周正峰：市场近期重回缩量博弈中

（原标题：周正峰：市场近期重回缩量博弈中）

周四，两市交易额已经收窄至7000亿元以内。市场近期重回缩量博弈中，风格轮动比较快，操作上难度较大，建议多看少动，不要盲目追涨杀跌，等待市场情绪修复。

本周市场呈现震荡下探走势，周一至周三连续回落，周四才出现小幅反弹，指数在持续上行之后，上方压力逐步凸显，主要指数做多动能均有衰减，且交易量能持续萎缩，周四两市交易额已经收窄至7000亿元以内。截至周四，北向资金净流出超百亿元，南向资金则延续流入趋势。

申万一级行业中多数板块下跌，仅石油石化、煤炭和交通运输板块上涨，通信板块领跌，地产链相关板块也在跌幅榜前列。市场走势上看，大盘连续回落后又重回3250点附近，此处是短期比较重要的支撑位，若能守住，则指数或以高位震荡的方式消化空方力量，若跌破下行，则将重回此前的箱体之中。

7月物价数据出炉，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%，前7个月平均同比上涨0.5%，PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%，前7个月平均同比下行3.2%。7月CPI同比回落有去年高基数的影响，环比修复显示了需求端边际好转，且扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%。PPI方面，虽然数据依旧录得负值，但同环比降幅均有收窄。后续物价大概率会持续好转并对经济修复做出印证。

后市来看，市场在短期反弹后上行动能逐步衰竭，主要原因是政策端没有出现有效的刺激，以及基本面上没有实质性的改变。海外方面，美国就业市场火热，导致美债利率有可能长期维持高位，美债利率高位一方面会抽走流向A股的外资，另一方面会抬升后续美国经济的衰退预期，此外美股当前处于高位，如果出现回落，可能会造成全球资本市场共振。

国内方面，政治局会议后，市场预期虽然有所改善，但是“弱现实”的情况并没有好转，从7月进出口数据来看，中国进出口总额3.46万亿元，同比下降8.3%，出口2.02万亿元，同比下降9.2%;进口1.44万亿元，同比下降6.9%。进出口金额下降双双走阔，显示了国内外需求同时收缩。地产方面，作为政治局会议强调的重中之重，会议释放稳增长预期维护市场信心，但政策效果很难一蹴而就，地产的反弹需要时间的验证，市场在去年“三箭齐发”刺激地产效果不佳后，对于政策的信心并不坚定，加上地产投资数据及销售数据迟迟不见实质性好转，地产板块本次的反弹还不及去年11月，所以在基本面拐点出现之前，地产相关板块的涨跌更多是预期上的博弈。

投资策略上，市场近期重回缩量博弈中，风格轮动比较快，操作上难度较大，建议多看少动，不要盲目追涨杀跌，等待市场情绪修复。

(作者为南京证券策略研究员)