杂谈-9月光伏行业运行情况“晓罐茶”_财经频道

（原标题：杂谈-9月光伏行业运行情况“晓罐茶”）

愉快的假期一闪而过，我们来回顾下9月到十月第一周以来的情况，光伏行业在这40天迎来惊涛骇浪般的转变。首先谈谈行业运行情况，再聊聊底层投资的变化。

先说说行业，今年的十一长假发生了有史以来最奇异的现象

1.十年以来首次出现“十一不备货”的情况；

2.数批海外组件流转回中国进行“倾销”；

3.大佬们的饭局“江湖救急”来袭。

下面我们一一解读下。

一、第一次“无需备货”的十一假期

由于全球的光伏制造产业链逐步集中于中国，全球的光伏产品供应市场也适应了中国的假期节奏，有2次材料和原料的备货--十一长假和春节长假。备货存在于销售和生产两端。

生产端：由于员工放假，通常组件厂会准备更多的电池片和辅料，用于生产。依次会从电池传导到上游硅料，以及诸环节的原材料上。即9月的产出会迎来高峰，以应对长假物流不畅和员工减少带来的缺料情况。

销售端：由于9，10，11三个月在北半球都是装机旺季，进入10月海外各国地区为应对中国出口港关务的排队，在10月之前开始陆续拉高出货，以应对基督教国家的11、12月感恩节、圣诞的员工放假。

因此通常9-11月是各类材料的旺季，价格也会相对应提高，例如玻璃、胶膜、电池片、硅片等在这三个月迎来反弹，这也是各大对应上市公司全年利润率最好的的时候。

今年甚是奇怪，行业从8月下旬开始，进入整体开工率放缓，9月甚至在8月开工率基础上下降。

硅片：我预判你的预判，你却对我背叛

就在节后，出现硅片大量滞销，产生高库存的情况，其中某硅片龙头的库存情况令业内惊奇。

某硅片龙头及一些硅片企业，继续按照行业惯性，加大了生产。其中拉棒增加最多，不惜加价买石英坩埚，以希望在9-10月硅片价格复苏赚回来。

因为今年大部分电池片公司订单比较一般，没有动力加大备货，甚至本次十一，电池片头部企业的基地甚至开始放假。由于拉棒的备货时间长，需要从8月开始准备，9月上旬等出了足够多的硅棒，准备在9月下旬大规模切片出货的时候，迎来了“不备货”的噩耗。这个在硅片企业预判之外。

另外电池片订单也因为结构性问题，出现了产能拼接不足的情况。

硅片：“等等我啊，我还没上车啊”，尺寸的切换比想象的还快

8月开始晶科、晶澳、天合、日升、阿特斯等陆续调整了电池片尺寸。182*182硅片需求迅速滑落，逐渐被182*183、185、191等替代，这一下子给“自作聪明”的部分硅片企业带来冲击，某些尺寸的硅片匹配不到订单，变成库存堆积起来。所以市场上硅片的库存比20亿片更多。也由于组件企业切换的速度过快，节后出现了大量的降价电池片，尾单电池片，进一步把电池片均价拉低。

辅料：冰火交织下的暴涨暴跌

辅料上由于市场炒作此起彼伏，我们以玻璃、胶膜及粒子、石英砂及坩埚。这三个环节最集中。

以玻璃为例，9月市场上释放了玻璃涨价的传闻，并且将纯碱、光伏玻璃等相关概念炒上了一波。

而事实上，玻璃最终在降价销售。头部组件公司由于长期协议及多元化玻璃供应，玻璃很难涨价，甚至由于订单的逐渐回流，部分企业通过“以量议价”，反而获得更低的价格。玻璃厂希望营造稀缺氛围，让二三线组件企业能高价抢货。

同样，预判失误了。由于二三线组件企业订单被一线企业和海外回流组件双重夹击下，价格战下价格猛跌，订单大幅减少。更加没有动力去买“紧缺”的玻璃。这一轮传导失败。

胶膜及粒子上看，胶膜作为组件必须环节。也由于即将上市的公司很多，成为可以炒作的概念。例如EVA粒子、POE粒子、胶膜都是。相信买福斯特、盛虹的朋友都期待他们回本的那一天。今年以来这个板块逐渐恢复理性，持续性的涨一天跌三天，困死了不少股民。

值得注意的是市场的讯息，要验证其真伪需要花更多的耐心了。很多机构并不爱惜自己的“公信力”，常常上演“精神分裂”表演。如我们挑smm的一连串关于eva的报道，前面炒作eva涨价，后面很多企业拿着新闻去企业调查应证，发现报道偏移严重。在其他信息平台并没有跟随炒作后，其后自觉惭愧，转而做空为“冰冰凉”。在这种不专业的信息影响下，很容易走入误判。（这里点名是想奉劝一句：尊重事实是基础，保持相对客观是态度，请珍惜每一份信任）

所以，现在获取信息也变得非常辛苦，需要时刻警惕被信息茧房了。或许某平台某个信息准，也可能参杂了一些精分信息。所以还是要或者不得不“兼听则明”，增加些辨别真伪信息的成本。

而事实上，看新闻再去买股票已经不能获得先机了，券商和大资金已经预判了股民的预判，通过研报和小作文的炒作诱惑，而胶膜、玻璃等股价都是阶梯形下跌的，主打一个困进去就跑不掉。

关于石英砂和坩埚，本周石英股份发出了炸裂的第三季预告，利润同比增长最高达500%。可是看股价却已经处于瓶颈期，无法再涨。

二、不得不关注全球库存的情况

我所指的并不完全是过去提到的组件库存情况。尽管国内不少打手媒体和狗腿分析师，一个劲的说欧洲、南美、美国都不存在如此高的组件库存。但随着欧洲机构、经销商，尤其是英文互联网上都在不断重复这个话题，更多的新闻爆出。这已经不可能用“媒体压制”来处理了。因为逆变器出口放缓、出口数据错位、中小型组件厂停工越来越多等都能反应出，订单逐步在收窄。

如我们上个月小罐茶所说的，库存的堆积已经在肉眼层面展现，也在国际和国内同时出现。

欧洲和美国目前的加息动作，正在影响电站投资收益率IRR模型的推演。由于去年开始的囤货举动，欧洲存在大量高价的组件库存。而现在硅料的价格下去后，组件价格已经下降40%。高库存，侵占了组件经销商的资金和仓库，为此也爆发了很多起，违约和合同纠纷问题。

针对此现象头部组件企业给出了比较离奇的操作，用更高功率的矩形片组件（以182硅片的540瓦为例，182*183.8的硅片的组件高5瓦，为550瓦，185和191硅片的组件高10瓦以上）去替换和去抢其他公司的订单。

就在9月，已经有陆陆续续好几批组件从荷兰、巴西、意大利等地运输到东南亚和国内。其中部分由于有的采用“退货”或者“换货”形势进入海关，一度还造成了海关验货的手续排队问题。这类组件也因为退货，无法提供质保。同样库存时间较长的部分组件出现了降低档位，也有因长时间运输出现部分碎裂。因此这些产品价格非常低，正在以低于1元/瓦的价格冲击市场。也有仍然存质保的产品，但市场较为混乱，需要购买者好好甄别了。（友情提示，在买组件的朋友不妨看看组件的产地和标签，可能会看到这些组件有去年11月的产品，也有今年2-3月的产品，批次多样，产地多样）

一线大厂的退货组件0.9元/瓦，正价的组件卖1.1以上，市场都懒理了。

三、环节性库存的产生根源--一体化的优势

一体化降本后，会走向“结构性倾销”

我过去提的一体化概念，他的第一重作用就是降低成本，这是防守性的。通过拉平环节的中间沟通成本，实现快速的成本降低。这个已经得到了头部企业的验证。而它的更令人担心的就是，他会加速头部企业走向竞争的白热化。

9月组件价格继续下滑，报价屡创新低，到1.06元/瓦。这个价格比大多数非一体化企业的成本低。正如现在为凤阳瞩日组件公司总经理张治雨年初吐槽的一样。其实现在就是头部一体化玩家使用一体化优势向下游“倾销”。

头部企业一旦使用一体化优势无法从同级别竞争中脱颖而出的时候，就会演化出更激烈的手段。年初的时候，作为小型组件厂总经理的治雨，发出一个感叹，向下争夺中小企业的饭碗，搞倾销。

当下正是就是这个时间，海外消纳走不动，用置换法，国内装机争夺激烈，价格更加无法维持。当隆基遏制不了晶科想回到第一的冲动时，就会选择翻脸。当通威需要求出路的时候，也会选择下场做组件。

一体化供应链后，通过组合拳“打时间差战争”

它的第二个作用，是在打通之后的可选的竞争手段更多。这个我在去年4月的争霸赛文章提到过。

网页链接{【光伏争霸赛21】光伏上下游整合下的新格局从隆基和中环发布的年报和季报之后，看未来太阳能硅片市场变化。顺便回答，网友麦香啊的提问“怎么看上机数控啊”上机算是在去年... - 雪球 (xueqiu.com)}

那么这个作用就在当下得到了应证。

例如隆基可以利用硅片的规模优势和组件的渠道优势，以及自己不断质押和负债下获得的现金流做很多产业化尝试。可以逆技术主潮流的、也能花重金的开发PIBC产品。也能花重金请各大媒体反复“恰饭”，帮忙宣传这个产品。

同样，在补齐了硅料和硅片短板后，天合和晶澳可以开发自己需要的尺寸的硅片，从而在激烈的竞争中，与隆基在海外市场打几场硬仗。

晶科，可以利用率先N型化，甩开隆基P型最优尺寸最佳的“烟雾弹”，走自己的路。

比较有意思的笑话，如九月初李仙德说懂物理的人都知道哪个好，要树立正确的“物理观”。就在丑到爆的走秀之后，隆基的钟宝申回应了“你不懂物理”的梗，更是在背后挂了一堆物理学家，作为“回呛”。

当然，懂不懂物理我也不知道怎么评价，为什么要花这么大的价钱，这么仓促的搞这样一场超大型的表演秀。只为宣传无折痕边框这么一点点小技术。甚至，它早已经被大恒、协鑫等公司发布过，且业内早就已经使用过的产品，当一个新的，爆炸式的作为惊喜的给大家看。这感觉有点像大摆100桌酒席，庆祝孙子一岁半生日一样莫名其妙。或许有钱人的生活就是这么朴实无华枯燥且乏味吧。