休克疗法之后，机会随时到来

（原标题：休克疗法之后，机会随时到来）

2023年是疫情放开的第一年，也是股票杀估值的第二年。这两年来不管是代表大蓝筹的沪深300还是中小创指数都从2021年下半年开始下跌杀估值，截止9月份杀了2年的估值。面对这种情况我们一定要淡定，低估值带来的是机会而不是风险。股市是资金推动的，我们的资本市场由两个货币组成，一个是世界货币美元和本国货币人民币。我认为在美国大幅加息的今天，除非国内有强有力资金介入否则很难牛起来。

2021年开始美国作为世界第一强国，掌管着世界货币美元，全球货币环流都受他影响，即使是人民币也会受到其影响。2021年其实十年期国债收益率就开始上涨了。无风险利率的上行带来的折现率的上升，估值的下降。资本市场是讲预期的，2022年3月加息缩表2021年资本就会提前开始行动了。美国不但加息还缩表了，名义上是消灭通胀。通胀的原因不仅仅是因为2020年超发货币，还有地缘政治的因素。因此美国通胀要回到2%就需要暴力的加息。这种暴力的紧缩政策像是在休克疗法。

美元的加息不单只会影响资本市场还会影响实体经济。世界上大多数发达国家都在欧美，欧美的加息对欧美地区的企业负债端是有压力的。如果企业没有过硬的基本面支撑这个时候就会面临一些流动性困难。我国部分房地产开发商在国内开始供给侧改革时候拿不到国内贷款就跑去境外拿当时利率较低的外债，结果遇到境外大幅加息负债压力倍增，资产端又受到国内地产销售下滑回款困难。

由于我们在2020年美国大放水的周期开启了深度绑定经济体的地产供给侧改革所以其实中国的紧缩周期应该在2020年就已经开始了，尽管我们看到疫情期间各种政策，但是对于一个经济支柱行业的房地产的暴力调控在美国货币大放水的时期展开了。所以我认为中国会先于美国完成供给侧改革，经济周期与美国错开。在美国加息时，中国会解绑地产，让经济复苏。而这一步也是我在2020-2021年错判利率的原因，我没想到中国没有趁美国放水的时候加息，而是是对地产进行供给侧改革。招商银行上了50多块是因为他是银茅的那个茅，而不是因为他是银行的那个银。

到了今天加息已经过了一年半了，全球大宗商品尤其是石油都有较2022年明显降价。与其同时国内开启了汽车价格战，特斯拉来势汹汹，对我们CPI造成一定的压力。根据美国机构预测，美国财政无力支撑长期高利率，如果继续加息美国财政将无法兑付，这是有BUG的，必须重新放水兑付。暴力的加息缩表是休克疗法。休克疗法是休克不是真的要弄死什么东西，中国地产同理。我相信犹太人是全球最聪明的民族，会做出正确的选择。因此我认为在美国重新放水的到加息末期这个阶段就是市场的底部。戴维斯双杀之后可能会迎来戴维斯双击。

我认为在美国完成对经济的休克疗法以后，不再加息转而降低利率之后，全球会重新获得相对宽裕的货币环境，各国银行都会重新扩张或加速资产负债表。届时将会带来产能的扩张周期。消费投资活动都会重新起来。作为一名价值投资者，当市场被加息打到一地鸡毛的时候，我会把很多被吹上天如今被杀到地上的股票翻来看看，基本面如何，也许机会就在这里了。当然更重要的紧握我研究得最多的金融股银行和保险。

大金融在这两年里表现相对稳定，越是熊市低估值和高股息越能体现其价值，尤其是某些金特固居然走了三年慢牛。其实煤炭石油能源股表现非常好，即使大幅上涨后依然低估值，市净率还是破净的股息率还是很高的。但是由于本人研究能力有限错过了这些能源股，非常大的遗憾。在鬼故事之中的大金融也有了罕见的低估值。尽管招商银行跟随沪深300一同下杀，但是我持有的超级低估值中特估金特估却表现强韧。2022年10月疫情底时期，我利用中特估的浮盈，大幅换仓抄底被腰斩的招商银行。2023年期在流动性危机时期保险产品销售暴增时，又卖出了一部分中特估去抄底中国平安。这两个大金融股其实都深度与经济周期绑定。在股价下杀以后，价值投资者最怕的基本面也走坏了，但是我认为基本面是会反转的，所以我继续持有。

（本文所述仅为本人投资感想，本人非金融专业人士，是业余投资者。文章仅供投资者间交流学习使用，不可作为投资依据）

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