“超级周期股”中远海控的估值秘密

（原标题：“超级周期股”中远海控的估值秘密）

#熊市中的应对策略# 今年以来，市场风格轮动加快，不少基金投资者的情绪也跟着乱了。然而资本市场是典型的反人性体现，如果自身基础知识掌握不牢固，内功不练好，是根本驾驭不了波动的行情的。

应对熊市，我的投资策略有怎样的调整呢？我认为，没有什么改变，还是一以贯之，继续扎根周期股研究，争取成为下一个“周期天王”。话不多说，今天研究的是什么？“超级周期股”中远海控的估值秘密。

中远海控在周期圈子里的知名度，不说“如雷贯耳”，至少“家喻户晓”。周期股的估值秘密，周期圈子里的人自然是清楚的；周期圈子外地的人就不那么了解，希望我能够写出点干货，不辜负各位看官的厚爱。

一、中远海控简介及主营业务

中远海控是中国远洋海运集团旗下专注于发展集装箱运输综合物流供应链服务的上市平台，集中了集装箱航运及码头运营管理两大板块的优势资源，且具备显著的规模优势。

截至2023年6月30日，中远海控旗下自营集装箱船队规模 474 艘，合计运力约291 万标准箱，船队规模继续稳居行业第一梯队。

根据中远海控2023年半年度报告，2023年上半年集装箱航运业务营业收入883亿元，占比高达95%。虽然中远海控号称有集装箱航运及码头运营管理两大板块，但是从业务量情况看，中远海控的主营业务就是集装箱航运。

二、谁是中远海控股价的风筝线？

既然集装箱航运是中远海控的主营业务，那么影响集装箱航运的主要因素就是集装箱运价。

因此，可以大胆预测，中远海控总市值和波罗的海集装箱运价指数具有强相关性。笔者拉了2017年至今的数据，并拟合成图，发现假设成立。12000点的波罗的海集装箱运价指数大致对应4000亿元的中远海控总市值。

三、当下的中远海控是高估还是低估？

单纯看“中远海控总市值和波罗的海集装箱运价指数拟合曲线图”，股价是高估的。以2023年09月22日的波罗的海集装箱运价指数收盘价1251推算中远海控的理论市值为417亿元。

以2023年09月22日的中远海控收盘价计算，总市值是多少？1619亿元。这差值高达1202亿元，怎么解释呢？

难道市场看走眼了嘛？显然不是。

2020年6月30日至2023年6月30日这3年的集运超级大行情，中远海控赚了大把的钱，具体有多少钱呢？可以从上表看出来。

2020年6月30日，货币资金/季度营业收入比值的历史平均值大致在1.14左右。因此可以大致判断，2023年2季度，中远海控444.89亿元的季度营业收入，实际上并不需要账上趴着1993.31亿元，只需要502.78亿元货币资金满足日常业务，其他1490.53亿元，完全可以用作股东分红。

考虑到股东年终利润分红，红利个人所得税率是20%。那么1490.53亿元，如果都用作股东分红，股东税后实际到手多少钱呢？1192.42亿元。

1192.42亿元≈1202亿元

看来，中远海控既不低估，也不高估。市场先生无比英明正确，堪称教科书式的估值案例！！！

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