上市公司｜隆基绿能2023Q3业绩会核心要点

（原标题：上市公司｜隆基绿能2023Q3业绩会核心要点）

隆基三季报出来还是让人比较懵的，说实话有点低于预期，不过市场反应倒是比想象得好一些，可能确实是估值已经足够低。

下午还参加了隆基业绩会，其实一些关键点也非常聚焦，我自己总结了几方面内容：

1、光伏需求：

今年国内装机增速比较快，海外剔除欧洲后有30%增长。现在组件价格1块钱/W，大部分企业是勉强维持生存，后面可能会回归正常，但时间存在不确定性，如果大家扩产决心都很强，那消化时间就要更长。

也不用太悲观，当年“531”时候以为要消化3-5个季度，结果3-5个月就缓过来了。

明年需求来看，国内有很多积攒项目，增速不会像今年这么快，海外增速大概能保持20%-30%，其中美国有一定变数，要看政策管控力度，实际上这几年是有“欠账”的，明年如果法规稍有放松，是能够上量的。

对新能源发展的中长期非常乐观，对短期需要看各种技术和力量的匹配程度，包括电网对间歇式能源容纳、储能发展、氢能调节能力等等。

2、BC路线：

BC是绝对领先的概念，之前用得不多，主要是成本问题没法解决，现在隆基有信心说做得很有竞争力。

隆基在专利布局、关键材料和设备定制等方面都有护城河，友商想追上需要2-3年时间。

核心问题：1）专利：肯定有判断，不会去冒风险，已经能上市售卖就说明没问题；2）双面率：PERC电池的65%-70%水平完全能实现；3）成本：HPBC成本和TOPCon接近，比PERC要高，主要是走了点弯路，到明年年底或后年年初能和PERC持平。

3、业绩展望：

今年确实有所调整，硅片和年初目标不会差距太大，大概达到90%（年初出货目标大概120-140GW），组件将和年初目标有一定差距，大概达到85%（年初80GW）。

背后主要原因是在两个阶段出现了问题，一是年初硅料价格下降伤害了硅片盈利能力，二是Q2友商抢单时候不够激进，。头看可能是犯错了，但隆基就是这个风格，不会主动亏钱去做生意。

现在隆基账上大概有500亿现金，其中200亿长期留存，300亿左右投固定资产。TOPCon至今都难赚钱，因此隆基没有去大力投，相比手握几条TOPCon产线，公司觉得握有300亿现金去投先进产能会更好。

4、竞争力：

以前在单晶和一体化方面是绝对领先优势，当没有显著技术领先后，同质化环境下就要看客户信任度，以及战略布局上能不能提前一步。

目前，除了电池还有进步台阶，其他环节基本不会有大变革，因此隆基主要精力都放在电池片，有信心继续在量产前提下保持领先。

其他领域方面，隆基在氢能层面有强竞争力，在储能层面没有下太多功夫。

个人认为，光伏组件就是看技术路线竞争，买隆基，有点像在“赌”BC能不能降本增效，作为非业内人士，背后只能是对创始人们的信任，以及对隆基这么多年海外经验的信任。

至于究竟结果会怎么样，我想宝申总和振国总也不一定敢打包票，这可能也是市场给组件估值都不高的原因吧。

但说实话，我觉得组件已经算是不错的环节，除了一体化组件和逆变器之外，其他环节以及辅材，似乎更没有亮点（短期供需博弈不太擅长）。

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