“老面孔”回归海正药业 行业变局中如何蓄力蝶变

《投资者网》蔡俊

大约半年过去，海正药业（600267.SH，下称“公司”）的高管团队终于敲定。

今年10月，海正药业公告肖卫红出任总裁。肖卫红历任辉瑞、三生制药、三生国健等，之前曾在公司子公司海正辉瑞（现更名为瀚晖制药）担任CEO，是公司老面孔。

今年4月，公司时任总裁李琰辞职，职务由公司副董事长、高级副总裁陈晓华代为履行。但仅四个月后，陈晓华辞任，职务交给高级副总裁杨志清代理。几乎在同时，公司董事长蒋国平也辞任，由沈星虎接棒。

海正药业管理层的敲定，意味着公司进入一个新周期。此前，公司经营一度陷入亏损，但通过“瘦身”和收购标的等方式，业绩逐渐回暖，但去年又有所下降。

今年上半年，海正药业的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为60.6亿元、4.19亿元，各自同比上涨5.64%、31.47%。收入构成看，2022年海正药业的医药制造、医药商业等分别实现收入67.21亿元、49.15亿元。

摆在新管理层面前的，是内部重组的继续推进，还有国内外同行的挑战。未来如何，等待时间给出答案。

新官上任调研瀚晖制药

据界面报道，肖卫红回归后，立马对瀚晖制药进行调研。

资料显示，2012年海正药业、辉瑞联合设立瀚晖制药的前身海正辉瑞。2017年，辉瑞决定退出瀚晖制药，公司放弃优先购买权，由高瓴资本全部受让。但之后，公司以定增、可转债、现金支付等三种方式，收购高瓴资本所持股权，全资控股瀚晖制药。

一顿辗转操作后，瀚晖制药被海正药业收入囊中，但故事远未结束。

瀚晖制药的主营业务为CSO（合同销售组织），即与药品生产企业，或药品销售权所有人签订销售合同取得销售权，以此获得相应报酬。被收购后，瀚晖制药主要从辉瑞、公司采购制剂产品和原料，再向外出售。

而新官调研的重点之一，包括推进内部重组。

此前，海正药业决定，瀚晖制药与子公司海晟药业实施吸收合并、解散清算等操作，后者注销且全部业务、资产、负债等并入瀚晖制药。截至今年9月，海晟药业的全部业务已并入瀚晖制药，并交其负责，但旗下相关企业还在注销流程中。

业务方面，瀚晖制药一手引进产品，一手抓营销团队。

海正药业的主营业务为化学制剂、原料药及中间体的研发、生产、销售。2022年，公司营业收入120.37亿元，同比下降0.82%。销售额下滑的原因之一，包括辉瑞注入瀚晖制药的进口产品供货不足。

截至今年上半年，瀚晖制药在销品种超60个，并采用原研药本地生产策略，涵盖辉瑞约6个产品。

其中，1个产品的生产线达满产状态，其他有完成地产化转移，也有向国家药审中心申报生产，还有分包装地产。

但要指出的是，此前有1个产品未能中标集采。海正药业解释，该药品是高阶抗生素、进 ICU 品种，在细分市场内有口碑及优势，现有产能预计可以满足市场供应，“未中标预计不会对其销售产生重大影响”。

营销布局上，瀚晖制药放在院内市场、院外市场和新零售等渠道。自营团队规模约1500人，对于自营无法覆盖的区域，与合作伙伴协作完成销售的扩面下沉。其中，2000人的地推人员服务于零售团队，覆盖2.5万家中小连锁及单体药店终端。

今年上半年，海正药业销售费用12.37亿元，同比上涨10.8%。其中，市场推广业务费7.7亿元。对于今年轰轰烈烈的医疗反腐，公司表示在观察和评估，因为具体影响针对每个产品、每个科室或不一样。

行业变局中如何蓄力蝶变

台州，一个浙江省内的地级市，蕴含着多家国内百亿市值的原料药企业，包括海正药业和华海药业。

作为国内原料药生产企业之一，2022年，海正药业医药制造板块的成品药、原料药的收入分别为55.73亿元、11.5亿元。同期，华海药业的成品药、原料药收入分别为47.2亿元、32.88亿元。

值得一提的是，原料药业务，海正药业与同行已有所差距。

今年9月，公司接受调研时披露，受疫情影响原料药价格一直下滑，预计未来两三年仍处于低位，且2022年底以来压货较多，预计下半年需求量会好转。截至今年上半年，公司存货17.71亿元。其中，库存商品余额13.48亿元，对应减值准备1.13亿元。

曾几何时，海正药业的原料药业务还一时风光无限，与辉瑞合作的最初想法也是希望借助其平台拓展原料药的国际市场。不过，此后公司一度陷入困局。

这个困局是海正药业因过度扩张，一度亏损经营。之后，公司展开“瘦身、聚焦、关注股东利益”的战略调整。瘦身的途径是出售子公司股权、固定资产，并在回笼资金后，收购盈利和现金流可观的瀚晖制药。

如今，公司逐渐走出困局，并开启新一轮的管理层变动。2018年报中，公司曾披露“内部管理构架不尽合理，内部沟通成本较高”。此后几年，公司启动架构调整，自营业务设立四大事业部。

具体到医药制造板块，成品药是重点，原料药存在产能利用不足的弱势。公司表示，原料药产能涵盖自产制剂和外销，后者的产能利用比较严峻，印度同行的强烈竞争是原因之一；公司优势在于发酵类原料药，但印度通过合成类原料药实现赶超。

未来，海正药业将通过持续工艺优化和扩大产业规模，进一步降低原料药成本，并加速寻求国内外战略伙伴合作，为欧盟解禁提前布局，也提升资产利用效率。

与之相比，华海药业早前遭遇到原料药风波，即相关产品被海外禁止采购。但之后，该企业涉事产品重新通过海外国家的监管机构审核，重新回归美国市场，原料药收入实现增速。（思维财经出品）■