上市公司｜宁德最近在跌什么？

（原标题：上市公司｜宁德最近在跌什么？）

宁德时代近期受到多方压力比较大，我在假期时候其实也在思考，宁德到底在跌什么呢？

目前大概能想到这些方向，可供大家一起讨论。

一是国际层面。

美国对宁德长期是有估值压制的，9月有议员致信马斯克要求详细说明特斯拉和宁德的关系，10月福特那边又暂停了宁德合作工厂进。

欧盟从6月法国提出“双反”政策后，国内电动车出海就有困扰，10月4日欧盟发布公报，正式启动了电动车反补贴调研。

可以说，欧美对宁德海外出口很负面，对估值情绪有很大影响。

我觉得其实不用过于担心。一方面是现在模型都是剔除北美市场，福特和宁德新模式反而是增量，暂停是由于罢工而不是合作模式有问题；另一方面欧盟主要是不想国内电动车进入，对零部件暂时没有负面影响，宁德在欧洲市占率有35%以上，后面还会往40%以上走，短期不太可能被替代。

二是业绩层面。

宁德之前有个很大问题就是业绩不可控，搞不清楚是大超预期还是突然爆雷，因此业绩期之前都会有资金回避，现在这个现象已经慢慢在好转。

对于今年Q3而言，出货量大概是100GW，毛利率应该还能环比向上（Q1和Q2分别是21.3%和22.0%），但考虑到有多方验证说已经谈好明年返利（以及部分客户按照锂价20万/吨结算），Q3可能会提前计提，因此净利率估计会受影响。

但再怎么说，我想100亿净利润总是有的，市场预期大概在110-120亿左右。

三是国内市场。

国内其实一般而言是不用太担心的，但我聊下来，同行在电动车渗透率和电池厂商方面可能有担忧，一方面是觉得电动车到了30%-35%难再往上提，另一方面是比亚迪、广汽埃安、小鹏、零跑等车型放量，这些车型用宁德电池比较少。

我觉得国内新能源车整体销量方面确实值得谨慎，消费力恢复得没有想象得快，电动化率近半年提升缓慢，基本都是在33%左右，8月份终于突破35%-36%。

但国内份额上基本不用担心，基本上最好车型还是会找宁德，已经成为一种标签（大家去买车时候，销量会主动提，用的宁德电池），比如问界和理想就都是宁德电池，再比如昨晚刚刚发布和哪吒战略合作，也体现了多种技术的下沉能力。

四是资金层面。

近期市场都很关心北上减持，确实是8月份引起新能源赛道下跌的因素之一，宁德北上持股占比近1个月是从18.8%降到17.7%，影响还是挺大的。但对于宁德而言，北上还算稳的，持股占比从年初14%到现在17.7%还涨了点。

最后，我个人还是非常看好宁德。

定性来说，制造业里很难有像宁德这样产业地位和话语权的企业，技术更是遥遥领先，高端有凝聚态，中高端有麒麟，中低端有钠电，此外还有储能电池。

定量来说，今年450亿对应20倍估值，到2025年做到700亿问题不大，性价比非常高。

至于海外风险，如果连宁德都应付不了（有大客户、有市场份额、有新技术、有性价比），其他国内企业就更难对应，我还是相信宁德会找到新的出路，无论是去欧洲及新兴市场，还是去当地建厂或技术授权。

不过宁德还有个潜在风险，就是股东户数较多，从21年6月的13.5万，到23年6月21.7万，每季度数量都在提升，户均持股市值却在下降。越来越多的投资者在信任宁德，也希望宁德不辜负这份信任吧。

#新能源车# #动力电池# #锂电池# $宁德时代(SZ300750)$ $比亚迪(SZ002594)$ $亿纬锂能(SZ300014)$ @今日话题

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