锐叔论市 靴子落地或助A股企稳回升！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周三早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数持续震荡走低，创业板指领跌。午后，指数弱势横盘，尾盘时段稍有回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.45%、跌1.14%、跌1.14%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）22家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比826：4077，个股平均涨幅-1.06%，亏钱效应明显，两市成交额6982亿，较前一交易日缩量1.43%。北上资金净流出近66亿。

昨天大盘的回调幅度和整体表现，有些低于锐叔的预期，大概是出于对晚上将要公布的美国8月消费者物价指数CPI数据的担忧，北上资金再次较大幅的流出，就是这一担忧的体现，因为一旦该数据超预期，人民币汇率或再次承压。而随着晚间美国8月CPI数据这只靴子的落地，相关担忧或告一段落。

在昨天的早评中，锐叔曾提到此前一些美国主流机构预计，美国8月CPI环比增长0.6%，远高于7月的0.2%，同时CPI同比增长将达到3.6-3.7%。而从昨晚公布的实际数据来看，环比增长0.6%、同比增长3.7%，几乎预期完全一致。虽然说美国通胀回升或导致美联储加息周期延长，但预期中的利空就不算是利空，因为市场已经按照预期提前消化了。因此，隔夜外围市场上，美股三大股指、美元指数、美债收益率都波澜不惊，A50期指也稳住了，离岸人民币汇率反而涨超280个基点，这也有助于今天北上资金的回稳。

近期市场的压制因素除了北上资金之外，还有就是市场信心尚未明显恢复。因此，如何才能更好的恢复市场信心，也成为了当下一些市场人士关注的焦点之一，部分专家也在纷纷献计献策。昨天经济学家任泽平就提出可考虑暂停量化交易一段时间，他认为量化交易利用了散户所不具备的信息优势、融券优势、交易优势、大规模操纵个股优势等等，降维收割散户，不仅不为市场创造价值，还抽血A股。

锐叔个人还是比较认同任泽平这一观点的。不过，锐叔认为量化交易真正厉害之处还不是什么信息优势、融券优势、交易优势、大规模操纵个股优势，而是引入了人工智能这类“高科技武器”。比如2020年3月，幻方量化总投资近两亿元打造的搭载1100张高端显卡的「萤火一号」正式投用，为幻方的AI研究提供算力支持；2021年1月幻方量化发文确认，公司投入十亿建设的「萤火二号」已经正式交付。早在好几年前，作为人类智力杰出代表的全球最顶尖棋手就已经远不如人工智能了，由此可以推想，普通投资者又如何能避免在资本市场被人工智能收割？如果资本市场允许人工智能玩家参与，就如围棋、国际象棋赛场上允许棋手带人工智能电脑参赛一样，那以后谁还愿意去学棋？

“活跃资本市场，提振投资者信心”是监管层当前最重要的工作之一，监管层对此也是陆续不断的出台了一系列相关举措，只是截至目前效果还不是很明显，反映市场信心的恢复“道阻且长”。不过，需要意识到的是，监管层“活跃资本市场”的决心毋庸置疑，换句话说，在达到“活跃资本市场”的目标之前，监管层会继续积极回应市场关切，政策力度有望继续加码，市场信心的明显恢复也终将“行则将至”！叠加当前“政策底”、“经济底”、“估值底”多底共振，短期空间十分有限，而中期角度上，当前机会明显大于风险。因此在相应的操作层面上，继续建议以逢低加仓和持股待涨为主，然后耐心等待市场信心和海外流动性的修复。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，水务、煤炭、环境保护等小幅收涨，软件服务、汽车类、IT服务等跌幅居前。题材方面，无明显活跃板块。

昨天各大板块普遍表现不是太好，相对来说，建筑板块还比较抗跌，板块指数只跌了0.09%。建筑板块的抗跌，应该与最近一些数据显示专项债和项目开工如期提速有关。金融数据方面，8月新增社融大幅超出市场预期，主要就是受债券融资拉动。其中，8月政府债券融资同比大幅多增8714亿，主要原因是724重磅会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”后，财政政策加力，要求新增专项债力争在9月底前基本发行完毕，带动8月专项债发行显著放量。项目开工方面，根据mysteel统计，8月新开工项目投资额31288亿元，单月同比+10.6%，相比累计同比-9.7%来看，近期开工明显提速。对于建筑板块来说，除了上述“稳增长”方面的驱动因素外，即将在10月召开的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，也是一大催化因素。回顾历史，从首届及第二届峰会所在财年（2017/2019）签单看，部分建筑央企受益“一带一路”标志性项目落地，单季或单月订单句出现大幅增长的情况。再拉长时间看，由于当年签署的大型订单往往滞后1-2年体现于报表，因此意味着央企海外收入还有望在未来一两年保持稳步向上的增长态势。站在本次峰会的角度，724重磅会议重点提出“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛”，在当前国际形势下，“一带一路”战略意义进一步凸显，预计今年高峰论坛仍将是一场盛会，政策支持力度有望加码，有望推动更多合作协议及标志性项目落地。此外，建筑行业还受益于超大特大城市城中村改造的推进和房地产改善的预期，这方面就不细讲了。总的来说，2023年上半年建筑企业在地方政府财政压力以及房地产市场持续探底的背景下，通过提质增效，仍实现收入和利润稳健增长，同时保持现金流的整体好转态势，实属不易。展望2023年下半年，建筑板块具备两大投资逻辑：1）中特估+一带一路背景下，以基建央企和国际工程为代表的建筑工程企业，内部管控将会获得进一步强化，经营质量将持续提升，同时海外经营持续复苏；2）城中村改造提供地产链重大投资机会，房地产和建筑仍是我国经济的两大支柱，房地产政策持续优化，产业链布局机会凸显。而站在当下，大家可以考虑基于第三届“一带一路”国际合作高峰论坛预期催化因素，在优质央国企建筑蓝筹股及国际工程龙头中做一些布局。

消息面上，5G通信迎来两个利好。一是据德国《世界报》12日报道，德国联邦政府于2023年9月12日上午认为，华为等中国5G设备没有安全隐患，将继续给中国运营商颁发安装5G设备的许可证。2021年4月，德国批准了一项名为“通讯安全法2.0”的严格立法。该法律以所谓国家安全为由，阻止本国运营商购买华为中兴的5G关键组件。现在2年多时间过去了，德国政府继续允许安装中兴华为5G设备。说明针对中兴华为设备的安全调查正式结束。二是昨天华为在IMT-2020(5G)推进组的组织下，率先完成了2023年9月11日的5G-A全部功能测试用例。此次测试涵盖了5G-A关键技术中的上下行超宽带和宽带实时交互，并充分展示了华为在该技术领域的领先地位。据悉，5G-A作为5G的演进和增强，将实现10倍提升的连接速率和时延等网络能力，并引入了全新的革命性技术。华为在5G-A网络技术中取得了一系列关键技术突破，并与全球多家运营商和行业伙伴完成了创新和验证，为5G-A的商用落地奠定了基础。早在6月举行的2023MWC上海世界移动通信大会上，华为副董事长、轮值董事长、CFO孟晚舟就曾表示：全球5G商用4年来，正持续引领价值创造，而5.5G是5G网络演进的必然之路。华为董事、ICT产品与解决方案总裁杨超斌也在论坛上宣布，2024年，华为将会推出面向商用的5.5G全套网络设备，为5.5G的商用部署做好准备。华为这次测试的5G-A，应该就是5G向5.5G演进的一部分。以5G新通话、裸眼3D为例的沉浸交互体验持续取得突破，同时移动网络从过去服务于人，发展为服务于物，并沿着服务于生产持续精进，进一步提升5G网络的能力，成为产业应用破局的关键。但从用户感知的层面来看，对能充分展示5G能力的应用而言，现有的5G网络能力仍然不够。特别是面向VR、AI、工业制造、车联网等应用领域，需要进一步提升5G能力去支持大上行、大带宽、高可靠、低时延、广覆盖、大连接、低成本、高可靠的网络需求。而5.5G正是5G走向6G的中间过渡阶段，成为5G网络演进的必然之路。从本质上讲，5.5G仍然是5G，但它能做到的比5G更快，支持更多频段，更加自动化、智能化。与2019年开始商用的5G相比，5.5G将带宽速度提升10倍、时延降低90%、连接密度提升10倍，定位精度也从5G的亚米级提升至厘米级。5.5G有望改善5G商用过程中体验不佳的情况，打开更大的消费应用空间，同时更好地适应工业互联网的需求，5.5G时代带来的十倍网络能力提升将使千行百业释放更强大的数字生产力。当前，一些国际通信巨头也在开始布局5.5G，除华为外，今年2月，高通发布首个采用5GAdvanced-ready架构的调制解调器和射频系统X75芯片，中兴通讯也在6月MWC上海世界移动通信大会期间，展示了面向5G-A时代的发展路径及落地成果。而这一产业动向，也意味着通信设备行业中正孕育新的机会。

操作策略：

大概是出于对晚上将要公布的美国8月消费者物价指数CPI数据的担忧，昨天大盘在北上资金较大幅流出的压力下，出现较明显的回调。短线来看，昨晚公布的美国8月CPI实际数据符合此前市场预期，加上市场已经提前消化了这一预期，离岸人民币汇率反而涨超280个基点，这也有助于今天北上资金的回稳，进而有助于大盘企稳回升。拉长点时间看，在当前“政策底”、“估值底”、“经济底”、“资金面底”等多底共振下，对阶段性后市依然可以保持乐观。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）