重大更新：一套结合PE和PB的新估值体系（61指数估值11.09）

（原标题：重大更新：一套结合PE和PB的新估值体系（61指数估值11.09））

各位朋友早：

在朋友们的建议与61的长期思考下，本期估值表做了重大更新，增加了市净率(PB)与市净率百分位，从而使各指数的估值数据更加全面，提升估值的有效性。

不过指标越多，使用的难度就越大，在有效性与易用性上，始终存在着较大的冲突。之前没添加PB数据，主要便是担心数据太多，有些新朋友会看不懂估值表。

在综合考虑了有效性、易用性和全面性，为了降低使用难度，本期估值表增加了“指数温度”指标，指数温度综合了指数的PE和PB数据，以一个简洁、综合、易于理解的指标，来整体表示各指数的估值。

经过本轮更新，指数温度兼顾了PE的进攻性和PB的防守性，在指数利润起伏较大的时期，结合PE与PB之后，估值数据会更稳定，缓解指数价格越跌，但估值反弹的情形。

我们来看新版估值表：

一、全市场估值仪表盘

二、“61”指数基金估值表（0211期）

三、重点说明

1、指数温度的计算

上图红框内是各个指数的“估值温度”，采用100°C制，低于20°C低估，20-80°C正常，高于80°C高估。

红框内数据由蓝框内数据（PE、PB百分位）集合而成：

指数温度 = PE百分位×权重 + PB百分位×权重

目前大部分指数，PE、PB各占50%权重，周期行业指数PE权重30%、PB权重70%。未来会针对不同指数，逐步优化各个指标的权重，或再增加其他指标参与计算（如股息率、ROE等）。

新的估值体系，兼顾了PE和PB相对估值，能更好的适应于不同周期、不同环境、不同行业阶段下的指数估值判断。

2、典型估值状态示例

1、恒生指数（双极限低估）：双指标均处于历史低位，PE百分位2.01%、PB百分位1.01%，这说明该指数处于全历史最低估值阶段，最容易判断。

2、沪深300（双低估，但PE较高）：双低估，PE百分位18.55%，PB百分位仅0.95%，说明沪深300当前的估值够低，也容易判断。PE相对较高，说明沪深300指数最近利润增速一般。

3、H股指数（双低估）：PE、PB整体类似，均处于10%左右，容易判断。

4、上证50（PB低估）：PE正常偏低，PB低估，百分位差距较大，通过权重配置，可判定为低估，但离正常不远。

5、标普500（PB高估）：PE正常，PB高估，对比单PE判断，结合PB后会提升安全边际。

6、创业板指（双低估，但PB略高）：PE百分位极低，PB虽然低估但略高，这说明指数属于成长性指数，利润增速较高，但净资产积累略慢。

类似的有中证新能源、中证光伏等，原因类似。

7、深红利（PB历史最低，PE正常）：PB百分位极低，但PE百分位正常，这说明指数近期净利润回撤较大，但从PB看指数当前安全边际很高，判定为正常偏低。

类似的有科创50、中证医疗、医疗器械、科技龙头等。当然，PB作为唯一指标时，这类指数就会处于低估，个中的取舍全凭自己的理解了。

四、总结

本次更新61慎之又慎地观察、思考了很久。这一轮下跌中，出现了创业板、科创板、中证医疗、中证新能源、深红利等指数估值不稳定的情况，这些PE、PB不同步而导致的估值波动，给我们带来了困扰。

61希望类似更新能逐步解决这类问题，后续也将继续保持观察和思考，逐步完善这个指数温度体系。

对于大部分普通投资者而言，首选核心宽基，在其20°C以下可以放心投，在10°C以下可以大胆投。如果是策略或板块宽基，在控制仓位比例的前提下，20°C以下也可以稳定投。

如果是行业指数，判断难度便会上升，严控仓位比例是必要的前提。在计划仓位内，可以根据投资经验、风险偏好和行业认知，适当调整定投阈值，比如15°C或10°C以下，从而提升安全边际。

本期变化巨大，欢迎大伙留言建言献策，一起成长。

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