伊利股份成长的天花板到了吗？

（原标题：伊利股份成长的天花板到了吗？）

伊利股份，作为中国乳业巨头，在资本市场创造出一个大牛股长牛股的神话，其表现一点不差于股王贵州茅台。作为中国乳业行业的龙头大哥，世界乳业行业前5位的顶级企业，在目前中国经济增速放缓、人口红利消失的背景下，未来是否依然能保持良好的增长态势呢？这个问题，我一直在问，一直在思考，前几年虽然也有看着这个公司股票表现，但一直没有时间和金钱去关注它。由于这个公司不是我的能力圈，目前也不是我的投资标的，今晚，我带着学习的心态，翻了一下过去6年的年报数据，有点意外的发现，打破了我的惯性思维。

多年以来，我就觉得伊利的成长性已经到了天花板。因为，从这几年的ROE放缓、每股收益和净利润增长缓慢，分红比例加大，都给人一种廉颇老矣的感觉。

今晚翻开几年的年报，我发现，这些年除了主打的液态奶产品增速放缓外，奶粉及奶制品却在悄然增长，而且增速一点也不低。

从以上两个图可以看出，液态奶的营收已经趋平，利润高点回落；但是奶粉及奶制品的营收和利润增速都在加快，特别是2022年，增速更加惊人。

再看看上两图，我们发现，液态奶的营收和利润占比正在加速向下，而奶粉及奶制品的营收和利润占比正在加速向上。我们或许可以猜测，若干年后，液态奶和奶粉及奶制品的营收和利润会不会旗鼓相当呢？如果液态奶在保持高位平稳或者小幅增长态势的同时，奶粉及奶制品则快速增长的话，那么是否可以说，伊利股份已经找到了其新的增长极呢？

同时，对于一个14亿人口的大国，目前只有3亿的牛奶消费者，未来这个行业的天花板似乎也还非常大。

因此，或许我们应该改变以往的惯性思维，重新看待这个乳业巨头未来的成长空间。但是，可悲的是，伊利似乎并不满足于在这个行业深耕，而是去搞水、搞茶，这是令我最担忧的。所以，我们仍将继续观察！$伊利股份(SH600887)$ $光明乳业(SH600597)$ $蒙牛乳业(02319)$