锐叔论市 或再进入磨底期！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数集体大幅低开。开盘之后，指数继续走弱，中午前创出日内新低后稍有回升。午后，指数小幅回回探后开始稳步回升直至尾市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.34%、跌0.50%、跌1.02%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）25家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2899：1953，个股平均涨幅0.35%，赚钱效应稍显，两市成交额7420亿，较前一交易日缩量2.82%。北上资金净流出逾46亿。

昨天大盘在午后呈现探底回升之势，指数方面虽然最终未能完全收复上午失地，但个股涨多跌少且平均股价涨幅回正，基本符合锐叔在盘前早评中大盘短线上还会进一步探底但空间有限的预期。昨天的大长腿阳线算是初步稳住了阵脚，不过市场要就此转为上涨，还得等待两个信号。

一是等待人民币汇率企稳回升的信号。昨天晚上离岸人民币汇率又跌了，盘中最低破了7.29，创了去年11月4日以来新低，并在8月以来累计跌了1300多个基点，8月以来累计跌幅为1.88%。这里有同期美元上涨的影响但不全是，因为8月以来美元指数涨幅为1.25%，明显小于人民币汇率的跌幅。而美元涨幅和人民币跌幅之前的差值，或许是受中国7月进出口数据同比大幅回落、部分企业债务风险事件等影响，经济预期上出现了新的变化所导致。人民币汇率的波动又在一定程度上影响北上资金的流向，而在当前市场增量资金不足的背景下，北上资金对市场的影响力又明显上升，如上周五北上资金大幅流入123亿并创去年10月24日之后最大单日流出金额记录，也是当天大盘遭受重挫的主要原因之一。

二是等待稳增长或活跃资本市场方面实质性或“真金白银”性的具体政策举措落地。7.24重磅会议在稳增长、房地产、资本市场等方面的政策导向上，都释放出了超预期的积极信号。不过，在后续的落实速度上，与市场的急切期待存在一定的落差，导致市场情绪再次回落，也是最近大盘下挫的重要原因之一。但锐叔认为，具体政策的落地之前需要一个调研的过程，最终一定会看到，只需要保持一定的耐心。

总体来看，昨天大盘的探底回升初步稳住了阵脚，大长腿K线也在一定程度上探明了下方支撑，但在上述两方面信号都没有出现前，估计还难以迅速转为升势，大概率在短线维持震荡磨低格局。拉长时间来看，一方面，稳增长、活跃资本市场等具体政策举措有望陆续落地；另一方面，随着美联储加息进入尾声，美债筑顶之势已成，而随着美债的筑顶，中美利差回落，支撑人民币汇率中长期走强预期。阶段性和中期市场前景依然偏乐观。在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、互联网、软件服务逆势收红，房地产、银行、多元金融等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，人工智能、信创、智慧政务等较为活跃。

随着之前稳增长、活跃资本市场相关主线陷入疲软或调整状态，资金又重新汇聚到主题投资当中，歇息了一段时间的大主题信创和人工智能就成为昨天市场的主要热点。如果后续稳增长、活跃资本市场方向没有进一步的政策催化的话，市场跷跷板或暂时偏向主题投资，短线上仍适当关注。今天重点讲一下信创，因为最近催化因素相对较多。政策端系列基础软硬件采购需求标准的出台：7月底，中国信息安全测评中心发布针对计算机终端和服务器搭载的中央处理器（CPU）、操作系统以及数据库等基础软硬件产品的《安全可靠测评工作指南》；8月7日，财政部会同工业和信息化部研究起草并发布了操作系统和便携式计算机政府采购需求标准（征求意见稿）；自8月3日以来，财政部已连续发布多项采购需求标准相关的通知，涉及一体式计算机、操作系统、工作站、便携式计算机、台式计算机、数据库、通用服务器，各项标准中均提到相关产品“应当符合安全可靠测评要求”。信创相关评测指南的发布及政府采购标准的出台，意味着后续信创招投标效率有望提升。行业端信创集中招标已拉开帷幕：中信银行8月4日发布《通用基础设施集成商入围采购项目》中标结果，项目整体采购金额达65亿；中国邮政集团服务器操作系统（超6万套）、中交集团桌面操作系统（6万套）集采项目近日纷纷发布结果；国家石油天然气管网集团服务器国产化操作系统软件框架采购项目公布；中国工商银行已于7月17日发布鲲鹏（两路）、鲲鹏（四路）、海光、飞腾的服务器招标公告。今年以来受财政支出偏紧等因素影响，上半年信创订单落地缓慢，但上述动向预示近期行业信创订单有望加速释放，对信创行业预期的边际改善推动较大。而随着信创景气度的边际改善，特别是近期行业信创大单不断公布，华为做为行业信创的中坚力量，其计算生态发展备受关注。8月11日，华为发布2023年上半年经营业绩：实现销售收入3109亿元人民币，同比增长3.1%；净利润率为15.0%，去年同期为5.0%；其中，华为ICT基础设施业务收入为1672亿元人民币，终端业务收入为1035亿元人民币，云计算业务收入为241亿元人民币，数字能源业务收入为242亿元人民币，智能汽车解决方案业务收入为10亿元人民币。华为轮值董事长、CFO孟晚舟表示，华为将在根技术上持续压强投入。从华为公司上半年经营业绩来看，公司经受住了因国际环境变化带来的考验，有望带动中国的计算产业不断夯实底座，持续突破。 此外，中国正成为ARM服务器主流市场，作为国产ARM阵营的两大支柱中国电子与华为宣布合并鲲鹏生态和PKS生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态，协同推进ARM架构成为未来信创主流；8月4日，2023年华为开发者大会上，华为发布HarmonyOS 4.0、全新升级的鸿蒙开发套件、HarmonyOS Next开发者预览版本等一系列最新产品及技术，华为软件生态正快速成长。

在主题投资中，除了信创和人工智能外，最近一带一路也值得关注。随着8月以来的调整，一带一路板块指数已接近6月下旬时的低点，锐叔觉得是又一次提供了逢低布局的良机。这是因为一方面稳增长政策已经转向，另一方面相关催化临近，应该不会去创新低了。前者来看：(1)二季度订单低于预期主要是地方债务审计PPP等暂停招投标所致，审计结束稳增长转向下半年预期重启概率大，专项债9月发完10月用完加速发行，下半年订单有望超预期。(2)国资委年初提出考核ROE和现金流，预期受益土地和PPP支出减少、内部针对性管理提升等利好影响现金流或将超预期改善，盈利质量有望明显改善。(3)过去两年财报已经大比例提升减值而去年比前年已经下降，地产政策进一步宽松将进一步降低减值概率和比例，资产质量有望进一步提升。后者来看：7.24重磅会议指出“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛。”随后国资委召开中央企业境外投资合作工作专题会议，要求为成功举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要外交活动营造良好环境，为推进高质量共建“一带一路”、服务构建新发展格局作出国资央企应有贡献。另据北京日报报道“一带一路”峰会将于10月召开，8月底南非将召开2023年金砖国家领导人峰会，9月香港将召开第八届“一带一路”高峰论坛，预计当前至大会召开期间更多外交合作成果有望达成，相关企业标志性海外大型项目也有望加快落地，板块估值扩张动力充足。此外，近日国务院国资委党委书记、主任张玉卓日前在《学习时报》撰文表示，着力建设富有活力的现代新国企。巩固国企改革三年行动成效，乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动，明确提出国资央企总目标是坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，既坚定不移做大，更意志坚定地做强做优，特别要把做强放在优先位置。新一轮国企改革政策出台，也会在一定程度上对一带一路主题中的央国企形成催化。综上所述，锐叔认为，在事件性催化因素和基本面预期改善的双重驱动下，一带一路板块下半年创新高应该是大概率事件，而当前的相对低位则是较好的逢低布局期。

操作策略：

昨天大盘的探底回升初步稳住了阵脚，大长腿K线也在一定程度上探明了下方支撑。短线来看，在人民币汇率尚未明显企稳或市场尚未看到稳增长及活跃资本市场方面“真金白银”性的具体政策举措落地之前，迅速转入升势难度较大，后续大概率维持震荡磨低格局。拉长时间来看，一方面，稳增长、活跃资本市场等具体政策举措有望陆续落地；另一方面，随着美联储加息进入尾声，美债筑顶之势已成，而随着美债的筑顶，中美利差回落，支撑人民币汇率中长期走强预期。阶段性后市依然偏乐观。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）