一篇文章说清楚黄金投资的核心逻辑

（原标题：一篇文章说清楚黄金投资的核心逻辑）

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近两年，有一种叫金豆豆的商品，被称为“年轻人的理财新宠”，很多年轻人每月定期购买几粒，当成“黄金定投”。

但严格地说，金豆豆只能算是收藏，不能算投资理财，金价本来波动就不大，而实物黄金的买卖成本又很高，储存也不安全，并不适合投资。

投资黄金，最方便还是以黄金为底层资产的基金，特别是本来就有基金投资习惯的基民，点一点，顺便就把黄金纳入资产配置了。

当然，想要实现投资理财、保值增值的效果，还是要了解金价涨跌背后的逻辑，以及各种黄金为底层资产的理财工具的优缺点。

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黄金在投资的类别上，一般被列为大宗商品中的贵金属，与其他的金属类大宗商品相比，黄金在工业上使用的比例极小，基本是金融属性。一般商品价格的涨跌主要取决于供需关系，而黄金因为其金融属性，它的价格形成机制要复杂得多。

首先，黄金是一种货币，而且是自带信用背书的货币，那么，它与其他货币之间就存在替代关系，特别是作为世界货币的美元。所以黄金的价格通常与美元负相关，美元指数走高，代表美元的需求量大，金价一般都会走低。

其次，美元指数走高时，通常是美联储进入加息周期，走低时，通常是降息周期，金价通常在加息周期表现一般，在降息周期表现较好。

再次，通胀代表商品价格上涨，黄金作为供应较稀缺的商品，在通胀时期表现也比较好，特别是恶性通胀时，黄金是大部分人保住财富的最有效的手段。

但通胀时，通常也会加息，所以最终金价取决于实际利率，即名义利率减通胀率，通俗一点说，通胀比加息幅度大，金价上涨，反之，金价下跌。

最后，黄金作为最安全、信用最高的货币，在发生战争、巨大的灾难、大萧条等重大危机时，价格也会脉冲式上涨。

理解金价涨跌的几个主要原因后，就可以来看一看现在是不是投资黄金的好时期。

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从宏观环境上说，最利好黄金的是“滞胀时期”，“滞”是经济衰退，最重要的指标是美国的失业率，失业率走高会导致美联储不敢加息，“胀”就是通胀。如果发现美国失业率提升，同时通胀也没下来，国际金价就会上涨。而从现在到明年，美国有一定可能进入滞胀状态，导致金价持续上涨。

即使不发生滞胀，而是进入衰退，美联储进入降息周期，也是有利于金价。而最不利于金价的再度大幅加息，则很难再出现。

从国际关系上说，由于美元信用受冲击，近几年美元的作用大大下降，全球央行不断以实物资产代替美债，其中最重要的手段就是加大黄金储备。

从危机事件上看，美联储维护史无前例的高利率已经快一年，而且至少还将维持半年以上。长期处于低利率环境下的市场，突然进入高利率时代，金融危机发生的概率大大增加，上半年美国的银行倒闭风波就是一个警告，另外，类似俄乌战争这样的风险事件也可能不断发生，这些都是导致金价上涨的原因。

另外，如果人民币持续贬值，由于黄金是美元定价，也利好国内的金价。

此外，黄金在我国还有了一层消费属性，黄金消费买涨不买跌，金价上行期，国内金价比国际金价更坚挺。

所以，虽然黄金价格这两年有了一定的涨幅，但上涨的宏观环境没有改变，未来两年持续上涨的可能性更大，现在仍然是投资黄金的好时候。

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黄金为底层资产的基金有两类，一类是跟踪黄金开采企业上市公司指数的行业基金，属于股票类基金，另一类是直接购买黄金交易所的黄金现货合约，属于商品类基金，比如博时黄金ETF基金（代码：159937）。

虽然都是黄金投资，但底层资产差别很大。前一类投资黄金企业指数基金，本质上是投资企业的股票，跟金价有一定的关系，但不绝对，A股一向都是炒预期，加上黄金开采也是周期性行业，通常金价上涨前期，黄金股涨幅更大，而在一波金价上涨的后期，股价涨幅偏小，甚至不涨反跌。

而直接购买黄金现货合约的基金，才是真正的投资黄金，涨跌与金价基本同步，跟你买纸黄金和现货黄金差不多，但买卖更方便，交易费用也更合理。

大家对这一类基金可能不熟悉，比如博时黄金ETF基金（代码：159937），投资于黄金交易所的黄金现货合约，业绩比较基准也是黄金现货实盘合约AU99.99的收益率。

此外，如果你的大部分投资都是股票（基金）或债券（基金），那更有必要配置后一类黄金基金比如博时黄金ETF基金（代码：159937），因为资产配置的重要原则是“不相关性”，前一类基金本质上还是股票基金，与你的其他股票资产基本同涨同跌，无法达到资产配置的作用，而后一类黄金基金本质上是大类资产投资中的商品投资，跟大宗商品的涨跌有一定的相关性，一般人往往很少持有这一类资产，而黄金是商品类资产中波动较小的品种，更适合普通人作为资产配置持有。