边风炜：透过汇金增持现象看投资本质

（原标题：边风炜：透过汇金增持现象看投资本质）

本周中，汇金公司增持旗下四大行的股票，每家公司约一亿多元，数额不大，不过由于汇金特殊的身份，引发市场浮想联翩。

从政策底到市场底，从印花税下调到汇金入场增持，市场中的很多投资者对于政策的期盼就如“久旱逢甘霖”般，此次汇金增持让市场感受到的也更多是政策对于市场的呵护，3000点保卫战、国家队入市、平准基金来了，我们总习惯了这样的“口号市”，似乎一个政策一个动作就能扭转市场颓势，但事实上，市场已经不是20年前了。

而对于汇金增持工农中建四大行的股票，市场更喜欢用护盘来解读，而如果是其他上市公司的大股东增持，似乎市场更容易解读为企业内在价值的被发现，这就是投资者最喜欢的不同解读，因为四大行从来不是投资者所关注的。

这两年市场赚钱效应不佳，很多指数都在一路走低，但如果打开四大行的K线图，你会发现基本都在右上方，农业银行更是在本周创出了历史新高。在这样的市场环境下股价创出历史新高，本应该是市场关注的焦点，而实际上，如果不是汇金的增持，恐怕99%的投资者都不曾注意到;更令人吃惊的是，农业银行现在的动态市盈率是4.5倍，这几乎是上市以来的最低市盈率，股价创出新高，市盈率创出新低，同时去年农行每股的分红数也创出上市来新高——每股0.2222元。

我打开农行K线图用前复权计算，看到农行2010年上市以来股价涨幅近十倍，我不知道这复权计算是否正确，但身边确实有不少上市持有至今的投资者，我咨询了一下，持有至今基本获得三四倍的收益都是有的。

这两年，四大行每年分红都在5%甚至更多，因此很多持有者基本拿着分红也不关心股价，因为当下几乎找不到稳定每年4%以上的理财，而四大行的分红占利润比，至今也不过30%，以此推算，应该之后几年的分红数也不会降低，甚至还有提高的空间，这就是投资本来的模样吧。

相比于每年层出不穷的题材、热点，十年两三倍的收益似乎让很多投资者提不起兴趣，但财富的差距往往在十年中不经意地发生着变化。

汇金增持四大行，难道仅仅为了护盘、托底?汇金的本意也许只是因为想要投资获利罢了，赚钱还能给市场好消息，何乐而不为呢?

(作者为国泰君安上海研究总监)