价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”_财经频道

（原标题：价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”）

主题投资方法论：传播符号与快思考

1/4、人找股与股找人

说到投资理论，能想到的都是价值投资理论，而在A股更加盛行的主题投资，一直被边缘化，其原因之一正是没有相应的投资理论。

主题投资本质上是一个筹码接力的游戏，你买入一只股票，并不是看到它有价值，而是你相信将来会有人以更高的价格买走，而你的信心来源于现代社会高速信息交换。

所以主题投资，应该去研究社会学中的传播规律，而不是经济学中的价值规律，只要用传播理论5W理论（Who谁、Says What说了什么、In Which Channel通过什么渠道、To Whom向谁说、With What Effect 有什么效果），立刻就能找到两者在研究方法上的区别：

价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”。

为什么说价值投资是“人找股”呢？在A股的几千只股票中，真正有长线投资价值的不超过10%。其中估值合理的，不超过5%，考虑到一般人的能力圈，最后连1%都不到。

为了找到这1%的公司，你要从基本面，行业估值等等多方面进行思考，如果要择时的人还要考虑大盘指数、考虑风格、考虑流动性，等等因素。

所以，价值投资的“人找股”是批判性思维，就是一个不断淘汰、不断缩小研究对象的过程，这个过程中你必须有足够的理性，甚至要抱着“有罪推定”的思维方式去贴标签。

相反，那些特别适合主题投资的标的，与其说是你在几千只股票中找到了它，不如说是它找到了你。

你根本不需要选股，选也选不出来，而是等“它来找你”的时候，敏锐地识别出它的传播量级。

本文将从传播学的一些理论入手，总结主题投资的两个特点，及其背后的社会心理学依据。

2/4、符号与仪式

传播学最著名的理论是“符号互动理论”和“传播仪式链”。

“符号互动理论”认为，传播是基于符号的互动，背后是人对意义的需求，就像TFBOYS西安演唱会，完全成为饭圈文化符号及粉丝互动的汪洋大海，唱得好不好反而不重要。

按照这个理论，主题投资中的股票也只是一个符号，本身没有价值，标的是“XX科技”还是“XX股份”并不重要，价值在于该符号承担的传播主题的意义。

主题投资阶段的龙头，都具有概念的纯粹性、唯一性，正是因为传播符号必须是高度提纯且唯一的。

符号的作用是引导互动，投资中的互动就是交易，主题投资的股票的价值是由众多投资者在交易中被赋予的，投资者对股票价值的判断，随着交易的过程而发生改变，而盈利与亏损，就取决于互动人数的增加与减少。

传播学的另一个重要理论——“传播仪式链”认为，传播不是讯息在空间上的拓展，而是在时间上对群体的维系，是群体共同信仰的创造、表征与庆典。

能够被社会上广泛传播的热点事件、观点、人物，都是符合特定人群审美与信仰需要的，比如TFBOYS西安演唱会，是因为这一代人需要一个“有社会符号感的庆典”，来维系群体的“共同信仰”。

“传播仪式链”理论解释了为什么主题投资中，投资者会看中涨停板、龙虎榜，冲板与上榜是将一群投资者以最醒目的形式聚集在一起的“神圣典礼”。

所以，主题投资股票的价值，是因其被看到的程度而决定的。以主题投资中最著名方法“龙头战法”为例，正是因为龙头不需要被寻找，是一群人共同创造的，必定是哪儿都能看到它。

当你在主题龙头上赚到钱，应该理解，并不是你有能力去挖掘了这样一只股票，而是因为这只股票本身就具备了被大众发现的潜力。

从传播学的角度，可以更深的理解价值投资与主题投资的区别：主题投资中有价值的股票，都是显而易见的，都是“股找人”；但显而易见的公司，又是价值投资者视而不见的。

很多投资者喜欢在龙头出来后，挖类似概念的跟风票，这种行为也能赚钱，但赚的是刀尖上舔血的钱。当你放弃有市场共识的龙头A，费了半天劲挖出来了个B，你应该想到，别人费半天的劲挖出来的可能是C、D、E、F，每一个都有自己的符号，就无法创造“社会共同信仰”。

这一想法本身上是价值投资理念的残留，主题不纯粹，就是纯粹没主题。

主题投资就要求你用大众的思维进行价值判断，这种思维方式与价值投资的理念刚好相反，后者要求你到无人问津的地方去寻找机会，这也是主机投资与深度价值投资不能相容的原因。

当然，投资实践与传播理论毕竟不一样，传播理论是一种解释，解释希特勒为什么被民众挑出来，解释西方政治为什么会“民粹化”？而投资实践是预测，不能和大部分人一起后知后觉，你要在1921年“希特勒”出现时，准确地识别它的传播能量级别。

市场天天都有新的主题，主题之间也在争夺投资者的关注，一个高传播能量级的主题，不但有强大的符号体系，而且符合投资者的某些思维习惯。

3/4、快思考

很多人认为，预测他人的行为是一件不靠谱的事，所以主题投资也不靠谱，但任何投资都需要预测他人的行为，价值投资难道不是在预测企业家的经营管理行为吗？

投资行为和经营管理行为一样，符合社会行为心理学的一般特征，都具备一定的可预测性。

还是回到一开始的问题，主题投资和一般的价值投资在思考方式上有什么区别呢？

如果只看名字，你觉得“浙大自然”是干啥的？是不是觉得是浙大投资的高科技公司，好多人都是这么认为的。事实上，它是浙江一家经营“大自然”牌床垫的家居类公司。

不要觉得没有人只看名字就买股票，在主题投资中，股票名字是“符号系统”的组成部分，是最重要的决策依据之一。

这个例子可以窥见主题投资的一些特点——下意识、直觉反应、快速决策。

行为心理学大师卡尼曼在他的名著《思考，快与慢》中，把人的思维分成“快思考”和“慢思考”两个系统：

“快思考”是大脑的自动反应模式，会根据以往的经验下意识做出反应，就是我们常说的直觉，是一个快速低功耗的系统，人生大部分事务都由“快思考”系统完成。

“慢思考”具有逻辑推理能力，擅长处理那些需要复杂思考的工作，由“慢思考”系统做出的判断与决策，结论往往比“快思考”系统更靠谱，所以价值投资总是要调用这个系统。

但问题在于，大脑需要同时处理很多事情，非职业股民无法给出太多资源，如果你买的股票，下意识是随时准备卖出的，很可能最后都是交给“快思考”系统完成。

如果拿消费来打比方，价值投资选股就像买汽车，而主题投资更像是买饮料，前者是耐用消费品，买得不好，堵心几年，所以要深度思考、理性（包括自以为理性）决策，而后者是快速消费品，就是图当前一乐，所以是激情购买、快速决策。

实际上，投资者在选股一开始时总是慢思考的、理性的，要买有护城河的、买行业空间大的、买竞争格局好的、买产业趋势向上的、买估值合理的、买战略能力强的……，但由于选股本身过于专业，影响因素太多，普通投资者（甚至职业投资者、基金经理）在具体的选股过程中，总是会受到市场风格、板块效应等短期因素的影响，其行为开始短期化、直觉化、快速反应化，就像买汽车的消费者也会被商家的打折宣传而影响，想买A款，最后却被销售人员忽悠成买 B款。

市场上纯粹主题投资的资金并不多，更多是上面这种本身想价值、想格局，最后却有意无意就买成主题投资的投资者。所以真正符合主题投资的标的，都是半价值半主题，长期价值短期主题，看似买价值实为炒主题，如果是那些明显只有人精买来卖去的“一眼假”的纯主题标的，行情反而很难持续。

4/4、主题投资的两个特点和社会价值

本文运用了传播理论总结了主题投资的两个特征：符号与仪式、快思考：