杂谈-8月光伏行业运行情况“晓罐茶”

（原标题：杂谈-8月光伏行业运行情况“晓罐茶”）

一、两个人的离职，影响了整个二级市场投资的逻辑

讲到九月不得不会看一下八月，八月一头一尾，两个重要的人离开了原来的公司，一个是号称异质结领军企业的，一家是现在的龙头。一个担任公司CEO，负责业务与资本对接，做企业融资。一个是技术负责人，是现在BC电池的头号女科学家。

无疑给异质结相关板块，BC设备和关联公司板块股价带来不小的冲击。好在各大券商疯狂输出，才让韭菜接盘，股价才不至于太难看。

原因众说纷纭，但是我们从结果看都是一句话：本无法实现的事情，逼着任何人也很难实现。负责融资的能人，要负责新一轮的几倍的融资。负责技术的要为未来数十倍的扩产顺畅和产业链降本负责。

作为局外人说几句，你们老板自己都信不过自己，何必为难这些打工人呢？笑。惹不起，跑不起吗？

二、N型的突飞猛进，加速了市场的差异变化

八月初，硅料价格走入地位，但是在第二周开始，N型硅料逆势崛起，直接从70元攀升到90元。并且和一般硅料差价逐渐拉大。

我们也能在新闻里看见硅片、玻璃、胶膜都在“涨价”，可是组件纹丝不动，这是为什么呢？

国外的组件销售逐步放缓，而且在海外逐步扩散开来，从八月中一个关于逆变器的新闻可以看到，中国逆变器出口数据首次出现下滑，逆变器与光伏装机处于一种“平行同步”的趋势。组件到目的地有经销商，再到各地的项目地区，这中间有时间差。而逆变器往往跟确定的项目相匹配，一般在项目动工前一点儿开始拉货。因此组件的高峰往往先于逆变器购买高峰到来。逆变器在上半年持续高峰消耗后，也出现了疲软。

随着七八月，各大组件厂开始肉搏，大型组件厂加速了高功率和n型组件投产，希望以功率差异与一体化差异，与一般组件公司拉开差距，从而拉高出货。

但，短期出现了一些不在预料的因素，例如：

1.隆基的PIBC组件，因为厮杀，价格无法如预期卖高价格；

2.同样，晶科等大厂的n型组件投放太快，np中间的溢价能力，下滑比预期要快；

3.一般功率的组件还有略低档位的组件实在太多，冲击了正常组件价格，很难卖高价。

如上图，标准功率是600瓦，而590瓦组件，售价却在1.12元，假设600瓦卖1.2元，在小型项目上，瓦数差异就很小，差价过大，反而客户会买更便宜的功率偏低的组件。

也可以看到，6月之前还非常好卖的n型组件，在8月以来偏低功率的n组件也在开始缓慢滞销。

上面第二张图是8月底，经销商发来的促销信息，大部分还是优质头部组件企业的产品。

8-9月的组件开工增大，主要集中在头部6个组件公司，头部的隆基、天合、晶科也在外发一些组件和电池片代工订单，主要是现有产线无法调整，需要产新的版型导致。所以从他们财报看到今年开始外销电池片、硅片等可以佐证，他们在调整自身的产线结构。同时，也趁着中报利润较高，在大幅减值老的产线。

而市场上出现了“冰火两重天”，拿到代工的企业反而开工率高于大型组件公司，而次之的开工率一般的才是大型组件厂，最惨的是拿不到代工组件公司都在减产。

三 尺寸的塑料姐妹关系没有维持一个月就破了，为何？

如我们上个月的小观察所言，尺寸的表面统一可能维持不久，没想到中旬晶澳、隆基就跟其他几个组件公司宣布了新的硅片和组件尺寸，即出现了182*199，182*188mm的硅片。打脸之迅速，真的是“光速”---光伏的速度。

用一体化的优势，自己做更大的硅片，从而能做出更高功率的组件。

由于前面第二所提到的，二线公司和新进行业的企业越来越多。头部组件企业必须趁现在大举融资和大规模扩产来抵御。

很多二级机构和券商对光伏企业自己一毛不拔并大规模分红，同时高举外债和增发的模式，骂声一片。我想，这些企业不都是你们吹起来的吗，过去炒作概念券商们赚的盆满钵满，现在企业真的融资实打实的扩产了，反而你们开始骂了。

如这些企业的大佬说的，你们很搞笑，不来股市圈钱扩充实力，干嘛要上市呢？

另一个有趣的事儿，硅料尽管涨价了，可是硅片的动力也在放缓，电池和组件作为夹心层，在组件出货变困难之后，电池对硅片的拉动效应也在减弱。

头部企业开始做矩形和矩形的n型硅片了，这样减少了对中环隆基硅片的采购量（我们从2023年度H1的财报可以看到，中环隆基的硅片市占率之和在下滑了）。基于标准的尺寸的硅片，需求在逐步转移，其价格锚定也在逐步偏移，新的改朝换代即将到来。

中环组件爆出1.15的惊爆价，并且还在加大组件的扩产量和加快进度，就是为了抵御风暴的来临。

四、后面看什么？

把前面三点做个收束：

1.异质结很好，但是不具备一体化优势的企业，变成坑的概率越来越大，不能扎实做营销渠道、供应链管理、同步企业融资的PPT企业会更加艰难。

2.要看到头部企业的优势与劣势，优势是目前资金实力雄厚，渠道优势明显，他们完全可以跨越异质结的技术门槛，寄希望于毫无实力的团队，希望博一把，这本身是“皮肤喊大叔”；大企业的劣势也同样来自于融资，通过大规模扩产和融资，实现产能的平稳过度，开始下一轮的头部企业的存量博弈，在这个过程中，负债大，企业战略不够灵活的巨头，可能会陨落。

3.进入的TW时代，希望炒作玻璃、石英砂、胶膜等短期物料的概念，其起伏和收益，还有持续长期性，在减弱。过去的手段，无法多次使用，毕竟股市的韭菜也会上雪球和看公众号文章了，信息的宽度会拉平认知的距离。

$通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$ $天合光能(SH688599)$

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