万科2023年Q3数据简评

（原标题：万科2023年Q3数据简评）

【简评】

1) 累计来看，前三个季度营收共2903.08亿，降低14.03%，归母净利润136.21亿，降低20.11%；

和半年报时相比（营收-2.91%，归母净利润-19.24%），营收下滑幅度相比较大；而归母净利润的下跌速度则基本算是稳住。

由于预售制的存在，地产当季的业绩由前1~2年的销售所决定，基本是明牌：营收的较大幅度下滑在意料之中，反映了从21年下半年开始的销售下滑；归母净利润下滑幅度相对较小，主要归结于销售费用（-6.00%）和管理费用（-30.21%）的降低，以及所得税费用（-26.89%）的减少，同时Q3没有作大额减值。

2）按单季看，Q3营收894.16亿，同比降31.62%，归母净利润37.51亿，同比降22.3%。

3）毛利率17.58%，净利率7.24%，和半年报（毛利率18.87%，净利率7.55%）时相比，均稍有所下降。

在预计未来一段时间营收持续下滑的情况下，毛利率和净利率会是值得重点关注的指标，但到目前尚未出现管理层所说的“企稳回升”。

4）经营活动现金流净额2.35亿，同比增105.64%，且继续保持为正值；

从单项来看：

销售商品、提供劳务收到的现金（卖地）为2199.07亿，同比降7.42%；

购买商品、接收劳务支付的现金（拿地）为1620.03亿，同比降9.95%；

和筹资现金流中的债务需要刚性兑付不同，经营现金流净额的大小更多取决于管理层的主动选择，即对于“卖地”和“拿地”的平衡。

这一点上万科基本是体现了农民埋头种地的做法，保持了相对稳定的拿地强度，大概维持在将70%左右的卖地收入用于拿地的水平。

5）货币资金较中期（1221.81亿）有所下降，为人民币 1036.80 亿元，现金短债比仍有 2.2 倍。

货币资金下降中包括分红的81亿，事实上如果拉长时间来看，万科几乎每年Q3时的货币资金都会较大幅度下降，然后到年末时回升，属于季节性变动。

6）报告期内，万科先后发行了金额为人民币20亿元的3 年期中期票据，以及金额为人民币 20 亿元的3年期公司债券，发行利率分别为 3.07%和 3.10%。前三季度本集团境内新增融资的综合成本为 3.64%，融资成本继续降低。

一方面是万科还能持续以如此低的利率发出新的国内债，而另一方面是近期万科的美元债较大幅度下跌，甚至是部分国内债也有小跌幅。

按照万科的表内数据来看，近期实在想不到会有什么暴雷的可能，毕竟近两年万科新发了超过400亿的低息国内信用债，借钱给万科的银行及机构也是要作尽调的。

当然如果长远来看，如果地产销售持续低迷的话，任谁也有撑不住的一天，但万科应该是排在最后的；毕竟当前万科还是保持每年近百亿左右的分红，以及一定拿地强度的，还留有余力。

7）前三个季度销售金额2806.1亿，同比降10.82%；销售面积1818.4亿，同比降6.12%。

9月份时万科销售金额为320.1亿，同比降7.83%，在头部房企中处于排名靠前的位置，有开始企稳回升的趋势。

8）前三个季度已售未结金额4617.3亿，同比降24.63%；已售未结面积2955.2亿，同比降24.24%，持续降低；

一、经营业绩-累计

营业收入

归母净利润

二、经营业绩-单季

营业收入

归母净利润

三、财务指标

四、经营现金流

五、销售

六、已售未结

七、通用财报数据

1.图形报表-Q3季度概览

2.数据报表-Q3季度概览

3.Q3杜邦分析图

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