锐叔论市 外资“出逃”何时才能终结?

来源:投资者网 作者:特约 毛锐 2023-08-24 08:26:51
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(原标题:锐叔论市 外资“出逃”何时才能终结?)


《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数继续下探后弱势横盘。午后,指数弱势横盘后继续下探至收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.34%、2.14%、2.30%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)35家,显示市场情绪较低;个股涨跌比587:4388,个股平均涨幅-1.68%,亏钱效应显著,两市成交额7059亿,较前一交易日缩量13.74%。北上资金大幅净流出逾104亿。

在前一天探底回升并收出带长下影阳线后,大盘再次重演类似情况下的8月14日和8月17日这两天之后的走势,一根中阴线几乎将前一天的长下影吞噬殆尽,这样的走势实在是让人无语、无助和无力吐槽。不过好在隔夜外围市场上,A50、中概股、离岸人民币汇率集体反弹,多少带给A股一些企稳的希望。

昨天大跌的主要推手还是北上资金,且至此北上资金已连续13个交易日流出,净流出总额达779亿元,连续净流出时长和金额创历史极值。在前天的早评中,锐叔曾通过梳理以往北上资金持续大幅流出后A股半年内的表现,发现这就是一个稳定的“中期反向指标”。不过就短线而言,北上资金连续大幅流出使得市场情绪和资金承压,而北上资金结束连续流出的节点往往领先于市场底。所以尽管当前市场积极因素正在不断积累,现在就是底部区域或者说震荡磨底阶段,但底部的最终确立,恐怕还需要北上资金转向来形成资金合力。那么,北上资金转向或至少流出暂缓需要什么条件呢?

本轮北上资金创纪录“出逃”主要原因应该为以下三个方面:地缘政治扰动、汇率贬值压力和美债收益率新高。根源是对国内政策和经济的担忧,和前四轮北上资金连续大幅流出原因相似。而目前来看,地缘政治方面,美国从UVL(“未经核实清单”)剔除了27家中国企业,给本月27日至30日美国商务部长的访华提前造势;人民币汇率方面,逆周期调节因子创年内新高,汇率从7.35升至7.30,政策底较为明确,后续关注国内政策力度和经济修复情况;美债方面,顶部已较为明确,美债多头开始回补,后续关注杰克逊霍尔全球央行年会的定调。由此可见,北上资金结束连续净流出的前提条件正在逐渐形成。

此外,锐叔在昨天早评中还提到了一个中报扰动因素,因为4月之后国内宏观经济呈现二次探底态势,上市公司二季度总体业绩应该不太理想,让市场也有一些担忧。不过,这个扰动在8月之后就即将过去。而且,锐叔还发现了一个有意思的现象,那就是近年来很多次大的底部最低点都在月底或月初,比如2019年1月4日2440、2019年8月6日2733、2020年2月4日2685、2022年4月27日2863、2022年10月31日2885,这或许与月底资金面偏紧、月初资金面转松有关。

综上所述,现在也许就是市场最黑暗的时候,但最黑暗的时候也是最接近黎明的时候。投资大师巴菲特也有句名言:别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。因此,当前最需要的就是克服恐惧,然后等待黎明的到来。锐叔再次重申,当前就是震荡磨底阶段,在相应的操作层面上,也继续维持如下建议:轻仓者继续以逢低加仓为主;重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,仅煤炭、环境保护、水务逆势收涨,证券、航空、船舶等跌幅居前。题材方面,结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅,水产品、污水处理等较为活跃。

昨天市场热点几乎全部都是日本核废水排放相关概念,包括环保、水产品、污水处理、核防护、土壤修复、食用盐等等。不过,锐叔认为其中大多数是瞎炒,比如水产品中有不少是搞海水养殖的,按理说日本核废水排放对它们应该是利空。因此,锐叔提醒各位还是谨慎参与为宜。不过,锐叔倒是因此从水产品的替代联想到了一个板块,那就是猪肉。再回头看了一下猪肉的期货走势和股市走势,发现最近走势完全背离,期货方面,生猪主连7月14日至今涨超15%,而同期A股猪肉板块指数却跌超6%。期货价格与股价之间出现这样大的背离,叠加天气逐渐转凉、学生开学在即,猪肉消费需求有望提升,后市应该有反弹机会。如果再将眼光放长远一些,站在中长期角度,当前或已处于猪周期底部。复盘以往历史上5轮猪周期,可以得到以下一些规律:1)猪周期时间长度基本维持在4年一轮左右,这和母猪产能补充及淘汰的产能周期基本保持一致;2)猪价大涨后必然大跌,这也和猪价实现高盈利后,容易吸引更多的产能扩张,从而导致未来过量的供给补充有关;3)现金流是行业持续经营的关键,历史上单头亏损达到300元就算深度亏损,一般养殖持续亏损时间极限状态是半年。虽然历史上每轮周期的催化因素不同,但现金因素基本都是产能去化或周期反转的关键,本轮新周期当前深度亏损持续的时间已超过7个月,且行业单头平均亏损基本维持在400元左右,已达到历史近十年极限状态,周期底部信号明显。此外,从历史上猪价与股价的复盘情况来看,2021年以前猪价要涨的时候,板块股票才涨。但近年来,市场走势往往出现背离。对于这个现象,市场有些观点是认为由于大家对周期理解深入了,开始学会提前交易,预判你的预判。不过,也有观点认为,这轮周期猪股和猪价出现背离是有基本面支撑的。这个基本面就是2021年以来,行业的资产负债表恶化速度很快,短时间内行业平均资产负债率就远超历史上猪周期底部的水平。目前的行业现状是很多上市公司资产负债率超过70%,甚至还有80%以上的,另外非上市规模企业由于缺乏多元的融资手段,估计资产负债率会更高一些。这种情况下,养殖亏损会进一步加剧大家的资产负债表恶化,从而导致市场对于猪周期的反转预期很容易得到强化,所以才会出现猪价跌股票涨这种二者背离的现象,反之亦然。而今年的情况是一季度行业资产负债表进一步恶化,同时应付账款也较2022年末普遍收缩,一定程度表征上游供应商放款收紧,对养殖企业偿债能力的信心下滑。短期猪价反弹可能有超预期。拉长时间看,部分资产负债率高、现金储备不够充足的企业或将面临产能出清,行业有望在2024年上半年完成筑底反转。综上所述,锐叔觉得短期可以适当关注一下猪肉板块的反弹机会,若如期反弹后再出现二次探底,则可考虑中长期布局。

消息面上,据昨天界面新闻,两位知情人士称,小米公司已获得中国国家规划部门批准生产电动汽车 (EV)。此外,近期也有网友晒出在乌鲁木齐-昌吉城市快速路上偶遇了经过伪装的四辆小米汽车在路上飞驰。8月19日,雷军也现身新疆,发布了一条“测试一下#小米mixfold3#徕卡光学、四摄五焦段”的微博。有细心网友注意到,照片中拉起的横幅字样疑似“为小米汽车而战”。种种迹象表明,“小米牌”汽车快来了。在今年一季度财报电话会上,小米集团合伙人、总裁兼国际业务部总裁卢伟冰也曾表示,小米造车进展一切顺利,已进入到研发加速阶段,今年夏、冬季将分别进行夏测和冬测,小米汽车将于2024年上半年正式上市。技术方面,小米汽车智能化定位明确,近年来小米持续通过投资方式布局三电系统以及智能驾驶上下游产业链,同时在2022年8月公开演讲上,雷军明确表示将以自动驾驶作为小米汽车的首个突破方向、并坚持算法全栈自研。近期汽车智能化催化利好频出,无论是7月26日发布的《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023版)》中对于智能网联汽车标准体系目标的指引,还是近期小鹏与大众达成的长期战略合作,均有望提振市场对于汽车智能化发展的信心,而小米汽车作为自主品牌车企有望迎来汽车智能化发展新机遇。价格方面,小米历来有“价格屠夫”的称号,未来有可能在汽车领域延续这种以性价比抢占市场的策略。近日,就有外媒爆料称,小米汽车或许不会从硬件或车辆的物理部件中赚钱,小米汽车的利润率仅为1%,未来小米会通过软件或者车机系统创收。值得注意的是,小米创始人雷军也曾宣称,小米的综合利润率永远不会超过5%。另外,此前有消息称,小米首款纯电轿车将推出两个版本,标准版售价14.99万,后驱单电机,续航800KM;Pro版售价17.99万,双电机四驱,续航700KM左右。不过,这一消息未得到小米官方确认。如果未来小米汽车落地后是上述传闻价格的话,肯定具有相当竞争力,也势必引发市场关注和期待。基于上述消息面因素,喜欢短线题材的朋友不妨关注一下相关概念股。

操作策略:

刚刚缓了一口气,昨天大盘在北上资金大幅流出的打压下就再次遭受重挫。短线来看,隔夜外围市场上,A50、中概股、离岸人民币汇率集体反弹,大盘有望暂时企稳。而能否真正迎来转机,一方面还需等待北上资金转向来形成资金合力,另一方面还需等待上市公司中报密集披露期扰动结束。不过,当前市场积极因素正在不断积累,多个底部信号也开始显现,后续调整空间有限,总体上应处于震荡磨底阶段。中期来看,一方面,当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部,即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面,当前经济复苏的基础虽然尚不稳固,但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地,复苏的大方向未变。此外,美联储即将结束加息周期,外部因素扰动将逐渐消除,中期市场前景依然看好。操作上,基于当前处于震荡磨底阶段的判断,建议:轻仓者以逢低加仓为主;重仓者则以持股待涨为主。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130622080021)

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