什么样的企业最值得投资？

（原标题：什么样的企业最值得投资？）

投资要投资好企业。但对好企业的定义各有不同。做为投资者来说，又该如何定义呢？

投资者追求的终极目标是投资回报率。这种回报率体现为最终能够变现的现金折现。也就是说，现金流才是企业的真正价值。那些年报利润可观，却又产生不了现金流的企业不过是纸上富贵，又有什么意义呢？

能够产生现金流的企业，必然是盈利能力强的企业，但盈利能力强的企业未必都能产生强大的现金流。也就是说，现金流并不完全等同于净利润。譬如说：有些企业的净利润，需要不断的投入才能维持。一些科研型企业就是这样。还有些重资产企业，需要不断的更新设备、更换设施来维护企业的盈利能力。还有的，需要投入巨大的营销费用。但也确实有些企业，盈利能力强，且不需要投入巨大的资本来维持这种盈利能力。仔细想一下，贵州茅台是不是这样？

还有些企业，净利润可能不是很高，但它的现金流却远高于净利润。也就是说，这种企业的盈利能力，不但不需要投入巨大的资金来维持，相反还能凭空产生源源不断的现金流。譬如：长江电力。因为挡水建筑物的折旧年限是40-60年，但实际上，大坝的使用年限却在百年之上。折旧提取的钱实际上是根本花不掉的，或者说远大于它的实际耗损。这种折旧是一种真正的价值存在。

最优质的的企业是那些拥有护城河的企业，或者是说有定价权的企业。这些企业拥有独特的资源、独一无二的技术、占领消费者的心智、形成了客户粘性。产品要么无可替代，要么转换成本很高。就像可口可乐，独特的配方，口味独特，风靡全球，拥有丰富的文化内涵，对消费者形成了依赖。再比如：苹果手机，锁定了人们的喜好，形成了消费依赖，操作系统、软件并不是轻易可以换掉的。

定价权保证了企业的盈利能力，并且，提价并不会减少消费者的数量，压缩已有的市场份额。还有一种奇怪的现象是，有时提价还能不断扩大消费的数量或者消费的积极性。特别是那些被定义为奢侈品的物类。

没有地域限制或者规模数量限制的产品，更能获得巨大的利润。规模的扩大一般可以减少产品的成本。如果产品可以销售到更广大的区域，或者说产品规模可以无限扩大，那它的利润就可以不断扩大。譬如：同样是白酒，有些白酒只是地方品牌，那盈利能力就大大受限。而像可口可乐，在全世界销售、可以快速重复消费，盈利能力就更为可观了。有时想想，巨大的消费群体与有限的生产能力，更容易造就高利润的公司。贵州茅台和片仔癀还是有差距的，至少片仔癀的消费群体受限于东南沿海和东南亚，而贵州茅台的消费群体就更大一些。

总起来说，能产生更多现金流的企业更值得投资。$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$ @今日话题