浅谈如何量化理解平安的综合金融_财经频道

（原标题：浅谈如何量化理解平安的综合金融）

很久以前，老东就平安集团的团金会和个金会的运作方式、寿险如何带动财险及其他业务的机制等，曾写过一文。一直以来，平安的综合金融都是该公司讨论较多的点，每每讨论到这儿，如何具象化地理解综合金融对于整个集团的影响，值得说道

综合金融对投资平安的影响

平安代理人的收入中，始终保持着10-20%的收入来自于寿险以外的交叉销售。比如：

22年1-9月，寿险代理人收入的7500元，约有1600元是来自非寿险，占比20%+

23年1-9月，寿险代理人收入的10600元中，约2300元是来自非寿险，占比20%+

我们知道，平安集团60-70%的营运利润来自寿险。而寿险业务的主要价值创造，源于寿险代理人队伍价值创造。因而，上面这组数据，还可以换个角度理解：

投资平安的主要矛盾，近50%（80%*60%）是寿险业务的空间和经营差异化；

投资平安的主要矛盾，约12%（20%*60%）是综合金融可带来的空间和经营差异化；

剩余的30-40%主要矛盾，则由银行、财险、科技等构成；

*假设公司长期可保持投资收益率假设

综合金融的差异化

平安综合金融的差异化，总体而言，“一个客户、一个账户、多种产品、一站式服务”这个战略定力已践行多年，近些年又在此基础上引入了“医疗、康养”，复杂度越来越高，差异化也愈发地强。虽然任意门的跳转方式经历过多次迭代，平安也偶被质疑各类服务、产品和APP间融合顺畅度，但放到各大保险公司中一比，差异化还是有的，在此不再赘述。

综合金融带来的增额增长空间

平安综合金融的空间，可以按这面这图来观察：

公司22年1326亿元的个人业务营运利润，可拆分为人数227万、客均利润585、客均合同2.97个。三个指标中，由于少子化，客户数的增长空间不大。而受制于宏观经济，客均利润在短期能增长有限。客均合同则有可能成为个人业务营运利润的增长点。

综合金融的底层逻辑，是通过多产品多服务，让客户从起初的相信，到中间的信任，最终形成信赖。建立起来困难，但信赖的价值非凡。躺平也好，收集癖也罢，我们或多或少都有期望于一家公司就能全部服务好自己资产的需求。从归纳过去来看，客均利润过去四年的波动不小；从逻辑演绎来看，客户数的增长有预期阻碍，唯有客均合同的增长无论是归纳或是演绎，逻辑都最顺，这正是综合金融对集团的价值所在。

想象一家普通的保险集团，营运利润的增长主要源于客户数和客均利润。与之相较，平安集团的增长则由客户数、客均利润、客均合同三者共同拉动。因此，客均合同带来的额外增长，便是平安较之这家普通保险集团超额增长所在。

那么这个超额增长率未来可预期大概多少呢？

①15年至22年7年期间，客均合同数量增长了为原来的1.5倍，年复合增长6%；

② 公司远期指引是客均合同5个，按6%增长9年可实现——也与“远期”匹配；

粗宝点可以认为综合金融可以给营运利润的增速插上一对“×1.06”左右的翅膀。