

第五，风险提示

1）短期涨幅太大。

2）医药不在风口。

@今日话题

以上仅为个人思考和行业纪录，不涉及任何投资建议，股市有风险，入市须谨慎