减肥、跑步与投资

（原标题：减肥、跑步与投资）

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

早在1991年，当沃伦﹒巴菲特“只有”61岁、还远不如今天为中国投资者所熟知的时候，他在美国圣母大学（University of Notre Dame）曾经为大学生们做过一次演讲。

在演讲中，巴菲特打了一个比喻，涉及到让很多现代人焦虑的肥胖问题从何而来：“你绝不会一天就长很胖。你绝不会有一天早上起来，发现你衬衫的扣子突然全都迸出去，然后每个见到你的人都说‘哎呀你怎么变胖了！’真正发生的事情，是你每天都吃的很开心很愉快，然后有一天你突然发现，自己的腰围和体重已经严重超标。”

对于减肥这件事来说，巴菲特的这个比喻真是金玉良言。我自己有时候也会长胖，长胖的过程的确不是“今天吃了十斤羊肉串明天就胖了”（也吃不下那么多），而是半年一年没管自己的体重，等有一天想起来往称上一站：“哇，我怎么变得这么胖！”

所以，对控制体重这件事来说，最有效的方法不是“等到发现胖了再做行动”，而是持续少吃、多动，体重自然会得到控制：眼睛盯着结果不会有什么作用，每天的生活习惯才是控制体重的关键。

在运动中，事情也是一样。我高中的时候曾经参加过专业的跑步训练，我印象那时候400米跑到59秒、800米跑到2分16秒。那么，跑步运动员是怎样训练的呢？

眼睛盯着记分牌是没有什么太大用处的：每次跑完都掐一下秒表、看看比上次是不是跑的更快，这样做毫无意义，因为成绩的提高来自长期的训练。有意义的做法是：跑步运动员需要制定一个漫长的训练计划，每天持之以恒的训练，时间长了成绩自然会上去。

从减肥和跑步这两件事中，我们可以发现一个共同点：如果我们想达成某个目标，时时刻刻去衡量结果并没有意义。减肥和跑步的目标达成是漫长的过程，只有把目光集中在每天的行动上才有意义。在持之以恒的行动以后，结果的达成是水到渠成的。

对于股票投资来说，事情也是一样。在股票投资中，我们常见的、衡量投资结果的标准，比如股票价格、基金净值，都和体重、跑步成绩一样，属于水到渠成的结果，而不是每天应当关注的过程。

如果我们天天盯着股价、基金净值的波动，我们会发现这些波动毫无规律可言。今天有个好点的经济数据、市场心情一好，这些数据立马跳升几个百分点。反之，今天有个突发的地缘政治事件，市场心情一差，股价和基金净值立即下跌几个百分点。

看看，这是不是和体重、跑步成绩很像？今天下午吃了个西瓜，体重立马上去三斤；明天出去逛街、没带水喝，回来口渴之前称称体重，你会发现体重立即轻了一斤半。（很多按体重分级的运动员，比如格斗、举重、摔跤运动员，在定级之前会通过脱水的方法，尽量把自己安排到小体重组去。一次成功的脱水，可以让运动员瞬间减去好几公斤的重量，不过据说这种过程非常痛苦。）今天跑步前喝了一杯浓咖啡，跑步成绩立即好了两秒钟。明天中午吃少了、下午饿着肚子训练，成绩又下来三秒。

那么，投资者如果不盯着股票价格、基金净值，又应该盯着什么呢？我们得盯着它们背后的东西：公司的业务有没有竞争力？盈利能力是否有改善？商业护城河够不够深？管理层是否尽职？企业这几年的利润、资产、股息情况如何？基金所投资的企业组合，其基本面情况怎样？

只有关注了这些目标，我们对待投资，才能做到像对待减肥、跑步一样：少看体重秤，多看看今天有没有暴饮暴食，身材自然会苗条；少掐几次秒表，多执行合理的训练计划，跑步成绩自然会上去；少看今天股价怎样、这个月基金净值怎样，多注意企业和投资组合商业基本面的变动，长期投资业绩自然会变好。

有意思的是，许多人宁可多看体重秤、多掐秒表、多算短期的价格波动，也不愿意做那些更有效、但是也更枯燥的事情。这也许是我们常常发现人们长得又胖、运动能力又缺乏、投资还做不太好的原因吧。