偏股基金指数跌到位了吗？

（原标题：偏股基金指数跌到位了吗？）

“偏股基金指数三年滚动跌到位了吗？”，面对最近 A股的萎靡，又有读者来问。

看来，下图这个发端于董承非一次分享的指标，关注的人还是挺多的。

关于这个指标，我在去年 10 月 21 日以《如果熊市还要一年多？》为题，还专门探讨过。当然写完没多久后，A股就在 10年期美债收益率阶段性下跌的驱动下，大举反弹。

当时还有朋友说我太悲观，被市场打脸。当然，2023 年的 A股，让所有之前乐观的投资者，都被打脸了。

为了可以定期跟踪这个指标，近期将制图用代码自动化了，本来想着国庆长假期间放出截至 9 月底的图表，不过既然有读者问，就提前放出。

这是自偏股基金指数公布迄今的 3 年滚动年化收益率走势图，使用的是月线数据计算，所以一些月内的小波折会被忽略。

从上图可以看到，目前的偏股基金三年滚动年化收益率是-5.54%，相较红虚线标注的-10%水平，还有一定的差距。

三年滚动-10%意味着什么？从空间角度，意味着下跌27.1%。

其实单以下跌幅度，本轮偏股基金的调整，早已超过这个水平，以 2021 年 2 月算起，已经跌了 29.40%(这还不是最大跌幅)。以 1 月底算起，则是下跌 27.03%。

这意味着保持当下的低迷至明年 1 月，三年滚动-10%，也就初步达成了——现在缺的不是空间目标的达成，而是时间目标的达成。

时间目标重要吗？

某种程度上，很重要。

“一而再，再而三，三而竭”，中学课本里面学过的这句名言，其实已经概括了时间对士气的巨大挫败作用。

就像近期的下跌，单论幅度，其实不能与此前的几波相比，但股民基民的耐受度却是最差的。

为什么？跌的太久了，看不到赚钱希望，耐心消磨光，忍不住了。

但底部，往往就是要以献祭最后一个投降割肉离场的多头为代价的。

所以董承非用三年滚动收益这个指标去观察市场，结合了空间和时间还是挺有道理。

那么，到明年 1 月，如果三年滚动如期到了-10% 位置，是不是就高枕无忧？

仔细看图，应该会发现，2013 年和 2018 年的两次，都是双底形态，第一次逼近或触及 -10% 还不够，要有数月后的第二次。

从偏股基金指数来看，真正的收盘高点在 2021 年的 6 月 30 日，迄今跌幅已经有 32.64%了。

所以三年滚动收益的第二个低点，可能是在明年 5 月或者 6 月，而且如果是 6 月底，因为跌幅已经超过，甚至微涨一些（我算了下相较 9 月 26 日大致是上涨 8%），都能达成 -10%的空间目标。

当然，上述的测算，都是基于历史图形的简单重复。

作为一个历史上就出现过两次的指标，不具有什么统计学层面的推论意义，更多可能只是关注的人多了之后的自我实现。

但换一个角度看，明年 2 月到 6月真正熬底的这个时间段预测，其实大体还是符合市场对美联储明年降息节奏的预期——毕竟偏股基金中那么多核心资产，没有 10年期美债收益率下跌帮忙，要涨起来还是挺难的。

所以最后的问题就来了，如果再要煎熬大半年，你有心理准备吗？

对于新基民新股民，或许是投资历史上第一次遭遇如此长的萎靡期。

但股谚中有这么一句，“横有多长，竖有多高”。长期横盘积攒的力量，可能意味着未来强劲的上升动力。

就像下图，Wind 全 A 指数指数月线图，在 2011 年至 2014 年之间，26%的振幅区间盘整了将近 3 年，远比当下更惨，但之后的表现，大家也看到了。

又比如美股道琼斯工业指数月线图，在 1966 年到 1982 年之间，在1000 点下盘整了将近 17年，而之后的大牛市，相信大家也不陌生了。

熬底，是一个成熟股民、基民的必修课。

所以，耐心还是要有的。

对于一个身处当下的 A股投资者，必须相信明天会更好，相信时间的玫瑰——否则，你又能如何。