锐叔论市 这段历史或告诉我们后市该怎么办！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数先抑后扬，但总体偏弱。午后，指数持续震荡走低直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.82%、跌0.94%、跌0.73%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比1050：3847，个股平均涨幅-0.90%，亏钱效应明显，两市成交额7042亿，较前一交易日缩量0.32%。北上资金净流出逾46亿。

现在处于震荡磨底期，回调一下也正常，但跌幅委实有点大了些，几乎把前两天的大长腿吞噬殆尽，似乎有创新低的前兆。而隔夜离岸人民币汇率继续走低，加上迟迟不见稳增长及活跃资本市场方面“真金白银”性的具体政策举措，或仍让投资者难以扭转悲观的预期。

当下的情形让锐叔想起了2018年四季度，当时国内经济也是因为中美贸易摩擦受到一定的冲击，人民币汇率也是从3月的不到6.25一路跌到了接近7，“政策底”也是开始显现，当年10月底召开的重磅会议也提出了“做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作”，以及“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。而在当年10月底重磅会议之后，市场也是经历了一个短暂的反弹过程就又陷入低迷，呈现持续走低态势，跌势一直持续到了年底，这一切和当下何其相似。

但在往后看呢，大盘在第二年的1月4日跌破前期低点2449并创下2440新低之后，便开始了一段时长达4个多月的上升趋势，大盘最高涨到了3288，期间累计涨幅近35%！而行情的起涨时点距离那次重磅会议也不过两个月出头。这段与当下宏观面、政策面、外部环境相似背景下的行情告诉我们，“政策底”后必有“市场底”，而且不会相距太远。同时也告诉我们，当下的行情虽然看似让人绝望，但若将眼光放长远一点点，或许恰恰就是最好的战略布局期。

回到短线上，由于隔夜离岸人民币汇率再次创出近期新低，北上资金很可能会延续此前连续8个交易日的流出态势，继续对A股市场形成一定的压力，加上周四往往又是市场情绪的低点，大盘大概率还会继续下探，甚至破掉之前3141的低点。不过目前三大指数和平均股价指数均已在技术上进入超卖区域，继续下跌也意味着反弹随时会出现。总体来看，市场大概率在短线维持震荡磨底格局。拉长时间来看，一方面，稳增长、活跃资本市场等具体政策举措有望陆续落地；另一方面，随着美联储加息进入尾声，美债筑顶之势已成，而随着美债的筑顶，中美利差回落，支撑人民币汇率中长期走强预期。阶段性和中期市场前景依然偏乐观。在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，房地产、证券、多元金融等涨幅居前，船舶、IT设备、电信运营等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，物业管理概念等稍显活跃。

周一早评中重点提示大家的房地产板块在昨天逆势上涨，且涨幅名列行业第一，板块指数本周以来在整体市场连续受挫下也取得了正收益。当前房地产行业的基本面仍在继续走弱，1-7月，全国商品房销售金额累计同比下降1.5%（前6月：+1.1%），销售面积累计同比下降6.5%（前6月：-5.3%）；其中，受需求偏弱及去年高基数等因素影响，住宅销售弱势延续，销售金额累计同比增长0.7%（前6月：+3.7%），销售面积累计同比下降4.3%（前6月：+2.8%）。但房地产板块之所以能在这几天表现相对坚挺，主要还是博弈相关政策的进一步优化，尤其是针对一二线城市的。目前包括北上广深在内的约20个一二线城市仍执行“认房又认贷”，而该政策是在当初房地产市场过热时期提出来的，似乎并不太符合日前重磅会议上“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”的定调，也不符合日前住建部进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”的表态。因此，一二线城市政策优化空间相对较大。同时，一二线城市政策优化对房地产行业的拉动更明显。有券商研报测算，若重点城市二套首付比均下调至政策下限，预计能拉动全国商品房销售面积增速3.6-4.1个百分点左右；若所有仍执行“认房又认贷”的城市均调整为“认房不认贷”，有望拉动全国商品房销售面积增速4.2-4.7个百分点左右；若二套房首付比例下调和“双认”放松两项政策均落地，能拉动商品房销售面积累计增速4.7-5.2个百分点，平均约5个百分点。因此，基于政策博弈的角度，后续应该重点关注那些主要布局一二线城市的房企，在周一的早评中，锐叔也给大家分享了相应的名单以供参考。今天再基于昨天物业管理概念较为活跃，简单谈一下这个分支。物业管理未来的一大看点是超大特大城市城中村改造所带来的增量业务机会。本轮城中村改造聚焦超大特大城市，既有拉动内需，提振经济的考虑，更有优化社会治理，改变城市风貌的意图。而根据相关券商研报测算，19个超大特大城市共有城中村占地面积14亿平米。如果60%的城中村可以以规划拔点和整体改造方式拆建（剩余部分微改造或实际未完成改造），改造后建筑面积规模达到26亿平方米。并预计19个超大特大城市能够带来的年化新增商品房货值1.9万亿，占这些城市2022年销售额的37%。在全部改造进度完成后，估计带来增量持有物业饱和年化租金规模约8000亿、物业服务增量业务年新增饱和收入规模1200亿元。需要说明的是，商品房货值为年度增量业务，其年化金额按照10年改造时间计算。租金和物业管理费是存量业务，所有项目改造完成之后可能持续为企业产生收入贡献，并不以十年为限。由此可见，城中村改造给那些规模大、资金成本低、运营能力强、有丰富历史经验或本地资源的央企和地方国有开发企业，以及具备城市服务和旧城管理经验、具备资产运营能力和保值增值能力的轻资产服务企业，带来了新的业务机遇。

消息面上，昨天盘后，宁德时代发布了全球首款磷酸铁锂4C快充电池——神行超充电池。据发布会介绍，神行电池不仅实现了“充电10分钟，续航400公里”的超快充速度，还能达到700公里以上的续航里程，极大缓解用户补能焦虑，全面开启新能源车的超充时代。在发布会后，宁德时代国内乘用车事业部CTO高焕进一步介绍，神行电池将即刻投入生产，今年年底将大批量交付，最快2024年一季度，消费者就能买到搭载神行超充电池的电动车。此外，高焕还透露，神行电池包还采用了宁德时代的CTP3.0技术（无模组电池包，但非麒麟电池CTP3.0），因此能够实现700公里以上的高续航，目前宁德时代正在与多家车企加快合作。神行电池的发布，以及充电功率从1C到4C，宣布电动车正式开启超充时代。充电倍率的提升给电池的散热性能、防止锂析出和结构设计提出了更高要求。电池厂针对高倍率电池纷纷对材料本征属性和结构设计进行优化升级，在材料上，电池厂主要针对负极和电解液进行创新迭代；在结构上，电池厂通过扩大散热面积和提升散热效率上提出了各自的结构设计方案，整体结构向无模组趋势发展。当前主流电动车电压平台为400v，电池的充电倍率大概在1C-2C。22年宁德发布的4C麒麟电池以三元体系为主，主要覆盖中高端车型。现在宁德发布的4C神行电池以磷酸铁锂为化学体系，考虑磷酸铁锂正极的成本优势，预计4C神行电池相较于4C麒麟电池成本有望下降约10%，有助于未来4C电池在电动车主流车型中不断普及。23年，国内车企包括比亚迪、长安阿维塔、小鹏、北汽极狐、长城、理想和极氪等纷纷推出高压快充车型，充电倍率可达到3C-4C，充电10min续航可增加200km以上。随着多个新车型在23年下半年和24年逐步上市，电动车有望正式开启超充时代。超充普及下，相关新技术新材料有望不断迭代升级。高压超充电池使得电池环节的各大主材均迎来不同程度的迭代升级，分环节来看：1）正极：正极的超充体系正向三元的高镍和铁锂的富锂锰基加速发展；2）负极：传统石墨负极的机理结构对于实现快充存在较多困难，因此需要对传统石墨进行改性升级，这将加速碳包覆（包覆材料需求提升）、导电剂（导电炭黑国产替代加速）和粘结剂（新型粘结剂PAA推广加速）等的迭代应用；3）电解液：超充性能需要锂离子在电解液和SEI膜中的传输加速，高导电率的LIFSI锂盐和以改善SEI膜性能为主的添加剂有望加速应用。除了相关电池材料上的迭代升级外，还将推动“电器件”迭代换新。比如说，电池的管控体系上，主要通过散热（液冷散热、多层液冷板）、车载电源（高电压化）、汽车零部件（第三代半导体材料）等途径升级配套车端零部件，适配快充性能。在基础设施上，主要通过建立快充站及优化电网（配建储能、虚拟电厂）应对快充需求。而上述超充时代的迭代升级，自然也会给相关企业带来新的成长空间。

操作策略：

昨天大盘再次出现较大回调，短线来看，由于隔夜离岸人民币汇率再次创出近期新低，北上资金很可能会延续此前连续8个交易日的流出态势，继续对A股市场形成一定的压力，加上周四往往又是市场情绪的低点，大盘大概率还会继续下探，甚至破掉之前3141的低点。不过目前三大指数和平均股价指数均已在技术上进入超卖区域，继续下跌也意味着反弹随时会出现。总体上，市场大概率会继续维持震荡磨底格局。拉长时间来看，一方面，稳增长、活跃资本市场等具体政策举措有望陆续落地；另一方面，随着美联储加息进入尾声，美债筑顶之势已成，而随着美债的筑顶，中美利差回落，支撑人民币汇率中长期走强预期。阶段性后市依然偏乐观。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）