假如巴菲特在A股做一次“十年赌约”，他还会赢吗？

（原标题：假如巴菲特在A股做一次“十年赌约”，他还会赢吗？）

股神巴菲特一直认为指数基金的长期业绩能够打败主动型基金，并认为普通投资者的股市参与者应该购买指数基金，而不是自己去买卖股票。

一、巴菲特的十年赌约：指数战胜基金经理

巴菲特为了验证自己观点，于2005年在Long Bets网站上发布了一场著名的赌局，向主动管理基金宣战，赌注是50万美元；他提出的赌注期限是10年，赌标普500指数的基金业绩能战胜任意5只对冲基金的业绩组合。

巴菲特提出这项赌局之后，没有得到任何基金经理的回应，虽然他们都自认为职业能力非常突出、业绩斐然，并且因此赚了很多钱，但面对巴菲特的这个结论，却无人反驳、也无人敢应战。

直到2007年，这场赌局终于迎来了一位也是唯一一位应战者——华尔街门徒联合经理人泰德·西德斯。西德斯并不是无名之辈，他是门徒合伙基金公司总裁兼联席首席投资官，顶级对冲基金投资者，业内响当当的人物。对西德斯感兴趣的投资者可以拜读他的著作《聪明的基金经理》（中文版由中国财经出版社出版）

十年之后（2017年12月31日），西德斯管理的五只对冲基金组合大败亏输，其年化收益率只有2.96%；而巴菲特的标普500指数基金的平均收益率是8.5%，巴菲特取得了压倒性的胜利。

二、A股主动基金的十年表现：谁在裸泳

在A股，专业投资者却普遍认为主动基金能够战胜被动基金（指数基金）并且能够持续。

从过去少部分明星基金经理的业绩表现来看可能确实如此，但经过这三年的熊市，基金经理们的水平多数都一览无余，曾经的“顶流”、“大佬”这两年也大多悄无声息，就像巴菲特常饮用的一句话：“潮水退去，才知道谁在裸泳”。

1、主动基金的平均水平：不敌指数

以投资者偏爱的对标基金指数--中证偏股基金指数（930950）为例，以近十年为周期看，主动基金的平均水平不敌大盘，跑输沪深300全收益指数。

如下图，

从2013年9月30日到今年9月最后一个交易日（28日），偏股基金指数累计收益率86.51%，而沪深300全收益指数累计收益89.73%。

偏股基金指数跑输沪深300全收益指数。

而且，从十年曲线能够清晰地看到，其实在大部分时间里，偏股基金指数都是跑输沪深300指数的。

即使抛开本轮的牛熊周期（2019年1月-至今），再往前追溯一个十年（2008年12月31日-2018年12月31日）的话，偏股基金指数同样跑输沪深300全收益指数。期间，偏股基金指数累计收益率79.31%，沪深300全收益指数累计收益率99.42%。

2、晨星中国十年基金业绩排行榜：指增霸榜

晨星中国的官网和公众号同时在9月29日刊出了晨星中国基金业绩排行榜，榜单按照期限、基金种类和投资风格分别进行了排名。

其中股票型基金的3个十年期业绩排名如下：

（1）大盘成长股票近十年业绩前10名中，有4只主动型基金（普通股票型）、4只半主动型基金（指数增强型）、2只被动型基金（指数型）。

主动型：嘉实研究阿尔法、鹏华价值精选、兴全全球视野、宏利首选企业；

半主动型：华安沪深300指增、建信深证100指增、易方达沪深300指增、平安深证300指增；

被动型：国投瑞银深证100指数、招商深证100指数；

（2）大盘平衡股票近十年业绩前10名中，有2只主动型基金（普通股票型）、4只半主动型基金（指数增强型）、4只被动型基金（指数型）。

主动型：国富中小盘、汇丰晋信大盘；

半主动型：易方达上证50指增、兴全沪深300指增、申万菱信沪深300指增、宝盈中证100指增；

被动型：工银深证红利、建信央视财经50指数、招商央视财经50指数、诺安中证100指数；

（3）大盘价值股票近十年业绩前5名中，无一主动型基金（普通股票型），1只半主动型基金（指数增强型）、4只被动型基金（指数型）。

半主动型：富国中证红利增强

被动性：大成中证红利、万家中证红利、建信深证基本面、华宝上证180价值

在上述25只基金中，主动型基金6只，占24%；指数增强基金9只，占36%；指数基金10只，占40%；完全主动基金占比不足四分之一。

虽然占比40%的指数基金多数并非大盘宽基指数（只有1只中证100指数基金），而是主题指数或者策略指数，但在9只指增基金中却有4只沪深300、1只上证50、1只中证100共6只大盘宽基指数增强基金。
将上述25只基金完全按照年化业绩重新大排行，年化回报超过11%的基金正好10只；其中4只主动基金、2只指数增强基金、4只指数基金。主动基金占比40%。

我们再来对比一下两年前（2021年9月）的这个榜单（大排行，未按风格区分），如下表，主动基金7只，占70%；指基和指增共3只，占30%。

与两年前相比，指基和指增在榜单中的占比明显增加。

这应该是个趋势，随着国内资本市场越来越规范，也许这个步伐会加快。市场越有效，主动基金跑赢指数基金获得超额收益的难度越大。

如果有一天，在A股市场大盘宽基指数基金的长期收益能够跑赢主动基金，对于广大普通投资者来说一定是个福音。

假如现在巴菲特来到中国，在A股市场做一次10年赌约（就用沪深300指数好了），十年后说不定他还会赢。

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端、Morningstar晨星公众号）
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