如何看新能源运营的竞争及门槛

（原标题：如何看新能源运营的竞争及门槛）

念叨新能源运营（当然我主看风力发电），一直被人诟病的就是门槛问题。就是觉得运营似乎谁都可以干，央企五大四小，省属发电企业，民营企业，风机制造商，设计施工都能来干。这也是困扰我自己的问题。

我大概知道这里面是不一样的，就如同地产商，我高中同学，攒个队伍，一年也能搞1-3个楼盘，某个市委书记的儿子，小舅子，拿块地，其他不怎么过问，也能挣一笔。然而这么多年下来，地产商此起彼伏，最后成就的，依然还是少数优秀者。同样还有很多行业如此，比如银行，基本上，上市银行，a银行能干的事，b银行也能干，大家都是那些业务，为何最后招商能够持续跑赢。

总结分析一下，一个没有什么秘密，没有专利保护的行业，是不是就是低门槛，是不是就完全同质化，显然不是。如果各方面大家都能干，但是每个方面优秀一点呢，然后再加上时间的积累，这个差异化就出来了，甚至最终形成巨大的差异。

为什么今天说这么多，因为，我们可以用数据来证明我的观点了。看半年报，

华润新能源的每一度电，盈利大概0.2元，如果不算怒江水电的减值，度电利润0.23元。同为央企，大唐新能源（雪球 一直喜欢的便宜的）半年度发了170亿多亿度电，赚了17亿，度电利润0.1元。民营企业，晶科科技上半年发了22亿度电，赚了1.38亿，他还有电站出售，代建等业务，我估计度电利润能有5分钱就不错了。

好了，最优秀的华润电力，度电赚了0.23元，同为央企的0.1元，晶科这个弱鸡民营0.05元。这就是差距，这个差距够大么，最好的是最差的4倍多。试想哪一天，如果真的是你们想的市场化，电价跌。跌5分，晶科亏损，华润度电0.18元，不考虑将来在建，光手头的新能源就能挣65亿，如果跌一毛钱，大唐这个央企净利润嗝屁，晶科亏1.38亿，华润新能源部分还是能有40利润。

所以我前几天说招行，神华的例子，是因为有了真实数据支撑。这是一个民生行业，会长期存在，不会长期亏损下去，比如高铁，水，油、气，最终该涨价还是涨价。这也是一个大行业，不可能一家独占，有几家挣钱，是正常的，竞争也是必然的。

2015年，煤炭全行业大面积亏损的时候，全球前十煤炭企业破产几家的时候，中国神华还能挣170亿。这个170亿，是能给的出估值的，我觉得至少是给15-20pe的价值。同样的招行，每年比同行的ROE高那么一点，各项指标优秀一点，这个相对优势，都是应该给高估值。也同样，过去三年，地产行业纷纷倒下，我们看到华润置地三年股价都是涨的。

那么，我们可以看到华润电力的各项指标，都是非常不错，每个都能做出来比同行好一些。比如历史上不怎么拿光伏项目，比如风电利用小时一直高于同行一百个小时左右，比如获取项目能力（上半年获得风电655万千瓦，已经超过老大哥龙源电力），比如成本控制能力，比如经营管理，企业治理方面，持续稳定的分红。具体见以往的文章。