（原标题：腾讯2023Q3财报解读-毛利率大幅改善）
活跃用户方面，微信和QQ保持稳定；付费用户数方面，视频付费用户数保持稳定，音乐付费用户数大幅增长21.2%。
小程序、视频号数据，本季度披露较少，仅披露视频号播放总量同比增长超过50%。
Q3数据：
收入同比增速跟前两季度持平，都在10%左右；毛利增速达到23.5%，推动毛利率继续提升到49.5%。
本季度毛利和毛利率提升明显，三大业务板块毛利率均取得增长，增值服务毛利率4个百分点；广告业务毛利率提升6个百分点；金融&企服毛利率提升8个百分点。降本增效明显。
Q1-Q3数据：
收入4538.2亿，同比增长10.8%；毛利2155.4亿，同比增长21.8%；毛利率47.5%，相对22年毛利率提升4.4个百分点。
Q3数据：
Q3调整净利润449.2亿，同比大幅增长39.4%，主要由于今年投资收益较小；净利率29.1%。
Q3自由现金流511亿，同比大幅增长85.1%，自由现金流十分强劲。
Q1-Q3数据：
调整净利润1150.1亿，同比增长33.8%；自由现金流1328亿，同比增长103.4%。均取得历史新高。
由于腾讯的净利润、调整净利润均不能准确反映主营业务的盈利能力，所以引入核心净利润和净现金流指标，更能准确反映主营业务的盈利能力，定义具体参考：
拨开迷雾探寻腾讯的真实盈利数据（二）-引入核心净利润
拨开迷雾探寻腾讯的真实盈利数据（三）-净自由现金流
本季度核心净利润347亿，净自由现金流454亿，依然是非常出色的数据。
前三季度核心净利润951亿，净自由现金流1158亿，预计全年核心净利润超过1300亿人民币，净自由现金流超过1500亿人民币。
广告和金融&企服收入增速达到两位数，分别为20%和16.1%，是目前收入增长的主要推动力。
网游和社交网络收入，均保持稳定，波动不大，目前都遇到了一些增长瓶颈。
前三季度，广告同比增长23.5%，金融&企服增长15.1%，网游增长7.6%，社交网络增长2.6%。
主要看下国内和海外游戏收入占比，目前占比变化不大，海外依旧接近30%，国内接近70%；要达到长期55分布的目标，还有很长的路要走。
净资产7685亿，投资的上市公司公允值4644亿，投资的未上市公司公允值3472亿，总投资公允值8116亿。
本季度员工人数环比增加800人，薪酬环比增加10亿，人均季度薪酬26.4万，薪酬占收入比例18%。
总之，员工人数和成本这块的降本，大家可以死了一条心了，像META那种大幅降本是绝对不可能的。
截止到23年11月12日，Prosus今年累计减持大约2亿股，套现627亿港币左右；22年累计减持1.8亿股左右，套现508亿港币左右。最近两年累计减持3.8亿股，套现1135亿港币左右。
两年减持3.7个百分点，最新持股数23.9亿股，持股比例25.14%。预计在相当长一段时间内，Prosus的减持会持续进行。
今年回购97天，累计回购1.08亿股，耗资357.77亿，回购均价332.2港币，日均回购3.69亿。预计全年回购金额在481亿港币左右，回购数量接近1.5亿股。
腾讯的数据统计了很多，也分享了很多，老实说我不太怎么聊腾讯，因为没啥可聊。因为很长时间内我都不认为腾讯的护城河，会受到太大的冲击，增速虽然降低，但不妨碍腾讯的继续增长。
所以不管短期腾讯的股价多么的起起伏伏，我相信腾讯的终点一定在那里，长期持有腾讯，收益率不会太差。
用芒格之道里的话说：
只要能达到正确的终点，路途再颠簸，我都受得了。
其实把股东回报这块考虑上，这几年持有腾讯也并非那么差。但最近三年腾讯通过分红、回购、派股，累计回报了股东接近4288亿港币，折算下来，大概每股回报了股东44.8港币。这几年腾讯股价比较低，这几块的回报算下来，每年差不多接近有5%的回报率。
上次跟腾讯的朋友聊天，了解到分派京东、美团，跟反垄断关系不大，至少没有收到明确要求。分派的核心出发点，还是管理层希望回报股东。这几年股价上的股东回报不大，腾讯内部也收到了各种投资者反馈，也希望通过其他方式回报股东，这种在意股东利益和感受的管理层，其实很难遇到。
所以多方面追踪、评估下来，我觉得腾讯无论从护城河、管理层、企业文化等方面，都是值得信赖的一家公司。
虽然今年没有如愿分派快手和拼多多，但有这样的管理层在，未来股东回报这块不用太过担心。$腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $贵州茅台(SH600519)$ @今日话题
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