风向变了，我们可能处在一个阶段性转折点上

（原标题：风向变了，我们可能处在一个阶段性转折点上）

最近明显感觉到某些方面风向开始发生变化。这表明，我们可能站在一个历史阶段性的转折点上。

周末传出了不少利好的消息，从美国加州州长访华参观了比亚迪工厂、见到了最高领导人，到王毅外长和布林肯在美国的会谈，从各方释放出的信号来看，中美关系似乎有了阶段性较为明显的缓和。昨天人民日报钟声也发表文章《推动中美关系真正稳下来、好起来》，这是自从2018年中美贸易战以来，伴随着全球地缘政治冲突、华为芯片国产光刻机破局等，中美关系步入新的战略相持阶段的重要标志。

除了中美关系以外，最近还有一件事情就是财政部决定发行万亿特别国债，且突破了3%的财政赤字上限，使得整体财政赤字率达到了3.8%。万亿国债发行不在于万亿的量级有多大，而是更多的是意味着我国财政政策思路的转变，从古典的量入为出的财政政策实施方式，转变为现代经济模式下的财政政策方式。有句话叫，内债不是债，3%的赤字率约束打破是审时度势之后政策的动态调整，时隔25年之后再次上调财政赤字率，是在当下地方化债和房地产行业下行背景下财政扩张的重启和财政思路的解放。

另外，在10月份的最后一天，中央召开了“中央金融工作会议”，这次高级别的金融相关的会议部署了当前和今后一个重要时期的金融工作，并改名“中央金融工作会议”，是历史上级别最高的一次，强调了党对金融工作的集中统一领导，反映了中央对于金融工作的重视程度。而且这次会议，首次提出了“金融强国”的说法，对金融工作的政治站位提出了更高的要求，强调要“深刻把握金融工作的政治性和人民性”，在当前以及今后的一段时间内，加快建设金融强国的目标，推进金融高质量发展。这是对金融行业以及中央金融领域工作的定位转向和提升。

在以上这几个特殊的背景下，我们观察到了金融市场的一些异动。银行间隔夜逆回购利率从昨日开始飙升到历史罕见的50%以上，显示市场资金面的极度紧张状态，这到底是万亿国债即将发行导致的钱荒，还是债券市场红利结束股债趋势扭转的信号？我们认为可能兼而有之。另外，房地产利空消息依然不断，在恒大、碧桂园相应出现流动性危机之后，曾经房地产行业的四大金刚“招保万金“中的民营地产商万科和金地的债券也出现了债券面值下跌，收益率飙升的情况，关于二者出现流动性危机的传言也甚嚣尘上。与此同时，中央也出台了新的房地产政策，定调了房地产行业后续新的发展方向（保障房和商品房并举的新加坡模式），这是否意味着地产行业的最后的利空出清？

无论如何，我们看到了几个大风向的调整，嗅到了一丝不一样的信号。站在当下这个阶段性的转折点上，对于资本市场，我们依然保持绝对的战略和战术上的乐观。而官方最新表述，“金融棋活，全盘皆活”，全面激活金融，把资本市场地位正逐步推升到地产之前，对资本市场的定位提升到了前所未有的高度：用现代的金融理念替代原来传统的信贷思维，通过资本市场为企业提供融资助力企业发展，同时正向反馈到投资者身上，提升投资者的获得感，打通整个资本市场对于国民经济良性支撑作用的正向循环，可能是帮助中国经济完成结构转型的必经之路。

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