2025年茅台净利润将达到多少？

（原标题：2025年茅台净利润将达到多少？）

10月31日晚贵州茅台发布公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及该公司产品的市场指导价格。

当下我们已知2023年贵州茅台前三季度净利润为528.8亿元，2022Q4净利润为183.16亿元，按照15%的增长速度，2023Q4贵州茅台净利润为210.6亿元左右，那么2023年贵州茅台净利润则为740亿元左右（如不提价）

我们现在计算茅台提价好2023年茅台的净利润将达到多少这个并没有太大的意义，我们直接一步到位看2025年就行，虽然预测并不能绝对，但茅台的可预测性还是非常强的。

先看量

过去三年（2020 2021 2022年），茅台酒销售量与各自对应年份的基酒产量之比分别是：87%%、84%、76%（茅台管理层知道2023年要提价，所以在2022年故意调低了可销售量，这也是未来更强劲的增长来源），按照84%的历史均值， 2025年可供销售的茅台酒量，大约为：56472×84%=4.74万吨（来源于2021年产能）

2023年茅台的可销售量来源于2019年茅台产量， 2025年可供销售的茅台酒量来源于2021年，从上表可知，茅台2025年销售量可以在2023年的基础上增长13%，再加上2022年明知2023年会提升出厂价，从而刻意减少当前出厂量，大概是8%的比例，那么实际上2025年可销售量会在2023年的基础上增加13%+8%，大概是21%左右。

再看价

目前飞天茅台主要以969元供应传统经销商渠道及省内部分渠道，1399元供应商超、电商渠道，1499元供应直营渠道。我们测算预计涉及969元部分的占飞天中量占比预计高于50%，其余主要为非标、低度等产品。考虑20%的提价幅度，考虑到茅台酒占整体营收比例约85%左右，按此预估，提价后每瓶变化：出厂价由969元至1169元，提升200元；各项费用由85.75元至103.45元，提升17.70元；各项税款由374.16元至456.90元，提升82.74元；净利润由424元至约524元，提升约100元。

提价幅度对净利润增厚幅度在12%左右。

茅台系列酒

茅台系列酒已经成了茅台的一种变相提价方式，经销商在拿飞天茅台时，还是搭售一定比例的系列酒，所以系列酒其实也是不愁卖的， 2023年茅台系列酒目标是营收达到200亿元，2022年茅台营收是159.69亿元，拍个脑袋2025年，系列酒收入在300亿左右肯定没问题，那么增厚的利润在30亿-40亿左右。

贵州茅台2025年净利润将在今年提价后的755亿净利润上， 量+价增长33%，2025年净利润大概就是1005亿，再就是系列酒增厚的30-40亿净利润。

2025年贵州茅台净利润大概在1050亿左右，当前茅台市值为2.2万亿，对应估值为21倍。

$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$