选公司，看3年还是看30年？

（原标题：选公司，看3年还是看30年？）

经常会看到这样一些观点，而且是理直气壮的观点：“一个企业10年后的情况谁能说清楚，我就看3年就行了。”

问题是如果你只看了3年，你凭什么给一个企业定价？你怎么判断一个企业目前20倍或者30倍的市盈率是合理的。根据未来3年的业绩增长？

一个企业的合理市盈率是其价值除以归属普通股股东净利润，净利润是当期值，是确定的。确定企业合理市盈率的关键就在于确定其价值。企业的价值不是三年的业绩可以确定的，而是需要用其整个生命周期的业绩来确定。因此，看三年业绩的人，肯定不是价值投资者，或者说肯定不是懂价值投资的投资者。

价值投资者选择企业，需要看他的生命周期，需要对他们的生命周期进行估值。哪怕这种估值是粗略的，有相当偏差的，但是也必须这么做。

很多人说，完全看不清楚一个企业30年的大致轨迹。这完全正常，说明这个企业不在你的能力圈。你应该放弃。如果你买了你完全看不清楚30年大致轨迹的企业，无论是赚是赔，更多是运气因素导致的。

那么如何做到尽可能看懂一个企业的生命轨迹呢？这里有两个办法。一个是提升自己的能力，但是这个很难，需要持之以恒的不断学习；另外一个就是做简单的事情，在选择企业上面采用一眼定胖瘦的办法。一方面选择那些看起来非常简单的企业；另一方面在非常便宜的时候买入。以上都是在降低我们的选择判断难度，增大容错空间。

有人说，我认为自己大致可以判断一个企业未来30年的轨迹，但是中途出现了意外，这个企业20年就夭折了。这其实也很正常。我们以看懂其生命周期来要求自己，但是企业的最终运行轨迹我们还是无法较为准确的把握。那么如果出现这种情况，是不是说看懂一个企业30年轨迹其实意义不大呢？

不是的。我们可能认为A、B企业大致都可以活30年，但是可能的实际情况是A企业活了20年，B企业活了40年。当我们以一个更高的要求去要求自己时，个体可能有差距，但是我们选择企业的总体情况不会差。

另外，即使A企业只活了20年，如果我们对于A企业的认知超越了整个市场，我们完全可以在A企业出现问题的前期跑路，这样我们未必在A企业上少赚钱。

二马点评：

如果要做价值投资，看3年是完全不够的，也是完全不对的。

对于看企业生命周期这个事，首先承认我们能够看懂的企业少之又少，甚至一个都没有（承认没有，至少不会在个股投资上亏钱），然后用一眼定胖瘦的办法选择企业，这样提升我们看懂的准确率，容错空间。其次，看错也没事，只要我们的认知超越大众，即使看错了，往往也能赚钱。

@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $华电国际(SH600027)$