量化基金选那只？7只量化基金全方位测评

（原标题：量化基金选那只？7只量化基金全方位测评）

最近“量化交易”成了一个热点，不少投资者将亏损的原因归结到了量化头上，成了自己情绪的发泄口，一时间量化成了大家口诛笔伐的对象。

周五证监会指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措，沪深交易所都做了积极响应，对高频量化做了一定的约束，主要是针对每秒300笔以上或单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为，这个主要是针对非常高频的交易行为了，一般的量化应该都不会受到影响。

我对量化交易素来是不反对的，只要量化交易是在合法合规的情况下运行。量化交易无非是利用数理统计的理论和方法去挖掘数据之间的规律，生成自动的交易信号，不需要人工的干预，从而避免掉人为因素的干扰。所以量化赚的是技术的钱，对于通过先进的技术来追求利润最大化，我觉得没什么问题，很多时候技术的进步就是这么来的。

对于我们小散来说，打不过就加入是比较合适的选择。公募量化基金这两年逐渐壮大，很多优秀的基金冒了出来，我从去年就陆陆续续的介绍了一些给大家。

今天在量化的风口上，话题哥选择7只量化基金，我就从横向的角度对他们做个详细的比较。

1、基金概况

数据来源：蝶蜂数据

我们先了解下这几只基金的大致情况。7只基金中华商计算机行业量化（007853）是一只计算机行业主题基金，跟踪中信计算机行业指数，持仓中80%左右都在计算机行业，其他的也主要分布在电子和通信行业，其他的6只基金都是全市场选股的基金，所以比较没有可比性。看了下这只基金相对计算机行业指数的超额情况，并不显著。

所以这只基金我们我们后面就不做详细研究和对比了。

剩下的6只全市场选股的基金中，信诚多策略（165531）和金元顺安优质精选（620007）是灵活配置型基金，二季报中股票仓位不到80%；另外4只是股票型或偏股型基金，二季度股票仓位都在90%以上。

2、业绩表现

我们来对比下6只基金的业绩表现情况。这6只基金中，胡崇海的国泰君安量化选股混合（016466）成立时间最短，刚满一年；江峰、周博洋、黄志钢的产品虽然成立时间早，但是投资策略切换到当前的状态也是在2022年下半年了。所以为了让6只基金的业绩更可比，我们来看看近一年的业绩对比情况。

数据来源：蝶蜂数据，数据统计截止日期 9月1日

6只基金中，有5只跑赢了中证1000指数，博道远航混合近一年无论是在收益还是回撤控制上都是6只基金中最弱的一只，这只基金也暂时不做关注。

其余的5只基金中，信诚多策略混合在近一年时间维度上收益和回撤控制都是最好的；金元顺安优质精选和南华丰汇混合在今年的时间维度上表现更佳；国泰君安量化选股混合在近一个月的回撤偏大；华夏智胜先锋的表现比较中规中距。

进一步，我们可以看看几只基金相对中证1000指数的超额收益情况。

数据来源：蝶蜂数据

信诚多策略、南华丰汇、金元顺安优质精选超额收益进攻性较强；华夏智胜比较中规中矩；国泰君安量化精选则主打一个超额的稳定。

3、行业配置

再来看看5只基金的行业配置特征。

数据来源：蝶蜂数据

5只基金中信诚多策略、华夏智胜先锋、国泰君安量化选股和南华丰汇的第一重仓行业持有比例都在10%左右，前三行业集中度不超过30%；金元顺安优质精选第一重仓行业持股比例略高，但也不超过20%，行业配置都很分散。

4、投资风格

我根据5只基金今年中报的全持仓数据统计了持仓个股的市值规模和市盈率、市净率，可以对比出5只基金在投资风格上的差异。

数据来源：蝶蜂数据

从持仓个股总市值来看，金元顺安优质精选持仓全部集中于微盘股，无论是持仓个股总市值的平均值和中位数都只有20亿；其次是信诚多策略，持股总市值中位数36.02亿，也是微盘股组合；再次是南华丰汇混合，持股总市值中位数在69.2亿，是小微盘股组合；市值规模最大的是国泰君安量化选股，总市值中位数在102.4，大概和中证1000指数比较接近。

从估值水平上看，金元顺安优质精选市盈率水平最高，可能和持股规模最小有关。其他几只基金市盈率水平差异不大。

在三个基本面指标的风格暴露上，可以看到华夏智胜先锋和国泰君安量化选股持仓个股基本面更好，这很符合机器学习能学到的知识；而金元顺安优质精选对个股基本面的容忍度则比较高，扣非净利润同比增长率是-4.41%，说明这只基金一大半的持仓个股中期净利润同比是下滑的。

大家一定也很想知道另外一只神基金元顺安元启的在这几个指标上的数据吧，我跑了下结果，金元顺安元启中报持仓个股总市值中位数是27.3亿，市值规模仅次于金元顺安优质精选，市盈率中位数是23.45，比上面的5只股票都要低，市净率中位数1.77，同样低于这5只股票。与此对应的是ROE、营业收入同比增长率、净利润同比增长率中位数同样处于比较低的水平，分别是2.74、5.26、1.36。这说明金元顺安元启对基本面的容忍度也是比较高的，两只金元基金应该都是比较偏向于逆向投资，做困境反转的类型，但是金元顺安元启似乎比金元顺安优质精选更注重估值保护。

5、持股行为特征

（1）持股集中度

数据来源：蝶蜂数据

5只基金的持股集中度都很低，华夏智胜先锋、金元顺安优质精选和信诚多策略都不到10%。

（2）交易换手率

数据来源：蝶蜂数据

国泰君安量化选股的换手率高达1579.89%，远超其他4只基金，印花税下调的大赢家非他莫属。

6、投资理念与方法

在这5只基金中，可以明确属于量化基金的只有3只，华夏智胜先锋、国泰君安量化选股和南华丰汇混合。

华夏智胜先锋基金经理孙蒙是采用比较先进的AI算法，自动挖掘数据中的规律构建投资模型和策略，不依赖于人工对因子的挖掘，在AI技术的应用上走在比较靠前的位置。

国泰君安量化选股胡崇海的理念和孙蒙有很大的不同，胡崇海坚持人工挖掘因子，认为人工挖掘因子可以融入自己的思想，避免同质化。他的独特地方在于采用了比较偏高频的算法交易，引入了较多的高频量价因子。目前国君量化模型中大概是30%基本面因子+70%高频量价因子，在目前公募中也是比较少有的。

南华丰汇混合是基于EP—ROE的模型框架的基本面量化模型，从年报和中报透漏的信息来看，量化策略应该主要还是多因子策略。

信诚多策略和金元顺安优质精选应该属于类量化投资，以人工为主，量化属于辅助决策工具。信诚多策略是结合行业景气度、业绩趋势、估值多维度的选股方式；金元顺安则偏向于做困境反转的逆向投资。

总结：

（1）信诚多策略、南华丰汇、金元顺安优质精选三只基金持仓个股以微盘股为主，业绩表现上进攻性更强。华夏智胜先锋和国泰君安量化选股在持仓上与中证1000指数成分更为接近。

（2）信诚多策略回撤控制最优秀，对股票仓位会有一定的择时操作。

（3）3只量化基金的投资方法和理念各不相同，孙蒙是信奉AI技术的技术派，在AI技术的应用上走的比较靠前；胡崇海坚持人工挖掘因子更能避免同质化；南华丰汇采用的是基于EP-ROE的基本面量化模型。

（4）信诚多策略和金元顺安优质精选应该属于类量化投资。

（5）华商行业计算机主题和博道远航混合暂时不做关注。

（6）剩下的5只基金各有特色，一个都不能少。成年人不做选择题，可以分散配置全都要。

风险提示：本文为本号日常研究成果，仅提供投资思考的思路，不作为投资建议，投资有风险，投资需谨慎！

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$金元顺安优质精选混合A(F620007)$ $信诚策略混合（LOF）(F165531)$ $华夏智胜先锋股票(LOF)A(F501219)$