周正峰：等待风险释放后价值回归

（原标题：周正峰：等待风险释放后价值回归）

本周市场情绪短暂修复后再度走弱，沪指起初表现韧性，但此后跟随创业板指向下调整，创业板指本身则迭创新低。不过随着市场连续的回调，成交量也跟随萎缩，市场大概率已进入到了下跌的后段。

申万一级行业多数下跌，沪指重回3100点下方，并回补了此前跳空缺口，短期仍有下冲动能，考验前期低点支撑;创业板指连续创下此轮调整新低，且多头抵抗迹象不明，指数仍呈探底空头形态，短期也未呈现极致超卖，或仍需探底后才能有效企稳。

国内一系列经济数据出炉，8月经济整体呈现较好恢复势头，除地产投资数据略低于预期继续下行外，其他经济分项如工业生产、消费等数据均表现出触底回升的态势，印证经济动能在三季度有望触底的预期，但市场积重难返的悲观情绪使得经济修复的持续性受到了担忧，而海外的资金及政策扰动更是助力了市场的惯性调整。

综观后市，从相对高频的国内经济数据来看，生产及消费保持修复态势，但内部依然分化，汽车产销呈成当前经济层面少数亮点之一，而市场较为关心的地产销售数据在经历短暂回暖后再度走弱，土地成交也相对低迷。随着专项债发行及使用进度的加快，基建投资相关指标呈回升态势，或对当前投资继续形成一定支撑。整体而言，经济所体现的特征为初步的企稳回升，持续性仍待观察验证，这也是市场陷入犹豫的主要原因。

但同样需要注意的是，当前政策周期仍处于宽松阶段，从央行超预期降准以及后续央行官员政策表述来看，将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，积极应对人民币汇率波动，稳定市场预期，在适当的时机相应的宽松政策及稳定市场预期政策仍有出台的可能和必要性，市场自反馈式的波动下行或在后期受到政策的阻断，而且结合当前持续回落的估值，市场的配置性价比从中期来看在继续提升，在做好风险控制的基础上，可等待市场风险释放后的价值回归。

海外政策的扰动也是当前压制市场情绪的重要因素。美联储9月议息会议虽如预期般的暂停加息和继续执行缩表，但防范顽固通胀的风险仍是首要目标。而在四季度原油供需格局依然偏紧的局面下，原油价格或仍有波动上行空间，A股市场所面临的外围流动性环境依然不甚友好，市场的反弹力度则更多地要依赖于国内经济动能的强度，依然需要继续观察。

综合来看，市场的中期配置性价比已经较为凸显，但短期的不确定性因素仍未消除。

(作者为南京证券策略研究员)