港股还有投资机会么？绝对收益大佬给你解答

（原标题：港股还有投资机会么？绝对收益大佬给你解答）

众所周知，论公募绝对收益的王者，我脑海中第一时间浮现的就是之前被我比作重剑无锋玄铁剑的安信张翼飞，想必如果翼飞总论第二，可能没有多少人敢争第一。

最近在10月10号路演中，翼飞总有分享的对港股的看法，个人觉得说得很详细也很到位，故摘录出来作为分享，以下为去掉一些口语化部分后的原文：

1、港股走弱的原因

港股的话今年以来确实走的挺弱的，要问它为什么这么弱？

这个原因主要矛盾它背后的原因是什么？这个原因未来能持续多久？

如果造成一个现象的原因，它的可持续性比较差，或者将来会发生逆转，那么我们可以合理地希望，它将来有一定的恢复。

因为我自己觉得港股和A股它这两个市场真的是不一样的，因为你假设我们的钱是在香港，然后你在境外，你如果不买港股，你可以买5%的3年美债，10年美债，20年美债，30年美债等无风险利率产品。

如果那边有点风险的产品，比如说买一些REITs什么的，那肯定是超过5%的是吧？

无风险利率是5%，你的机会成本是很高的。

2、港股估值低的原因

假设咱们钱在大陆里边，你如果不买A股，就2点几的无风险利率在等着你，所以它们定价基准是不同的，我们知道权益资产的定价基准很大程度上是依据无风险利率的。

在不同的两个市场之间，无风险利率现在有巨大的差异，以前都是那边低，咱们这边高，现在是那边可能5%，咱们这边2点几接近3个点的差异，在定价上肯定会发生一些分歧了。

你像现在咱们讲所谓高股息，但是即使是高股息，现在大家觉得可能4%就是高股息了，但你知道美元的无风险利率可是5%。

所以在这样的情况下，港股那边的估值低一些是应该的。

3、可预期的利率走势

我们现在就要问，如果这个是造成现象的一个很重要的原因的话，我不好说利差的倒挂已经走到头了，但是我可以合理预期它离头已经不远了。

首先港币和美元的这样一个利率，大家可能对它是不是要再加一次息是有争议的，但是大家可能没有争议的是也加不了几次了，大差也不差了。

它的上行的空间其实是有限了。然后我们这边人民币的利率大家也能看到，我们也不是没降过息，降完息之后资金利率并没有下行。

也就说这两边利差走到这个位置，美元利率要再上，我不好说它不会上，但是可能上行空间想象力也不大了，就是人民币利率要下，也不好说它不会下，但是它下行空间也比较有限了。

这样的一个利率的差异我觉得不在一个最大的位置，可能离最大的位置也不会特别远了。

我们可以合理预期，将来这个东西是有可能要收敛的，我们这边降的利率可能不一定一直降下去，那边加着加着是不是要降息？

如果两边的定价基准走向一个收敛，那么这两边市场的估值也很有可能会靠拢一些。

4、持有港股的原因

如果这种情况发生的话，我是觉得我们可以挣到一部分港股估值抬升的钱，这是第一个原因。

第二个原因就是哪怕它不收敛，只要它别再扩大了，我们分红回报率还高那么一两个百分点。

如果说它始终比咱这便宜，但它不要更便宜就行。你便宜30%咱就认了，就算一直便宜30%也没关系，因为我们每年还多收分红回报率。

最后一点我觉得是比较重要的一点，大家可能私下里会说如果我们的钱能够买美债的话，我们肯定会去买美债的对不对？或者哪怕你买不了美国国债，境外的那种3个月定存也有4.95%利率对不对？

我们作为公募基金的配置如果能配的话，你肯定会去配的，当然现在不能配。

那么我们把这个事情反过来讲，我们现在配不了，但是我们有一个机会。

我们虽然没有机会配美元资产，但是我们有机会配备美元利率定价的资产。这个资产是什么？它就是港股。

它毫无疑问就是在美元利率的资产体系里面晃荡，在那边被定价。

我们买不了美债，买不了境外的定存，买不了IBM苹果的债，但是我们能够买到被美元，买到被5%的美债利率定价的资产。

这个资产是什么？就是港股！

所以我们拿着港股，虽然你不好说它是美元资产，但是它是美元利率定下的资产，我觉得我们拿它也没有太大的问题，就这样。

以上为翼飞总回答得比较详细的一个问题，也是路演中我印象比较深刻的部分，仅作分享，关于港股，我还是相信大波哥的那句：香江是一条重要的能力边界。

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