预期

（原标题：预期）

预期是个很主观的东西，全球市场都是炒预期，这一点是没有疑问的。投资的本质源于当初威廉姆斯，投资是未来现金流的折现。

一、公司业绩预期

1、分析师预期。

我是不看分析师预期的，一是未来不可测，让公司管理层去预测财报业绩也不可能准确，何况普通人。预测得准的，多数是提前去公司沟通过，知道了数字。大牌的行业分析师，多数都有这个人脉和本事，这是A股，不是美股。

2、自己的预期。

我一般不去预测财报数字，没这个本事。但我会判断向好还是向坏。如果业绩向好股价能不能涨，即使业绩向下，股价能不能不跌？这是我的能力。

多数公司的业绩都是跟着行业周期的，如果大家都向下，就一家向上，要仔细分析是否财务有问题。我是观察到多次了。

比如说光模块，中际旭创与天孚通信是可以代表整个行业的，只需要考虑估值。而剑桥科技光模块就是个题材，是市场龙头，没必要研究太多基本面。

消费电子，瑞芯微环比上升，蓝思科技，顺络电子等三季报都不错，说明行业是确实向好了。具体的业绩出来，股价是涨还是跌，和财报出来前的股价涨幅，以及年初公司指引有关，不能一概而论。如果你长期观察，多数还是能够把握的。

3、市场一致预期。

这个相对简单。财报出来，高开就是超预期，低开就是不及预期。没必要去辩论和坚持，以市场为准。

和前面说的一样，A股特色，就是机构覆盖的核心公司，多数业绩都是有人提前知道，虽然不公平，这是客观事实，只能适应。

所以很多公司业绩很好，也有可能大跌。业绩很差，也有可能大涨，因为长期无人关注，单季业绩环比超预期。

二、行业预期

行业预期很有意思，也是我投入精力最多的。重点就关注股价反应。

1、重磅政策。

2、核心公司业绩。

比如说星源材质，宁德时代等业绩出来，公司本身涨跌，以及对于锂电行业的影响。

3、强度统计，通过RPS，或股价涨跌幅等。

我21年9月起就预期锂矿，锂电材料等扩张太快，长期有风险。22年7月判断风光锂见顶。

行业板块的顶底，是比较容易把握的。当然不可能准确到某一天，也不可能每次都对。所以，我观察顶底后，就不断地跟踪与修正。在交易上慢一点，准确率就会提升。买得高些，卖得晚些就行。

三、多赚预期的钱，少赚兑现的钱

凌鹏讲过一句话，“多赚预期的钱，少赚兑现的钱”，我认为很经典。

预期好了，净利润增长100%，股价可以涨10倍，其中的500%来源于未来预期形成而引起估值提升。

从投资原理上来说，只要公司未来业绩增速超过折现率，而且能持续的，当前市值理应提升。不管估值多高，高成长永远可以覆盖高估值，安全边际是为你可能的错误保留空间。

市场的有效性，是指市场主流资金对于目前信息与未来展望产生预期，股价形成平衡。随着新的信息的不断展现、公司与行业的新变化、主流资金的新的解读，就形成新的预期，产生股价波动。所以，从当前点来看，市场是有效的。如果你能提前看出公司与行业未来变化，领先一步于市场资金，可以说市场是无效的。

极限位的估值才有意义，中间过程的估值不用太关注，估值波动就是预期变化。极限位也很难定义。中间过程就看趋势，而不是估值，不要在趋势的正反馈中去分析低估和高估。趋势走坏就卖出，风格过去就卖出。

大家以为自己对某个行业与公司理解超群，股价表现出色。回头看，只是因为身在时代大潮中漂流而已，和自己能力毫无关系。