规模效益惊人--比亚迪23半年报图表点评

（原标题：规模效益惊人--比亚迪23半年报图表点评）

$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份(01211)$

先看比亚迪电子，比亚迪股份以及比亚迪汽车业务毛利率的季度变化情况：

比电今年一，二季度的毛利率水平，持续创2021年来的新高。

比亚迪汽车业务的毛利率保持在高位，不仅汽车业务毛利率明显超过特斯拉，比亚迪股份总体毛利率也超过特斯拉（18.2%），这个毛利率水平是在新能源汽车补贴退出，二季度价格战开打的情况下取得的，体现了比亚迪全产业链的巨大优势，更印证了汽车产业规模效益的巨大效应。

表面看比亚迪汽车业务毛利率比特斯拉高2.5个百分点，其实因为特斯拉是直营，比亚迪是经销商模式，两者汽车业务的毛利率至少现在差距是5个百分点。

现在比亚迪跟特斯拉相比：

一，全品牌（仰望，方程豹，腾势，比亚迪）产品全覆盖（主销车型高达20款） vs 2款车型打天下。

二，全产业链的几十家供应链工厂，整车工厂建设完成 vs 特斯拉美国工厂，德国工厂的高成本步履蹒跚。

三，比亚迪更大的研发投入，更高的研发效率，更深的技术储备

四，比亚迪更高的增长速度，更多的现金流，更强的毛利率水平。

五，比亚迪海外市场空间刚刚打开 vs 特斯拉已经在全球市场充分销售。

在最近三十年中国产业发展历史上，当中国公司有资格挤进全球产业竞争的决赛圈，基本上都会拿到最后的冠军。现在比亚迪在全球新能源汽车产业的竞逐中，不是杀进决赛圈的问题，而是已经取得了对所有对手的明显领先。比亚迪几年以后拿下全球汽车龙头，不会有什么疑问。

再看一下比亚迪电子，比亚迪股份，比亚迪汽车业务季度盈利的情况。

上图可见，比电已经取得2020年口罩盈利之后的单季度盈利新纪录。

跟去年四季度相比，今年二季度的价格战，补贴退坡等利空，对冲碳酸锂降价的利好，综合单车盈利少了1万左右，在这种市场环境下，比亚迪单车盈利，并没有降低多少。而且从财报数据上，比亚迪巨额的研发投入，大比例做了费用化处理。体现在财报上的比亚迪盈利数字，含金量极高。也为未来的财报，打下了很好的基础。

预测比亚迪到2025年的单季度盈利情况如下：

丰田汽车22年单车盈利1.25万元。比亚迪是全产业链，更强的成本控制能力，单车盈利是包含供应链盈利部分的，所以总的单车盈利超过丰田是应有之义。

预测2025年比亚迪汽车业务盈利水平达到755亿。