五粮液2023年三季报: 主要看点及估值思考

（原标题：五粮液2023年三季报: 主要看点及估值思考）

上周五晚上，五粮液发布了三季报，大家一致认为超预期！

今天仔细看了一下三季报，我认为主要亮点是:

1) 三季度重回两位数增长；

2) 经营现金流大幅改善！

具体情况如下：

1）前三季度:

营收增长12%，净利增长14%，双双两位数增长，符合预期！

从经营现金流看：经营现金流净额223亿，和净利228亿非常接近，说明回款良好及经营质量改善；去年同期经营现金流净额107亿，同比也大幅改善！

2）分季度看：

一季度营收及净利分别增长13.03%及15.89%，好于预期；

二季度营收及净利都分别增长5%，大大低于预期；

三季度营收及净利都分别增长16%及18%，重回两位数增长，而且是大两位数，超预期！

从经营现金流看：三季度净利58亿，而经营现金流净额高达110亿，说明经营质量大幅改善；去年三季度经营现金流净额89亿，同比也明显改善！

尽管季度业绩有所波动，但从长时间跨度看:

五粮液已经连续27个季度保持正增长！

而且，其中26个季度保持两位数增长！

以上成绩殊属不易，大A有多少这样长期保持稳健增长的好公司？

想想：中报之后，由于二季度业绩低于预期，市场甚至认为五粮液今后连增长5%都很困难，看空之声不绝于耳。但我认为：对像五粮液这样品牌力的公司，没必要那么短视吧！

对于我而言，将资金投放在一个稳定增长持续挣钱的公司，有什么不放心的呢？

最后，简单说说估值

根据目前经济情况，不宜作乐观估计。但鉴于三季度的业绩表现，个人认为四季度增长10%应该没问题吧，因此按照2023全年净利300亿算，目前五粮液估值20倍。

$五粮液(SZ000858)$

$口子窖(SH603589)$

$洋河股份(SZ002304)$

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