五粮液有多少高端产能？

（原标题：五粮液有多少高端产能？）

这篇文章起源于两位资深白酒投资者的讨论，通过他们的讨论，本人再结合自己从五粮液官网、年报和广发的研报，整理出来五粮液高端产能的数据。

基于五粮液2022年的财报，22年五粮液及以上的高端白酒产量为3.38万吨。

按照基酒和商品酒1:1.3的兑换量，需要生产2.6万吨的基酒才能满足3.38万的产量，才不导致寅吃卯粮，基酒库存量的减少。

那么目前五粮液高端基酒的年产量到底有多少？

首先来看浓香白酒窖池和高端基酒产能的关系。

来自@酒金岁月 提供的信息：

资料一，原泸州老窖公司总工程师、国际酿酒大师赖高淮曾说，新建的浓香型白酒窖池，5年内产不出优级基酒；20年以上窖龄的窖池，可以产出5%-10%的优级基酒；50年以上窖龄的窖池，可以产出30%-40%的优级基酒；百年以上窖池优级基酒占比可达60%。

资料二:中国第一窖的起源与发展﹣泸州老窖

大曲酒的总结纪实，熊子书著。熊子书，1958年调到中国食品发酵工业研究院，教授级高级工程师，第一代中国白酒科技代表。

结合上述两个资料，可以得到窖池年龄和高端基酒的产量关系：

1-10年窖池，高端基酒产出0

10-20年窖池，高端基酒产出1%-2%

20-30年窖池，高端基酒产出5%-20%

30-50年窖池，高端基酒产出20%-30%

50-100年窖池，高端基酒产出30%-40%

100年以上窖池，高端基酒产出大于60%

接下来看看五粮液的窖池年龄分布：

再结合球友@华尔街518 、五粮液官网、广发研报的数据：

1、501车间是五粮液最有名的车间，它是由“长发升”、“利川永”为代表的8家古传酒坊组成的，除此之外，还有刘鼎兴、天锡福、张万和、全恒昌、听月楼、钟三和7个酒坊，501车间里最老的窖池群源自1368年，也就是明朝初年，至今已经有650多年，合计产能约450吨。

2、503车间是1958年大跃进期间政府投资兴建的，产能约691吨，这部分酒窖距今超过65年，优质基酒产出率也比较高。

501车间+503车间合计产能1141吨。

3、根据五粮液官网信息，截至2002年，五粮液共进行了5次产能扩建

4、难得整理表格了，直接引用广发19年研报里的表格

到今年，92-94年建造的那批窖池已经接近30年，而1995-2023年那批窖池年龄也已经达到20-28年。

我们按1958年那批窖池优质酒出产率50%，1979年窖池25%出产率，1986年窖池25%出产率，1992年窖池20%出产率，1995年窖池8%出产率。

则五粮液高端基酒产能为

1141*50%+3299*25%+5560*25%+80000*20%+110000*8%

合计27585.25吨，可生产高端商品酒31171吨，略低于2022年3.38万吨的产量。

不过，这些年，白酒企业一直在窖池老熟方面投入研发，不知道对优质酒产率有多大程度的提升，暂时不算这方面的研究带来的优质酒产量的提升，留一定的安全边际。

通过上面的推演可得结论：目前五粮液3.38万吨的高端白酒产能已经处于公司产能上限，但随着时间的推移，高端白酒产能仍会继续增长。

特别是接下来的十年，1995-2003新建的那11万吨产能，窖池从20年到30年的过程，优质白酒产率会从5%上升到20%。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$