万科撑不下去了？

（原标题：万科撑不下去了？）

最近一段时间，万科遭遇股债双杀，甚至大股东深铁集团需要开投资者交流会力挺万科。那么问题来了，万科现金流压力大不大，未来真的撑不下去了吗？今天我跟大家一起看看。

1、负债1.24万亿

看到有媒体说万科负债1.2万亿，净资产只有2529亿，明显资不抵债了，这种问题兄弟们估计都懒得解释。如果你这么去看银行的话，银行都破产十次了，不过这里我给大家一个对比：

保利发展负债1.1万亿，同口径净资产2004亿，跟万科差异不大。

但是万科有现金流压力并非空穴来风，万科的资产负债表质量确实下滑了。

先看手上的钱，也就是货币资金。货币资金从2020年的1952亿下降到2023年Q3的1037亿，三年减少了915亿，货币资金持续下降。

再看赚钱能力，赚取现金流的能力，也就是经营现金流净额。2020年-2023年前三季度经营现金流净额分别为532亿、41亿、27.5亿和2.35亿。2020年之前的七年，每年现金流净额均值为446亿，七年赚了3122亿经营现金流，但是2021年至2023年Q3，三年只赚了71亿元，惨不忍睹。

在手货币资金减少（手上现有的钱），经营现金流净额大幅下滑（未来持续赚的钱），确实有危机的前兆。

这大概就是万科被狙击背后的原因。

2、谁的问题？

但是很明显，赚的现金流少了，在手货币资金少了，这不是万科独自的问题，而是整个行业的问题。正是房地产这几年的困境，才会有一家家房地产企业倒下，这几年倒下的房地产企业资产规模有多大，大到不敢想象。

整体来看，截止2023年Q3，万科货币资金1037亿元，存货8147亿元，短期借款36亿元，一年内到期的流动负债475亿，其他流动负债363亿，长期借款2151亿元，应付债券602亿，从短期有息负债来看，万科短期资金压力并不大。

那么万科有没有问题呢？

当然有，就是上面提到的造血能力太差了，21年、22年、23年前三季度经营现金流合计只有71亿，同期净利润高达966亿，这净现比根本不像房地产企业。同期虽然房地产企业经营现金流也差，但是至少不错，比如保利发展21年、22年、23年前三季度经营现金流为106亿、74亿、68亿，这三年还有200多亿啊。

如果未来万科经营现金流不能好转，压力还是有的。但是目前应该还好，因为万科还在持续拿地，这说明他们自己目前应该是没感受到多大的现金压力：2023年1-8月拿地金额719亿，权益低价431亿。

我之前说过，当房地产企业不拿地了，才能说明企业本身感受到了现金流压力，现在万科还在持续拿地了，你们就担心现金流危机了，你们是不是觉得房价还要腰斩啊？？？

因为万科最终如果出问题，一定是造血能力出大问题了，也就是房价继续崩了。

很明显，如果万科撑不下去了，估计我们的房价要再腰斩一次。。。。

3、房价真崩了呢？

退一万步讲，假设房价真崩了，其实万科还有退路。

比如万物云的股权。不过我看了下，万物云现在市值只有282亿港币，PB只有1.54倍，这才是真送钱啊。

比如一直被大家调侃藏业绩的投资性房地产，现在还有1093亿，重估一下，房地产市场再不好，涨个50%估计问题不大。

当然以上只是调侃，房价都崩了，谁还管这些啊。

$万科A(SZ000002)$