锐叔论市 底部信号逐步加强！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续下探后开始弱势震荡。午后，指数保持弱势震荡并在尾盘时段进一步走低。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.71%，跌0.67%、跌0.32%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）19家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比1571：3326，个股平均涨幅-0.49%，亏钱效应显现，两市成交额8039亿，较前一交易日缩量9.15%。北上资金净流入逾46亿。

前天北上资金创8月以来最大单日净流入金额，给大盘带来了一根中阳线，结果昨天就重新流出去了前天流入额的三分之二，从而让昨天大盘的回调幅度有些超出了锐叔的预期。不过，好在大盘仍保持在5日均线之上，个股平均跌幅也只有前天涨幅的三分之一，因此算是正常调整范畴，也并未改变“进二退一”的震荡上行态势。

除了北上资金的反复，锐叔认为，最近市场上涨缺乏连续性可能还有以下三个原因：一是上周一创纪录的高开低走留下了一根巨大的阴线，锐叔在第二天的早评中就曾提到，后续要消化这根放量大阴棒需要花较多的时间；二是市场处于“熊牛”转换期，投资者心态还未摆脱条件反射式的悲观，就像刚从ICU里出来，然后就到了KTV，肯定一下子“嗨”不起来，稍有盈利就忙着兑现；三是与近期市场热议的量化投资有关，部分量化投资采用网格化交易策略，本质上属于一种逆向投资，对上涨或下跌就会形成相应的对冲，一定程度上便降低了上涨或下跌的连续性。

但以上几点并不影响市场的趋势。一方面，在当前“政策底”、“估值底”、“经济底”、“资金面底”多底共振下，投资者信心的恢复虽然需要一个过程，但方向上将是逐渐转为乐观的。另一方面，在技术上，几大指数的趋势性指标TRIX都已经低位金叉，作为波段指标的日线MACD也已集体翻红，意味着阶段性趋势已转为多头格局；且从筹码分布情况来看，相对于上方套牢盘集中区域还有一定的距离，意味着即便从短期角度讲，也还有上涨空间。

昨天北上资金的再次流出，与昨天上午离岸人民币汇率下挫约250个基点有关，而从昨天盘后的情况来看，离岸人民币汇率继续有所走低，意味着这方面对市场短线仍构成一定的压力。不过，基于对趋势的判断，锐叔认为大盘继续调整的空间十分有限，大概率会在5日均线处企稳，回调便是低吸良机。在相应的操作层面上，当前给大家的建议如下：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，元器件、煤炭、电力等逆势收涨，房地产、保险、传媒娱乐等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，光伏、OLED概念等稍显活跃。

昨天早评中给大家重点提示的光伏，成为了当天市场少数能够逆势上涨及活跃的品种之一。而光伏能在昨天逆势上涨的驱动，倒不是因为锐叔提到的一个重要逻辑，即北上资金回流有望给其重仓品种带来更好的表现，而是基于消息面上，头部企业在其半年报业绩说明会上有关BC电池的言论：“未来5-6年，BC电池将会是晶硅电池的绝对主流，包括单面双面，过去我们一直没明确，今天很明确的表明，接下来隆基大量产品都是BC技术路线。”接下来，锐叔就来谈一下这个BC电池。所谓BC电池（全背电极接触晶硅光伏电池），就是将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，电池片正面采用SiNx/SiOx双层减反钝化薄膜，由于没有金属电极遮挡，可以最大限度地利用入射光，减少光学损失，从而带来更多有效发电面积，拥有高转换效率，且外观上更加美观。BC作为平台型技术，可与P型、HJT、TOPCON等技术结合形成HPBC、HBC、TBC等多种技术路线。随着技术迭代节奏加快、产研不断突破，BC电池产业化进程有望在2023年开始持续加速。从产业化角度看，XBC目前最大的特点就是差异化较强，凸显光伏制造业的Know-how，是N型技术中最具有差异化的路线。从目前公开数据看，HPBC、ABC有望凭借着各自独特的降本思路，在2023-2024年打平TOPCon、Perc量产成本，同时凭借差异化的产品力，取得户用市场较高的溢价，在产能经济性上实现反超。2022年以来，国家不再下发光伏补贴，并网的户用光伏补贴仅剩各地政府政策下发。随着补贴力度的退坡以及产能扩张，终端将更加追求户用产品的经济性，性价比高者得天下。BC产品有望凭借高效率摊薄相关成本，分布式市场更具有竞争力。对于光伏板块，在昨天的早评中，锐叔曾提到，不否认产业链部分环节确实存在一定的单位盈利下行的压力，但在2024年全球新增装机仍有30%增长的预期下，且各环节龙头公司仍有新产品迭代、产业链延伸、集中度提升等超额增速来源的背景下，大部分龙头公司在2024年出现大幅业绩负增长的概率其实非常低，且当前并未看到市场担心的中下游恶性价格竞争和剧烈的盈利压缩发生，因此，未来一个阶段或将是市场对目前极度悲观的板块预期进行修复的时间窗口。而在“新产品迭代”方面，BC电池就是一大看点，相关企业有望从电池片端推动BC市占率提升，通过技术创新实现营收与盈利高增，这些企业也可作为关注的重点。

消息面上，9月5日芯榜援引路透社消息：两位知情人士表示，中国集成电路产业投资基金（也称为大基金）将推出第三只基金，且是三只基金资金规模最大的一只。中国集成电路产业投资基金于2014年9月24日正式设立，一期募资1387亿元，二期募资2041.5亿元。大基金基金一期近半资金流向了研发资金需求大、工艺复杂、技术攻坚困难的芯片制造领域，投资方向集中于存储器和先进工艺生产线，此外也注重上游芯片设计企业的投资。相比之下，大基金二期投资方向集中于完善半导体行业的重点产业链，提升设备与材料领域的投资比重的同时，涵盖芯片设计工具（EDA，电子设计自动化）、芯片设计、晶圆制造、封装测试、集成电路装备、零部件、材料及应用等产业链多个环节。而近年来，美国联合其部分盟友对中国实施了一系列出口管制措施，尤其去年10月，美国商务部公布了全面的法规，限制向中国客户销售半导体和芯片制造设备。因此，预计未来大基金三期基金一个主要的投资领域能可能是芯片制造设备领域。近日，华为新机Mate 60 Pro一经露面就给买爆了，甚至出现上架即秒光的情况，被部分国人称为"争气机"。而之所以被称为"争气机"，一大看点就是其芯片至少采用了7nm制程工艺，算是在美国封锁下的一大突破。而取得这样的突破却不完全是华为的功劳，部分应该记在我们的芯片制造企业上。据一些专家判断，我们的芯片代工企业是在14nm光刻机设备上，通过多重曝光技术取得7nm的效果的。这一方面反映了我们在芯片制造技术上的进步，但另一方面，也意味着在人家新的出口管制陆续落地的背景下，要想进一步提高，未来我们还需要在芯片制造设备上取得突破。目前，半导体设备零部件亟待国产化。根据芯谋研究的数据，2023年中国大陆晶圆厂商半导体设备采购中，来自中国大陆半导体设备厂商占比仅11%，国产化未来有巨大提升空间。随着美、荷、日等国的半导体限制政策落地，半导体设备和零部件的国产化有望加速。事实上，从中报反映的情况来看，今年国产半导体设备就呈现订单兑现业绩继续高增的趋势。相信未来在大基金三期的资金支持下，叠加全球半导体产业“周期复苏”的预期，国产半导体设备的国产替代进程有望加快，相关企业将因此受益。

操作策略：

受人民币汇率下挫及北上资金再次流出影响，昨天大盘出现明显回调。短线来看，大盘仍保持在5日均线之上，回调属于正常调整范畴，在当前“政策底”、“估值底”、“经济底”、“资金面底”多底共振下，并未改变震荡阶段性上行趋势。因此，预计大盘有望在5日均线处得到企稳。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，回调将是再次逢低吸纳的良机，并建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）